Айырбасталатын облигациялар қашан акцияларға айналады?

Инвесторларға айырбасталатын облигацияларды белгіленген бағамен және әдетте белгіленген күнге дейін эмитенттің қарапайым акцияларының акциясынаайналдыру мүмкіндігі бар.Айырбасталатын облигацияларды акциялардың акцияларына айналдыру әдетте облигация иесінің қалауы бойынша жүзеге асырылады.1

Кейде айырбасталатын облигацияның қозғаушысы акциялар бағасының өнімділігі болып табылады. Бұл жағдайда облигациялар компанияның акциясы белгіленген бағаға жеткен кезде автоматты түрде айналады. Мұндай автоматты конверсиялар кейбір инвесторлар мен акционерлердің адвокаттарының арасында дау туғызады.

Неліктен компаниялар айырбасталатын облигациялар шығарады?

Айырбасталатын облигациялар шығару компаниялар үшін икемді қаржыландыру нұсқасы бола алады.Олар тәуекел / сыйақы профилі жоғары компаниялар үшін пайдалы болады.Мұндай фирмалар көбінесе қарыздары бойынша төмен пайыздық мөлшерлемені төлеу үшін конверттелген тауарлар шығарады.Инвесторларайырбасталатын облигацияларға купондық мөлшерлемені басқаша бірдей тұрақты облигациялардан гөрі конверсиялық ерекшеліктеріне байланысты қабылдайды.Мысалы, Amazon.com 1999 жылы айырбасталатын облигациялар бойынша 4,75% пайыздық мөлшерлемені алу мүмкіндігіне ие болды

Нақты несиелік рейтингтері бар компаниялар өздерінің кірістері мен акцияларының бағалары белгілі бір уақыт аралығында айтарлықтай өседі деп күтеді, сондай-ақ айырбасталатын облигацияларды қолдайды.

Мәжбүрлі конверсия

Компания айырбасталатын облигацияны сатып алу немесе шақыру құқығын пайдаланған кезде, айырбасталатын облигацияларды акцияларға айырбастауға мәжбүр етуі мүмкін.Облигациялардың проспектісі әдетте конверсияның кез келген осындай сипаттамасының шарттарын түсіндіреді. Акцияның бағасы  облигацияның айырбастау бағасына жақындағанда, компания көбінесе конверсияға мәжбүр етеді. Бұл дегеніміз, облигациялар эмитенттің қолма-қол төлемін талап етпестен шығарылуы мүмкін.

Айырбасталатын облигациялардың сындары

Конвертацияланатын облигацияларды ұстаушылар өз облигацияларын айырбастаған кезде алатын акциялар жаңа шығарылған бағалы қағаздар түрінде болады, бұл алдыңғы инвесторларға зиян тигізуі мүмкін. Қорғау болмаған жағдайда айырбасталатын облигациялар әрдайым қолданыстағы акционерлердің меншік пайызын азайтады.

Нәтижесінде акционерлер облигацияларды ұстаушылар акциялар пакетін айырбастағаннан кейін пирогтың кішкене бөлігіне ие болады.Мысалы, Carnival Corp. (CCL)2003 жылыбірнеше купондық айырбасталатын облигацияларшығарды, егер олар карнавалдың акцияларының бағасы 33,77 долларды құраса, автоматты түрде акцияларға айналды. Тәуекел шартына сәйкесайырбасталатын облигация ұстаушыларына компания акцияларын бір акция үшін 30,70 доллардан сатып алуға рұқсат етіледі.Облигациялар купондарды ұсынбады, сондықтан инвесторларға тәттілендіргіш қажет болды.Облигациялардың нарықтық бағасы мен конверсиялық бағасы арасындағы $ 3,07 айырмашылық оны қамтамасыз етті.Өкінішке орай, оларға иелік етпеген акционерлер үшін облигациялар 17 миллионнан астам акцияға айналды.  Бұл өте сұйылтылған конверсияға және қазіргі акционерлерге кері әсерін тигізді.

Сондай-ақ конвертацияланатын облигациялардың иелері мәжбүрлеп конвертациялау кезінде қарапайым акцияны қаламауы мүмкін. Купондық облигациялар үшін олар купондардан кіріс ағыны алуды жалғастыра алады. Сондай-ақ облигация иелері акцияларға одан да жоғары бағамен ауысқысы келуі мүмкін.

Төменгі сызық

Конверсиялық облигация иелерінің пайдасына мәжбүрлі конверсия сирек аяқталады.

Айырбастау мүмкіндігі ең жақсы айырбасталатын облигациялар, әдетте, эмитент-компаниялармен қаржыландыру қатынастары бар инвесторларға беріледі. Осы ерекшеліктердің кейбіреулері төмен конверсиялық бағаларды, конверсияның жеңілдетілген коэффициенттерін және жоғары пайыздық мөлшерлемені қамтиды. Өкінішке орай, шағын инвесторлардың көпшілігі бұл мүмкіндіктерге тікелей қол жеткізе алмайды.