Орташа тиімді жетілу

Орташа тиімді жетілу дегеніміз не?

Жалғыз облигация үшін орташа тиімді өтеу (АЕҚ) – бұл эмитенттің облигацияны қайтарып алу мүмкіндігін ескеретін өтеу шарасы. Облигациялар портфелі үшін орташа тиімді өтеу – бұл базалық облигациялардың өтеу мерзімдерінің орташа алынған мөлшері.

Негізгі өнімдер

  • Орташа тиімді өтеу мерзімі қайтарылып алынуы мүмкін облигациялардың нақты өтеу мерзімін бағалайды.
  • Шақырылатын облигациялар эмитентке оларды өтелгенге дейін өтеуге мүмкіндік береді, осылайша көрсетілген орташа өтеу мерзімі көрсетілгеннен төмен.
  • Байланыстың ықтималдығын білу орташа тиімді өтеу мерзімін есептеу үшін өте маңызды.

Орташа тиімді жетілуді түсіну

Егер сыйақы мөлшерлемесі эмитент үшін облигацияларды қайта қаржыландыру немесе қайтару үшін тиімді деңгейге дейін төмендесе, атауға болатын облигацияларды эмитент мерзімінен бұрын өтей алады. Облигацияларды мерзімінен бұрын өтеу – бұл облигациялардың өмір сүру мерзімі қысқартылатын болады.

Басқаша айтқанда, облигациялар сенімгерлік тәуекел ету тізімінде көрсетілген өтеу мерзімінде өтелмейді. Шақырылатын облигациялардың орташа тиімді өтеу мерзімі болады, егер олар талап етілсе, олар көрсетілген мерзімнен аз болады.

Қоңырау немесе ақшаны қайтарып алу сияқты әрекеттер кейбір облигациялардың олардың жетілуіне дейін өтелуіне әкелуі мүмкін екенін ескере отырып, орташа тиімді өтеу мерзімі облигацияның өтелу уақыты ретінде сипатталуы мүмкін. Ұзақ орташа мерзімі, көп қордың үлесі бағасы пайыздық ставкалардың өзгеруіне жауап немесе төмен жылжу болады (біздің мерзімін оқып ұзақтығы ).

AEM және облигациялар портфолиосы

Облигациялық портфель әр түрлі өтеу мерзімі бар бірнеше облигациялардан тұрады. Портфельдегі бір облигацияның өтеу мерзімі 20 жыл, ал екіншісінің өтеу мерзімі 13 жыл болуы мүмкін. Мерзімі жақындаған сайын эмиссия кезіндегі өтеу мерзімі төмендейді.

Мысалы, 2010 жылы шығарылған облигацияның өтеу мерзімі 20 жылды құрайды делік. 2018 жылы облигацияның өтеу мерзімі 12 жылға дейін төмендейді. Жылдар өткен сайын, облигациялар жаңа шығарылымдарға ауыстырылмаса, портфолиодағы облигациялардың өтеу мерзімі төмендейді.

Орташа тиімді өтеу мерзімі әрбір облигацияның өтеу мерзімін оның портфолиосына және кез келген облигациялардың шақырылу ықтималдығына қатысты нарықтық құны бойынша өлшеу арқылы есептеледі. Ипотека пулында бұл ипотека бойынша алдын-ала төлемдердің ықтималдығын да ескереді. Қарапайымдылық үшін портфолио мерзімі 30, 20, 15, 11 және 3 жыл болатын 5 облигациядан тұрады деп есептейік. Бұл облигациялар сәйкесінше портфель құнының 15%, 25%, 20%, 10% және 30% құрайды. Портфолионың орташа өтеу мерзімін келесідей есептеуге болады:

  • Орташа тиімді өтеу мерзімі = (30 x 0,15) + (20 x 0,25) + (15 x 0,20) + (11 x 0,10) + (3 x 0,3)
  • = 4,5 + 5 + 3 + 1,1 + 0,9
  • = 14,5 жыл

Орташа алғанда, портфелдегі облигациялар 14,5 жылдан кейін жетіледі.

Ерекше мәселелер

Өтеудің орташа тиімді шарасы – бұл бір облигацияның немесе портфолионың экспозициясын сезінудің дәл әдісі. Атап айтқанда, облигациялар портфелі немесе басқа қарыздар жағдайында қарапайым орташа мән өте қате шара болуы мүмкін. Орташа алынған портфелінің өтеу сыйақы мөлшерлемесі деп портфелі тәуекелдердің кездесетін біле үшін маңызды болып табылады. Мысалы, ұзақ мерзімді қорлар, қысқа мерзімді әріптестерге қарағанда, әдетте, пайыздық мөлшерлемеге сезімтал болып саналады.