Моральдық міндеттеме облигациясы
Моральдық міндеттеме дегеніміз не?
Моральдық міндеттеме облигация салық салынбайтын болып табыс облигация онымен болдырмау үшін моральдық, бірақ заңды емес, адалдығын асыратын муниципалитет, немесе ұқсас мемлекеттік органның, берген дефолт төлемдер бойынша, тіпті ол басқа орындардан қаражат тиісті білдіреді.
Негізгі өнімдер
- Моральдық міндеттеме – бұл муниципалитеттің немесе осыған ұқсас мемлекеттік органның шығарған, салық төлемдерінен босатылған, өзімен бірге төлемдер бойынша дефолтқа жол бермеу туралы моральдық, бірақ заңды емес міндеттемені жүзеге асыратын, тіпті басқа жерден қаражат бөлуді де білдіреді.
- Моральдық міндеттемелер облигациялар эмитенттің толық сенімімен және несиесімен қамтамасыз етілмегендіктен, егер эмитент төлемдерін төлемесе, облигациялардың иелері барлық салымдарын жоғалту қаупі бар.
- Моральдық міндеттемелер бойынша облигациялар, әдетте, қосымша тәуекелді өтеу үшін GO облигацияларынан жоғары кіріске ие.
Моральдық міндеттеме облигациясын түсіну
Моральдық міндеттеме облигациясы инвесторларға муниципалдық облигацияға тән салықтан босату жеңілдіктерін беріп қана қоймай, несие берушілерді дефолттан қорғаудың қосымша моральдық кепілі болып табылады. Бұл сенімділікке ие, себебі эмитент-органның міндеттемесі үкімет ала алмайтын қарызды өтеу бойынша кез-келген шығындарды өтеу үшін құрылған резервтік қормен қамтамасыз етіледі. Осылайша, олар дефолтқа жол бермеудің заңды міндеті болып табылмаса да, моральдық талап инвесторларға кедергі келтіреді.
Муниципалды орган жобаларды қаржыландыру үшін капитал тарту үшін қарызды облигациялар түрінде шығара алады. Муниципалдық облигациялардың екі түрі – жалпы міндеттеме облигациялары (GO) және кіріс облигациялары. Пайыздық төлем және негізгі жалпы міндеттеме (GO) облигациясының өтеу мемлекеттік немесе жергілікті үкіметтің қаржы қазынадан қаржыландырылады. Бұл облигациялар GO облигациясы бойынша төлем міндеттемелерін орындау үшін салықты көбейту өкілеттігіне ие муниципалды үкіметтің толық сенімімен және несиесімен қамтамасыз етілген. Екінші жағынан, кіріс облигациясы бойынша төлем міндеттемелері облигация шығарылған жобаның кірісінің болжамды ағынымен қамтамасыз етіледі. Кіріс міндеттемесінің бір түрі – моральдық міндеттеме.
Моральдық міндеттеме міндеттемесі эмитент үкіметке қарызға қызмет көрсету үшін қажет қаражаттың кез-келген жетіспеушілігін өтеу үшін тиісті қаражатқа ( ассигнацияға ) мүмкіндік беретін міндетті емес келісіммен қамтамасыз етілген. Үкімет ұсынатын бұл қосымша қауіпсіздік тек моральдық тұрғыдан – заңды емес – міндетті болып табылады. Алайда, кепіл әдетте заңды міндеттеме ретінде сенімді болып саналады, өйткені егер ол кепілгерлікті орындамаса, несие беруші үкімет теріс рейтингтік әсерге тап болады. Осылайша, муниципалды органның дефолтқа жол бермеу үшін өзінің пайыздық міндеттемелерін орындауға үлкен ынтасы бар.
Мысалы, облигация ірі қаладағы әуежай құрылысын қаржыландыру үшін шығарылады. Әуежайдан түскен кіріс облигацияға қызмет көрсету және облигация мерзімі өткен кезде негізгі қарызды өтеу үшін көрсетілген кіріс көзі болып табылады. Алайда, егер әуежай қызметінен алынған табыс муниципалитеттің пайыздық төлемдерін орындау үшін қажет мөлшерден кем түссе, эмитент бұл жетіспеушілікті өтеу үшін тұрғындарына салықты көбейте алмайды. Моральдық міндеттеме бойынша эмитент өзінің пайыздары мен негізгі төлемдерін инвесторларға төлеу үшін басқа қаржыландыру жолдарын іздеуге күш салуға міндетті.
Моральдық міндеттемелер облигациялар эмитенттің толық сенімімен және несиесімен қамтамасыз етілмегендіктен, егер эмитент төлемдерін төлемесе, облигациялардың иелері барлық инвестицияларын жоғалту қаупіне ұшырайды. Тәуекелдің жоғарылығына байланысты, бұл облигациялар, әдетте, қосымша тәуекелді өтеу үшін жалпы міндеттемелерге қарағанда жоғары кіріске ие. Жоғары кірістен басқа, моральдық міндеттемелер бойынша пайыздық кірістер федералдық салықтардан босатылады, егер инвестор қарызды беретін штатта немесе муниципалитетте тұрса.