Оңай әртараптандыру және оңтайландыру

Аңғал әртараптандыруды күрделі математикалық модельдермен алаңдамай, портфолионың өрескел және азды-көпті инстинктивті ақылға қонымды бөлімі ретінде сипаттаған дұрыс. Ең нашар жағдайда, кейбір сарапшылардың пікірінше, бұл тәсіл портфолионы өте қауіпті етуі мүмкін. Жақында жүргізілген кейбір зерттеулер бұл ақпараттандырылған, бірақ формальды емес логикалық бөлудің формулаларды оңтайландыратын сәнді формалар сияқты тиімді екенін көрсетеді.

Аңғал Vs.Талғампаз

Таңқаларлық емес, жеке инвесторлар активтерді бөлудің күрделі әдіснамаларын сирек қолданады. Олардың орташа-дисперсиялық оптимизация, Монте-Карло модельдеуі немесе Трейнор-Блэк моделі сияқты қорқынышты атаулары бар, олардың барлығы оңтайлы портфолио жасау үшін жасалған, ең төменгі тәуекел бойынша максималды кірісті әкеледі, бұл инвестордың арманы..

Шындығында,Лондон бизнес мектебінің докторы Виктор ДеМигуэль және басқалар жүргізген «Оңтайлы әртараптандыруға қарсы оңтайлы: 1 / N портфолио стратегиясы қаншалықты тиімді» сияқты оңтайландыру теориясыныңбірнеше зерттеулерітиімділікке қарсы шықты. күрделі модельдер.Олардың және аңғалдықтың арасындағы айырмашылық статистикалық тұрғыдан маңызды емес;олар шын мәнінде негізгі модельдер өте жақсы жұмыс істейтінін атап өтті.

Орташа жеке инвестордың осыдан біршама және солардан гөрі шынымен өміршеңдігі аз ба?Бұл өте маңызды мәселе және инвестициялаудың өзегі.Бір раввин, Исах бар Аха, бәрінің атасы болған көрінеді, шамамен төртінші ғасырда «үштен бірін жерге, үшіншісін тауарға, үшіншісін қолма-қол ақшаға салу керек» деген ұсыныс жасады.  1600 жылдан кейін де жеткілікті жақсы кеңес!

Кейбір циниктерге және ғалымдарға ақшаның үштен бірін жылжымайтын мүлікке, үштен бірін бағалы қағаздарға (тауардың заманауи эквиваленті) және қолма-қол демалу. Сонымен қатар, жоғары, орташа және төмен тәуекелді портфолиоға бөлінетін классикалық дөңгелек диаграммалар өте қарапайым және оларда ештеңе болмауы мүмкін.

Тіпті Гарри Марковица жеңіп, экономика ғылымдарының жылы Нобель сыйлығын оның оңтайландыру модельдер үшін, анық жай психологиялық себептер бойынша, облигациялар және пайлар арасында тең, оның ақша бөлінеді.Бұл қарапайым және мөлдір болды;іс жүзінде ол өзінің қаражатына келгенде өзінің марапатталған теорияларын қалдыруға қуанышты болды.2

Аңғалдықтың реңктері және оның өзі 

Алайда бұл мәселеде көп нәрсе бар.Неміс банк және қаржы профессоры Мартин Вебер түсіндіреді: аңғалдық модельдерінің әртүрлі түрлері бар, олардың кейбіреулері басқаларына қарағанда әлдеқайда жақсы.  UCLA профессоры Шломо Бенартзи де аңғал инвесторларға олар ұсынатын нәрсе қатты әсер ететіндігін растайды.  Осы себепті, егер олар биржалық брокерге барса, онда олар тым көп акцияларға ие болуы мүмкін немесе егер облигациялар жөніндегі маманға барса, қарыз құралдарында артық салмақ болуы мүмкін. Сонымен қатар, акциялардың әртүрлі түрлері бар, мысалы, шағын және ірі қалпақшалар, шетелдік және жергілікті және т.с.с., сондықтан кез-келген жағымсыздық апатты немесе, ең болмағанда, оңтайлы суб-оптималды портфолиоға әкелуі мүмкін.

Сол сияқты, аңғалдық ұғымының өзі қарапайым және біршама әділетсіз болуы мүмкін. Ақылды және хабарсыз деген мағынадағы аңғалдық, шынымен де апатқа әкелуі мүмкін. Дегенмен, егер аңғалдық табиғи және әсер етпейтін мағынаны алса – ақылға қонымды және қисынды, егер талғамсыз болса (техникалық модельдеу әдістерін білмейтін) тәсілге аудару болса, оның орындалмауының нақты себебі жоқ. Басқаша айтқанда, мұнда «аңғалдық» сөзінің негативті коннотациясы – қорлайтын белгіні қолдану болып табылады.

Күрделілік әрқашан көмектеспейді 

Екінші жағынан, әдістемелік күрделілік пен күрделі модельдер іс жүзінде инвестициялардың оңтайлылығына әкелмейді. Әдебиеттер бұл туралы нақты және қаржы нарықтарының қиындығын ескере отырып, таңқаларлық емес. Олардың экономикалық, саяси және адами факторлардың араласуы қорқынышты, өйткені модельдер әрқашан болжанбайтын шоктың кез келген түріне немесе модельге тиімді интеграцияланбайтын факторлардың жиынтығына осал.

Доктор Виктор ДеМигуэль және оның зерттеушілері күрделі тәсілдер бағалау проблемаларымен едәуір шектелетінін мойындайды.Статистикалық тұрғыдан ойлаушылар үшін «активтің қайтарылуының нақты сәттері» белгісіз, бұл бағалаудың үлкен қателіктеріне әкеледі.

Демек, жүйелі түрде бақыланатын және сол кездегі жағдай бойынша қайта теңдестіріліп отыратын, ақылға қонымды салынған портфолио интуитивті тартымдылыққа ие болып қана қоймай, өзінің күрделілігі мен күңгірттілігімен шектелген әлдеқайда күрделі тәсілдерді де орындай алады.. Яғни, модель барлық қажетті факторларды біріктірмеуі немесе қоршаған ортаның өзгеруіне олар орын алған кезде жеткілікті түрде жауап бермеуі мүмкін.

Сол сияқты, активтер сыныбын әртараптандырудан бөлек, меншікті капитал портфелі де әртараптандырылуы керек екенін бәріміз білеміз. Бұл тұрғыда да аңғалдықпен бөлудің жақтаушылары 15-тен астам акциялардың болуы әртараптандыруға ешқандай пайда әкелмейтіндігін көрсетті. Осылайша, меншікті капиталды араластыру нәтижесіз болуы мүмкін. (Сондай-ақ қараңыз:  Активті оңтайлы бөлуге қол жеткізу.)

Төменгі сызық

Барлығы келісетін бір нәрсе – әртараптандыру өте маңызды. Бірақ дамыған математикалық модельдеудің артықшылықтары түсініксіз; инвесторлардың көпшілігі үшін олардың қалай жұмыс істейтіні тіпті аз айқын. Компьютерленген модельдер әсерлі көрінуі мүмкін болғанымен, ғылымның соқыр болып қалу қаупі бар. Мұндай модельдердің кейбіреулері жақсы жұмыс істей алады, бірақ басқалары жай ғана ақылға қонымды болудан жақсы емес. Ескі мақала «білгеніңіз бен түсінгеніңізбен жүріңіз» активтерді тікелей, мөлдір бөлуге де қолданылуы мүмкін, құрылымдық инвестициялық өнімдердің әртүрлі формаларына да қатысты болуы мүмкін.