Premium сатып алу

Сатып алу премиумы дегеніміз не?

Сатып алу сыйлықақысы – бұл компанияның болжамды нақты құны мен оны сатып алу үшін төленген нақты баға арасындағы айырмашылықты білдіретін көрсеткіш. Сатып алу сыйлықақысы мақсатты компанияны біріктіру және сатып алу (M&A) операциясы кезінде сатып алудың жоғарылаған құнын білдіреді.

Компанияның басқа компанияны сатып алғаны үшін сыйлықақы төлеуі туралы талап жоқ; іс жүзінде, жағдайға байланысты, тіпті жеңілдік те алуы мүмкін.

Сатып алу сыйлықақыларын түсіну

M&A сценарийінде басқа компанияны сатып алу үшін төлейтін компания сатып алушы ретінде белгілі, ал сатып алынатын немесе алынатын компания мақсатты фирма деп аталады.


Сатып алуға арналған сыйлықақы төлеудің себептері

Әдетте, эквайер-компания мәмілені жабу және бәсекелестікті болдырмау үшін сатып алу сыйлықақысын төлейді. Егер сатып алушы  сатып алудан туындаған синергия мақсатты компанияны сатып алудың жалпы құнынан көп болады деп есептесе, сатып алу сыйлықақысы да төленуі мүмкін. Сыйлық мөлшері көбінесе саладағы бәсекелестік, басқа қатысушылардың қатысуы, сатып алушы мен сатушының уәждемесі сияқты әр түрлі факторларға байланысты.

Маңызды

Мақсатты компанияның биржалық бағасы күрт төмендеген жағдайда, оның өнімі ескіреді немесе егер оның саласының болашағы туралы алаңдаушылық туындаса, сатып алушы компания өз ұсынысын қайтарып ала алады.


Сатып алу премиумы қалай жұмыс істейді?

Компания басқа фирма алғысы келетіндігін шешкен кезде, алдымен мақсатты компанияның нақты құнын бағалауға тырысады. Мысалы, кәсіпорын құны оның 2017 деректерді пайдалана отырып, Маки ның, 10-K баяндама, $ 11,81 млрд бағаланып отыр. Сатып алушы компания мақсатының нақты құнын анықтағаннан кейін, мақсатты фирмаға тартымды мәміле жасау үшін нақты құнның үстінен қанша төлеуге дайын екенін шешеді, әсіресе сатып алуды қарастырып жатқан басқа фирмалар болса.

Жоғарыдағы мысалда эквайер Macy’s сатып алу үшін 20% сыйлықақы төлеу туралы шешім қабылдауы мүмкін. Осылайша, оның ұсынатын жалпы құны 11,81 миллиард x 1,2 = 14,17 миллиард долларды құрайды. Егер бұл премиум-ұсыныс қабылданса, онда сатып алу сыйлықақысының құны $ 14,17 млрд – $ 11,81 млрд = $ 2,36 млрд немесе пайыз түрінде 20% құрайды.

Acquisition Premium-ге келу

Сатып алу сыйлықақысына жету үшін сіз мақсатты компанияның акция бағасын пайдалана аласыз. Мысалы, егер Macy’s қазіргі уақытта бір акция үшін 26 доллардан саудаласа, ал сатып алушы мақсатты компанияның орналастырылған акциялары үшін бір акцияға 33 доллар төлеуге дайын болса, онда сіз сатып алу сыйлықақысын (33 – 26 доллар) / 26 доллар = 27% деп есептей аласыз.

Маңызды

Алайда, кез-келген компания сатып алу үшін әдейі сыйлықақы төлемейді.

Біздің акцияға шаққандағы мысалды қолдана отырып, үстелде сыйлықақы ұсынысы болмаған және сатып алудың келісілген құны акцияға $ 26 болды деп есептейік. Егер сатып алу түпкілікті аяқталғанға дейін компанияның құны $ 16-ға дейін түсіп кетсе, сатып алушы ($ 26 – $ 16) / $ 16 = 62,5% мөлшерінде сыйақы төлейтін болады.

Негізгі өнімдер

  • Сатып алу сыйлықақысы – бұл компанияның болжамды нақты құны мен ЖАО операциясында оны сатып алу үшін төленген нақты баға арасындағы айырмашылықты білдіретін көрсеткіш. 
  • Қаржылық есепте сатып алу сыйлықақысы бухгалтерлік баланста «гудвилл» ретінде көрсетіледі.
  • Эквайингтік компаниядан мақсатты компанияны сатып алғаны үшін сыйлықақы төлеу талап етілмейді, тіпті ол жеңілдікке ие болуы мүмкін.

Қаржы есебіндегі сатып алу сыйлықақылары

Қаржы есебінде сатып алу сыйлықақысы гудвилл деп аталады – сатып алу кезінде сатып алынған барлық активтер мен осы процесте қабылданған міндеттемелердің таза әділ құнының сомасынан жоғары сатып алу бағасының бөлігі. Сатып алушы компания гудвиллді балансында жеке шот ретінде жазады.

Материалдық емес активтердегі гудвилл факторлары мақсатты компанияның брендінің құны, сенімді клиенттер базасы, клиенттермен жақсы қарым-қатынас, сау қызметкерлермен қарым-қатынас және мақсатты компаниядан алынған кез-келген патенттер немесе меншікті технологиялар сияқты факторлар. Ақша ағындарының төмендеуі, экономикалық депрессия, бәсекелестік ортаның күшеюі және осы сияқты жағымсыз жағдай мақсатты компанияның материалдық емес активтерінің нарықтық құны оны сатып алу құнынан төмендеген кезде пайда болатын гудвиллдің құнсыздануына әкелуі мүмкін. Кез келген құнсыздану баланстағы гудвиллдің төмендеуіне әкеліп соқтырады және пайда мен шығындар туралы есепте залал ретінде көрінеді.

Сатып алушы мақсатты компанияны жеңілдікке сатып ала алады, яғни оның әділ құнынан төмен. Бұл орын алған кезде теріс гудвилл танылады.