Мәжбүрлі конверсия

Конверсия дегеніміз не?

Мәжбүрлі конверсия айырбасталатын бағалы қағаздың эмитенті бұл мәселені шақыру құқығын пайдаланған кезде пайда болады. Бұл ретте эмитент айырбасталатын бағалы қағаз иелерін өздерінің бағалы қағаздарын алдын-ала белгіленген акциялар санына айырбастауға мәжбүр етеді.

Көбінесе эмитенттер конвертацияланатын қауіпсіздігі шыққаннан кейін пайыздық мөлшерлемелер айтарлықтай төмендеген кезде мәжбүрлі конверсияны бастауға шешім қабылдайды. Мұндай сценарийде мәжбүрлі айырбастау бағалы қағаздар эмитентіне пайда әкеледі, өйткені бұл олардың пайыздық жүктемесін азайтуға және төмен пайыздық мөлшерлемемен жаңа борыштық бағалы қағаздар шығаруға мүмкіндік береді.

Мәжбүрлі конверсиялар қалай жұмыс істейді

Мәжбүрлі конверсиялар – бұл базалық акцияларға айырбастауға болатын қарыздық құралдың бір түрі болып табылатын айырбасталатын бағалы қағаздарды сатып алушылар тап болатын тәуекелдердің бірі. Мысалы, айырбасталатын облигация инвесторға қарыз құралын облигацияны шығаратын компанияның белгілі бір акциялар санына айырбастау құқығын беруі мүмкін. Акциялардың бағасы уақыт бойынша қалай өзгеретініне байланысты, облигация ұстаушысы өзінің конверсиялық артықшылығын пайдаланып, қарапайым акционер болуды жақсы сезінуі мүмкін.

Кейбір жағдайларда айырбасталатын бағалы қағаздар да қоңырауға жарамды, яғни олар эмитентке бағалы қағазды ұстаушыға өз акцияларын айырбастауға мәжбүр ету құқығын береді. Мысалы, айырбасталатын облигациялар жағдайында, бұл облигацияларды алдын-ала белгіленген жай акциялар санына мәжбүрлеп түрлендіруге түрткі болады. Мәжбүрлі айырбастау бағалы қағаздар эмитентінің қалауы бойынша басталатындықтан, олар әдетте инвесторлар үшін қолайлы емес. Осы себепті эмитент деп атай алатын бағалы қағаздар, әдетте, осы ереже жоқ салыстырмалы бағалы қағаздарға қатысты жеңілдікпен сауда жасайды.

Айырбасталатын бағалы қағазды сатып алу туралы шешім қабылдаған кезде инвестор бағалы қағаздың конверсия коэффициентін ескереді. Конверсия коэффициенті инвестор эмитент-компанияның қанша акциясын мәжбүрлі конверсияға ұшыраған жағдайда алатындығын көрсетеді. Мысалы, конверсия коэффициенті 10-дан 1-ге дейінгі айырбасталатын облигация облигация ұстаушысына номиналды құнның әрбір 1000 долларын 10 акцияға айырбастауға мүмкіндік береді. Егер облигация сатып алынғаннан кейін акциялардың бағасы көтерілсе, бұл облигация иесінің осы опцияны қолдануына азғыруы мүмкін. Сол сияқты, бұл айырбасталатын облигация эмитентін облигацияны шақыруға итермелеуі мүмкін, бұл мәжбүрлі конверсияны тудыруы мүмкін.

Мәжбүрлі конверсияның нақты мысалы

Michaela – айырбасталатын облигациялар портфолиосы бар жеке инвестор. Оның ең үлкен позициясы – XYZ Enterprises-тің айырбасталатын облигацияларында, ол оны 25-тен 1-ге дейін конверсия коэффициентімен сатып алды. Микаэла XYZ-тің айырбасталатын облигацияларына 100000 доллар инвестициялады, ал ол сатып алған кезде компанияның акциялары 40 долларға сатылды.

Жақында Майкла XYZ-тен оның конверттелетін облигациялар деп атауға шешім қабылдағаны туралы хабарлама алды, бұл оның қарызын капиталга мәжбүрлеп түрлендіруге түрткі болды. Облигациялар номиналды құнның әрбір 1000 долларына 25 акциялардың конверсия коэффициентін ұсынғандықтан, бұл Михаэланың 10000 долларлық XYZ облигацияларын 2500 XYZ акцияларына айырбастауға мәжбүр болғандығын білдіреді. Мәжбүрлі айырбастау кезінде XYZ акциялары әлі де 40 доллардан саудаланып отырды, яғни Михаэланың қарапайым акцияларының құны конверсиядан бұрынғыдай 100 000 доллар болды.

Майкела XYZ конверсияны мәжбүрлеу туралы шешім қабылдады деп ойлады, өйткені айырбасталатын облигациялар шығарылғаннан бері пайыздық мөлшерлемелер айтарлықтай төмендеді. Конверсияны мәжбүрлеп, XYZ бұрынғы қарыздарынан бас тартты, жаңа пайыздық ставкалар бойынша жаңа қаражат алуға өздерін босатты. Ал Михаэлада жай акцияларын сақтап қалуға немесе оларды сатуға және түскен қаражатын басқа жерге салуға мүмкіндігі бар.