Қытайлық қабырға Уолл-стритте қалай жұмыс істейді
Қытай қабырғасы дегеніміз – бір ұйымдағы топтар, департаменттер немесе жеке адамдар арасындағы бөлінудің этикалық тұжырымдамасы – мүдделер қақтығысын тудыруы мүмкін байланысқа немесе ақпарат алмасуға тыйым салатын виртуалды тосқауыл. Қабырға тұжырымдамасы әр түрлі салаларда және кәсіптерде болса, соның ішінде журналистика, заң, сақтандыру, информатика, кері инженерия және компьютер қауіпсіздігі – бұл көбінесе қаржылық қызметтер секторымен байланысты. Шабуыл және нәсілшілдік термині әдетте инвестициялық банктерде, бөлшек банктерде және делдалдық қызметтерде қолданылады. АҚШ-тың тарихи белестері этикалық қабырға бірінші кезекте не үшін қажет болғанын және оны сақтау үшін заңдар жасалғандығын көрсетеді.
Негізгі өнімдер
- Қытай қабырғасы виртуалды тосқауыл ретінде әрекет ететін этикалық тұжырымдаманы білдіреді, сол ұйымдағы топтарға немесе адамдарға мүдделер қақтығысын тудыруы мүмкін ақпаратпен бөлісуге тыйым салады.
- Қорлау термині 1929 жылғы қор нарығының құлдырауынан кейін танымал болды, бұл конгрессті коммерциялық және инвестициялық банктердің қызметін бөлуге бағытталған заң шығаруға түрткі болды.
- Онжылдықтар ішінде Конгресс инсайдерлік сауданы, ақпаратты ашуға қойылатын талаптарды жоғарылатуды және брокерлерге сыйақы төлеу практикасын реформалайтын заңнаманы қабылдады.
- Осы ережелерге қарамастан, көптеген инвестициялық фирмалар алаяқтық тәжірибелерімен айналысуды жалғастырды, өйткені бұл 2001 жылғы dotcom апаты және 2007 жылғы субпредиттік дағдарыс кезінде айқын болды.
Қытай қабырғасы және 1929 жылғы қор нарығының құлдырауы
Ұлы Қытай қорғанынан шыққан, қытайларды басқыншылардан қорғау үшін салынған ежелгі өткізбейтін құрылым, « қытай қабырғасы »термині1930 жылдардың басында танымал тіл мен қаржы әлеміне енген.1929 жылғы қор нарығының құлдырауынан туындаған (сол кезде ішінара бағаны манипуляциялау және ішкі ақпараттармен сауда -саттықпен байланыстырылған ) Конгресс 1933 жылғы Шыны-Стейгалл Заңын (GSA) қабылдады, коммерциялық және инвестициялық банктік қызметті бөлуді талап етті – яғни инвестиция банктер, брокерлік фирмалар және бөлшек банктер.
Бұл әрекет кейбір бағалы қағаздар мен қаржылық монолиттердің, мысалы, JP Morgan & Co (ы брокерлік операцияларды жаңа Morgan Stanley компаниясына айналдыруға мәжбүр болған) сияқтыыдырағанымен, оның басты мақсаты мүдделер қақтығысын болдырмау болды. Бұған мысал бола алады, брокер клиенттерге жаңа компанияның акцияларын сатып алуға кеңес береді, оның алғашқы орналастыруы (IPO) брокердің инвестициялық банктегі әріптестері жаңа ғана жүзеге асырылуы керек. Компанияларды зерттеу немесе инвестициялық банктік қызметтерді ұсыну бизнесіне қатысуға мәжбүрлеудің орнына, Glass-Steagall бір компанияның екі бастамасымен айналысатындай жағдай жасауға тырысты. Бұл жай бөлімдерді бөлуді міндеттеді: Қытай қабырғасы.
Бұл қабырға физикалық шекара емес, қаржылық институттар сақтайтын этикалық шекара болды. Ішкі немесе жалпыға ортақ емес ақпараттың бөлімдер арасында өтуіне немесе ортақ пайдаланылуына тыйым салынды. Егер инвестициялық банктік топ компанияны жария ету туралы келісіммен жұмыс істеп жатса, онда олардың брокерлердің достары төменде – бүкіл әлем білмейінше білмейді.
Лингвизиттер ретінде дискриминация және нәсілшілдік
Бұл термин көбінесе мәдени тұрғыдан сезімтал емес және Қытай мәдениетін қорлайтын көрініс ретінде қарастырылады. Өкінішке орай, ол қазір бүкіл әлемде кең таралған. Бұл туралы тіпті соттарда да пікір таластырылды.
ОлПит, Марвик, Митчелл және Ко-мен Жоғарғы Сотқа қарсы (1988) келісімді пікірде пайда болды, онда әділет Хэнинг былай деп жазды: «« Қытай қабырғасы »- бұл заңдық флотсамның бірі, оны бас тарту керек. көпшілігі лингвистикалық дискриминацияның нәзік формасы деп санайтын этникалық фокусқа ие.Әрине, бұл терминді жалғастыра пайдалану қытай тектес көптеген адамдардың этникалық ерекшелігіне әсер етпейтін болар еді.Қазіргі соттар тілге сіңіп кететін бейімділікті сақтамауы керек. ескірген, әрі қарабайыр ойлау тәсілдері ».
Судья ұсынған балама – «этикалық қабырға».Американдық адвокаттар қауымдастығының мінез-құлық ережелері «экранды» немесе «экранды қарауды» тұжырымдаманы сипаттау тәсілі ретінде ұсынады, өйткені адвокаттар кеңсесінде мүдделер қақтығысын шешуге қатысты.
Қытай қабырғасы және 1970 жылдардағы мемлекеттік реттеу
Бұл келісім ондаған жылдар бойы күмәнсіз болды.Содан кейін, шамамен 40 жыл өткен соң,1975 жылыброкерлік комиссияларды реттеуді реттеу мүдделер қақтығысы туралы алаңдаушылықтың жоғарылауына себеп болды.
Бұл өзгеріс брокерлік операциялар кезінде пайданың төмендеуіне әкеліп соқтыратын бағалы қағаздар сауда-саттығы бойынша белгіленген ең төменгі комиссиялық сыйақыны алып тастады. Бұл бағалы қағаздар бойынша зерттеулер жүргізетін және ақпаратты көпшілікке қол жетімді ететін сатушы талдаушылар үшін үлкен проблемаға айналды. Сатып алушы талдаушылар, керісінше, пай қорлары компанияларында және басқа ұйымдарда жұмыс істейді. Олардың зерттеулері оларды қолданатын фирмалар қабылдаған инвестициялық шешімдерге басшылық жасау үшін қолданылады.
Брокерлік комиссиялардың бағалары өзгергеннен кейін, сатушы-талдаушылар акцияларды сатуға көмектесетін есептер дайындауға шақырылды және олардың есептері фирмасының IPO-ын насихаттаған кезде қаржылық ынталандырылды. Жыл аяғында үлкен бонустар осындай жетістіктерге негізделді.
Мұның бәрі 1980-ші жылдардағы Уолл-Стриттегі гүрілдеген бұқа нарығын құруға және кез-келген құбылыс дәуірін құруға көмектесті, сонымен қатар кейбір танымал инсайдерлік сауда істері және 1987 ж. Нарықты жағымсыз түзету. Нәтижесінде, Бағалы қағаздар және Биржалық комиссияның (ӘКК) нарықты реттеу бөлімі алты ірі брокер-дилерде Қытай қабырғалары процедураларына бірнеше шолулар өткізді.Ішінара өз нәтижелерінің нәтижесінде Конгресс 1988 жылы инсайдерлік сауда үшін жазаны күшейтетін инсайдерлік сауда және бағалы қағаздарды алаяқтықпен күрес туралы заң шығарды, сонымен қатар ӘКК-ге қытай қабырғаларына қатысты заң бұзушылықтар туралы кең өкілеттік берді.
Қытай қабырғасы және Dotcom Boom
Қытай қабырғалары немесе этикаға арналған қабырғалар, 1990-шы жылдардыңсоңынан бастап, Мотан Стэнлидің Мэри Микер және Саломон Смит Барнидің Джек Грубман сынды суперзвезды аналитиктері белгілі бағалы қағаздарды табандылықпен насихаттағаны үшін танымал болған кезде, нүктелер дәуірінің гүлдену кезеңінде қайта оралды.7
Осы уақыт ішінде ең жақсы талдаушының бірнеше сөзі инвесторлардың талдаушылардың ұсыныстарына сүйене отырып сатып алуы және сатуы кезінде акциялар бағасының өсуіне немесе құлдырауына алып келуі мүмкін.Сондай-ақ, 1999 жылғы Грамм-Лийч-Блейли Заңы (GLBA) банктерге, сақтандыру компанияларына және қаржылық қызмет көрсететін компанияларға аралас фирма ретінде қызмет етуге тыйым салатын Glass-Steagall Заңының көп бөлігін жойды.
Доткомов көпіршік коллапс 2001 жылы осы жүйесіндегі кемшіліктерді кейбір жарық ағып. Атақты аналитиктер өздерінің жарнамалайтын акцияларының жеке қорларын жеке сататындығы және жақсы рейтингтер беруіне қысым жасағаны анықталған кезде (бақылаушылар мен акциялардың жақсы сатып алынбағандығын көрсеткен жеке пікірлер мен зерттеулерге қарамастан) реттеушілер назар аударды. Реттеушілер сонымен қатар осы талдаушылардың көпшілігі IPO-ға дейінгі құнды қағаздардың жеке меншігінде болғанын және егер олар сәтті болса, үлкен пайда табуға тырысатындығын, институционалды клиенттерге «ыстық» кеңестер беріп, белгілі бір клиенттерге үлкен пайда табуға мүмкіндік беретінін анықтады. күдіктенбеген қоғам өкілдерінің.
Бір қызығы, мұндай тәжірибеге қарсы заңдар болған жоқ. Ақпаратты ашуға қойылатын әлсіз талаптар практиканың өркендеуіне мүмкіндік берді. Сол сияқты бірнеше сарапшылар ешқашан өздері қамтылған компанияларға «сату» рейтингін қоятындығы анықталды. Инвесторларды белгілі бір бағалы қағазды сатуға ынталандыру инвестициялық банкирлерге ұнай алмады, өйткені мұндай рейтинг нашар рейтингтелген компанияның банкпен бизнес жүргізуіне жол бермейді, дегенмен, талдаушылар мен олардың жақын адамдары көбіне сол құнды қағаздарды сатады. Сүйікті талдаушыларының кеңесі бойынша құнды қағаздарды сатып алып жатқан инвесторлар, олардың кеңесі бейтарап деп санады, айтарлықтай ақша жоғалтты.
Dotcom салдары
Доткомның құлауынан кейін Конгресс, Бағалы қағаздар дилерлерінің ұлттық қауымдастығы (NASD) және Нью-Йорк қор биржасы (NYSE) осы салаға қатысты жаңа ережелер жасауға күш салды.Он ірі фирмалар, соның ішінде Bear Stearns & Co.;Credit Suisse First Boston (CS );Goldman Sachs & Co. (GS );Lehman Brothers;JP Morgan Securities (JPM );Меррилл Линч, Пирс, Феннер және Смит;Morgan Stanley & Co. (MS );және Citigroup Global Markets зерттеу және инвестициялық банктік бөлімдерін бөлуге мәжбүр болды.
Заңнама талдаушылар мен андеррайтерлер арасындағы айырмашылықты құруға немесе нығайтуға әкелді. Ол сондай-ақ өтемақы төлеу практикасындағы реформаларды қамтыды, өйткені алдыңғы тәжірибелер аналитиктерге андеррайтеринг клиенттеріне қолайлы баға беруге қаржылық стимул берді.
Этика қабырғалары тиімді ме?
Бүгінгі таңда сарапшылардың өтемақысын белгілі бір IPO жетістіктерімен байланыстыруға тыйым салу, басқаларға емес, кейбір клиенттерге ақпарат беруге шектеулер, бағалы қағаздармен жеке сауда-саттық жүргізетін сарапшыларға қарсы ережелер және қосымша ашып көрсету сияқты қосымша қорғау шаралары бар. инвесторларды қорғауға арналған талаптар.
Бірақ заң шығарушылар Үлкен рецессияға әкелген 2007 жылғы ипотекалық дағдарыста туындаған мүдделер қақтығысы рөлімен күресуде – және этикалық қабырғалар құлдырауға дейінгі тәжірибеге қаншалықты көмектесті немесе кедергі болды деген сұрақ туындайды. Өнімді бағалау қызметтері мен олардың клиенттік компаниялары арасындағы айырмашылықты қамтамасыз ететін нұсқаулар бар сияқты.
Тағы бір мәселе: Инвестициялық фирманың бір қолы кепілге салынған ипотекалық міндеттемелерді (немесе басқа өнімдерді) инвесторларға ұсынады, ал сол фирманың екінші бір бөлігі оларды қысқа сатады. Басқаша айтқанда, олар инвесторлардың есебінен өздерінің ұсыныстарына қарсы ставкалар жасады.
Заңдылықтан тыс, барлық осы қараңғы оқиғалар мен дау-дамай кезеңдері этика, ашкөздік және кәсіпқойлардың полицияның өзін-өзі ұстау қабілеті туралы кейбір жағымсыз шындықтарды ашады. Әрдайым этика қабырғаларының тиімділігіне күмәнданатындар болған; әрине, олар өзін-өзі реттеуді шекті деңгейде сынайды. Өткен ғасырдың адамгершілігі, өкінішке орай, этикалық қабырғалар тұжырымдамасы этикалық шектерді анықтауға көмектескен сияқты, бірақ бұл алаяқтықтың алдын-алуға аз ықпал етті.