Доллар орамы
Доллар ролл дегеніміз не?
Доллар орамы — бұл ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар (MBS) нарығында жұмыс істейтін күрделі сауда, бұл MBS бағалы қағаздары іс жүзінде құнсызданған кезде трейдерге пайда әкеледі. Доллар орамы бір уақытта бастамашыға қысқа мерзім ішінде жұмыс істеуге қолма-қол ақша береді. Қарапайым тілмен айтқанда, доллар айналымы қысқа MBS сату болып табылады.
Негізгі өнімдер
- Доллар ролл — бұл MBS нарығында жасалған аюлы сауда, бұл MBS бағалы қағаздарының құны түскен кезде пайда табады.
- Долларлық шиыршық кейінірек сатып алынатын бастапқы қысқа сатуды қамтиды.
- Бұл сауда-саттықтардың көпшілігі тек бір айға немесе одан аз уақытқа созылады.
Долларлық орамдағы транзакция қалай жұмыс істейді
MBS әлемінде доллар орамы қысқа сатылымға ұқсас. Қор нарығындағы қысқа сатушы акциялар бағасының төмендеуінен пайда тапқандай, долларды сатып алушы ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар бағасының төмендеуінен пайда таба алады.
Бұны орындау үшін инвестор ипотекалық жылы сатып алу мәмілені бастама серверу бағалы қағаздар нарығында олар, онда сатып алу-жағы сауда контрагенттің А «жарияланатын болады» (ТБА) сауда ағымдағы айда сол сауда сатуға келіседі және келесі айда сол сауда-саттықты сатып алуға.
Доллар орамында бастамашы инвестор оларды сатудан ақшаны қайтарып алады. Содан кейін олар сатып алу саудаларын ағымдағы айда келешектегі қайтарып алу туралы келісілгенге дейін реттеу үшін талап етілетін қаражатты сала алады. Сауда-саттықтың екінші жағы, сату сату бойынша контрагент, ағымдағы айда ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздарды жеткізбестен пайда табады, осылайша әдеттегідей сол бағалы қағаздардың иесіне өтетін негізгі қарыз бен пайыздық төлемдерді сақтап қалады.
Доллар роллінің бастамашысы олар бағалы қағаздарды неғұрлым арзан бағамен сатып алады, немесе доллардан алынған ақшадан қысқа мерзімді пайда табады немесе жақсырақ екеуін де алады деп үміттенеді. Доллармен жасалған мәміле бірдей өнімге және бірдей купондық ставкаға ие, бірақ келісімшарттың басқа күндерімен бағалы қағаздармен жүзеге асырылады, демек ролл термині. Ең көп таралған және өтімді келісімшарттар — бұл бір айлық және үш айлық орамдар.
Ерекше мәселелер
Айлар арасындағы баға айырмашылығы құлдырау деп аталады. Құлдырау өте үлкен болған кезде, доллар орамы «ерекше» деп аталады. Бұл бірнеше себептер бойынша орын алуы мүмкін, соның ішінде ипотека бойынша бағалы қағаздарға сұранысты күшейтетін кепілдеме бойынша ірі кепілдік шарттары немесе ипотека бастаушысының құбырында күтілмеген жабылу. Екі жағдайда да, қаржы институттары ағымдағы айда бағалы қағаздарды жеткізе алатыннан гөрі көбірек сату сауда-саттығына ие болуы мүмкін, бұл оларды келесі айда осы сауда-саттықты «айналдыруға» мәжбүр етеді. Ағымдағы айда қол жетімді бағалы қағаздардың жетіспеушілігі неғұрлым көп болса, соғұрлым құлдырау артады. Мұндай жағдайларды болжай алатын инвесторлар долларлық айналымнан пайда табуы мүмкін.
Роллдарды оригинатор өзінің хеджирлеуін келесі күнге дейін шығарғысы келетін жаңа мәміле арқылы сатып алуға болады. Мысалы, егер инвестор тікелей келісімшартты сатса және оны бір айға шығарып жібергісі келсе, онда олар бір айлық ролл нарығында «сатып алу және сату» керек болады. Тура позицияда өсу немесе төмендеу болмағандықтан, доллар орамдары ұзақтыққа қауіп төндірмейді немесе өте аз. Бұл жай келісімшартты ұзарту, жаңа келісімшарт емес.