144А ережесі
144А ережесі дегеніміз не?
Ереже 144A Бағалы қағаздар және биржалық комиссияның (ӘКК) жеке орналастырылған бағалы қағаздар сауда-саттығына қатысты шектеулерді өзгертеді, осылайша бұл инвестициялар білікті институционалдық сатып алушылар арасында және қысқа мерзімдермен — әдеттегі екі жылдық кезеңмен емес, алты ай немесе бір жылмен сатыла алады.. 2012 жылы енгізілген Ереже әсер еткен бағалы қағаздардың өтімділігін едәуір арттырғанымен, ол жалған шетелдік ұсыныстарды жеңілдетуге және қалың көпшілікке ұсынылатын бағалы қағаздар ассортиментін азайтуға көмектесе ме деген алаңдаушылық туғызды.
144А ережесінің серпіні
Бағалы қағазды көпшілікке ұсынбас бұрын, 1933 жылғы Бағалы қағаздар туралы заңда эмитент оны ӘКК-де тіркеуі және агенттікке өтініш беру арқылы ауқымды құжаттаманы ұсынуы керек деп көрсетілген.
Негізгі өнімдер
- 144A ережесі ӘКК шектеулерін өзгертеді, сондықтан жеке орналастырылған бағалы қағаздар ұстау мерзімі әлдеқайда қысқа және ӘКК тіркеуі жоқ білікті институционалдық сатып алушылар арасында сатылуы мүмкін.
- Мұндағы идея — күрделі институционалды инвесторларға жеке адамдар талап ететін бірдей деңгейдегі ақпарат пен қорғаныс қажет емес.
- Сыншылар ашықтықтың жоқтығын және білікті институционалды сатып алушы болып табылатын түсініксіз анықтамаларды атап өтті.
- 144А ережесі шетелдік компанияларға американдық нарыққа SEC қадағалауынсыз заңсыз қол жетімділік беруі мүмкін деген алаңдаушылық туғызады.
144A ережесі, дегенмен, неғұрлым жетілдірілген институционалдық инвесторлар бағалы қағаздарды сатып алу кезінде жеке адамдармен бірдей деңгейде ақпарат пен қорғауды талап етпеуі мүмкін деп танылды. Ереже жеке орналастырылған бағалы қағаздарды сату тетігін қамтамасыз етеді, және міндетті емес — ӘКК тіркеуі бар, сол бағалы қағаздарды сатудың тиімді нарығын жасайды.
Ереже 144A Ұстауға қойылатын талаптар
Бағалы қағаздардың ӘКК тіркелуін талап етпеуінен басқа, 144А ережесі бағалы қағазды сатуға дейін қанша уақыт ұстау керектігі туралы ережелерді жеңілдетті. Әдеттегі екі жылдық ұстау мерзімінен гөрі, есеп беретін компанияға кем дегенде алты айлық мерзім, ал есептік талаптарды орындауға міндетті емес эмитенттерге бір жылдан кем емес мерзім қолданылады. Бұл кезеңдер бағалы қағаздар сатып алынған және толық төленген болып саналған күннен басталады.
Көпшілікке арналған ақпарат
Сатушы тарап үшін жалпыға қол жетімді ақпараттың минималды деңгейі қажет. Есеп беруші компаниялар үшін бұл мәселе олардың есеп берудің тұрақты минимумдарына сәйкес болған жағдайда ғана шешіледі. Есеп бермейтін компаниялар үшін (оны эмитент емес деп те атайды ) компания туралы негізгі ақпарат, мысалы, компанияның атауы және оның қызметінің сипаты, жалпыға қол жетімді болуы керек.
Сауда-саттық көлемінің формуласы
Үшін аффилиирленген тұлғалары, асып мүмкін емес көлемі деп аталады операциялар санына шектеу, бар. Бұл үш ай ішінде орналастырылған акциялардың 1% -нан немесе 144-форма бойынша сату туралы хабарламаның алдындағы төрт аптаның ішінде орташа есепті апта көлемінен аспауы керек.
Брокерлік операциялар
Сатуды сонымен бірге серіктестік сату үшін күнделікті деп саналатын тәсілмен брокерлік басқаруы керек. Бұл әдеттегіден артық комиссияның шығарылуын талап етпейді және брокер де, сатушы да осы бағалы қағаздарды сатуға қатыса алмайды.
Ескерту
Өтінімдерге қойылатын талаптарды орындау үшін үш ай ішінде 5000-нан астам акцияларды немесе 50,000 доллардан асатын серіктестіктерді ӘКК-ге 144-нысан бойынша хабарлау қажет. Осы деңгейлердің екеуі бойынша серіктестіктерді сату ӘКК-ге жіберілмейді..
144А ережесіндегі алаңдаушылық және жауаптар
Ереже сәтті болғандықтан, ӘКК емес сауда белсенділігін жоғарылатуда, жекелеген инвесторлар үшін көрінбейтін, тіпті кейбір институционалдық сауда-саттықта да күңгірт сауда-саттықтардың саны алаңдаушылық туғызды. Бұған жауап ретінде Қаржы индустриясын реттеу органы (FINRA ) 2014 жылы корпоративті қарыз нарығындағы 144A ережелері туралы есеп бере бастады. «Біз бұл мөлдір емес нарықтағы ашықтықты арттыруға қуаныштымыз. Ақпарат кәсіби инвесторларға көмектеседі және осы бағалы қағаздардың тиімді бағасына үлес қосады, сондай-ақ нарық белгілері үшін бағалау туралы ақпарат береді», — деді Стивен Йоахим, FINRA атқарушы вице-министрі ашықтық қызметі президенті.
Сондай-ақ, 2017 жылы ӘКК өзі 144А ережелеріндегі сауда-саттыққа қатысуға рұқсат етілген «білікті институционалдық сатып алушылар» анықтамасына және олардың өздері иелік ету және қалау бойынша инвестициялау талаптарын қалай есептейтіні туралы сұрақтарға жауап берді: аффилиирленген емес бағалы қағаздар эмитенттер.
144А ережесінің әсері туралы кейбір алаңдаушылықтар, соның ішінде оның АҚШ-қа инвестицияларды ұсынған кезде арам пиғылды компанияларға нормативтік радардың астына ұшуына мүмкіндік беруі мүмкін, Дэн Каплингер мұны «Ақымақтық ақымақтыққа » сәйкес «көптеген [144А ережелері] мәмілелер бағалы қағаздармен байланысты ӘКК-нің бақылауына бағынғысы келмейтін және АҚШ мекемелерін сол шетелдік эмитенттердің жалған өкілдіктерінің ықтималдығына ұшырататын шетелдік компаниялардың «