Ерекше күн
Ерекше күн дегеніміз не?
Төтенше өтеу – бұл облигациялардың эмитентіне облигациялар кірістерінің қайнар көзіне әсер ететін апат сияқты ерекше жағдайға байланысты өз облигацияларын атауға құқық беретін ереже. Облигацияны орналастыру туралы есепте кезектен тыс өтеу мүмкіндігі көрсетілуі керек.
Негізгі өнімдер
- Төтенше өтеу – бұл облигациялардың эмитентіне облигациялардың кіріс көзіне әсер ететін апат сияқты ерекше жағдайға байланысты облигацияларды қайтарып алу құқығын беретін ереже.
- Кезектен тыс өтеу дегеніміз, эмитент облигацияның мерзімі аяқталғанға дейін оны номиналды өтей алады.
- Кезектен тыс сатып алу, сондай-ақ кезектен тыс қоңырау деп аталады, көбінесе облигациялардың түсімдері кестеге сәйкес жұмсалмаған немесе апат қаржыландырылатын жобаға әсер еткен кезде жүзеге асырылады.
Ерекше күнді түсіну
Кезектен тыс өтеу дегеніміз, эмитент облигацияның төлем көзіне әсер ететін әдеттен тыс жағдайларға байланысты облигация өтелгенге дейін оны бастапқы деңгейінде өтеуді білдіреді. Төтенше оқиға туралы ережелер міндетті немесе міндетті емес болуы мүмкін, демек, триггерлік оқиға компаниядан облигацияларды өтеуді талап етуі немесе компанияға осындай мүмкіндік беруі мүмкін. Кезектен тыс өтеу шарттары облигацияларды орналастыру туралы есепте көрсетілуі керек.
Облигацияны атауға болатын жалпы жағдай – пайыздық мөлшерлемелердің төмендеуі, бұл эмитентке төменгі облигациялармен жаңа облигациялар шығару арқылы қайта қаржыландыруға мүмкіндік береді. Бұл ереже үй иелерінің көпшілігі ипотеканы қайта қаржыландырған кезде бір отбасылық ипотекалық кірістерді немесе ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздарды зейнетке шығару үшін де қолданылуы мүмкін. Өте ерекше төленетін облигацияларға мысал ретінде су және кәріз облигацияларын, тұрғын үй облигацияларын және Build America облигацияларын (BAB) алуға болады.
Төтенше өтеу ережелері кейбір муниципалдық облигацияларда кездеседі. Муниципалдық облигациялардың бір түрі – ол өзі қаржыландыратын жобадан түскен кіріс есебінен өтелетін кірістер облигациясы. Мысалы, кіріс облигациясы аэропортты қаржыландыру үшін шығарылуы мүмкін, бұл кезде кірістер төлемдерден, төлемдерден және салықтардан түскен пайда қарызға қызмет көрсетуге жұмсалады. Алайда, егер келеңсіз жағдай әуежайдың кірісті алу қабілетіне әсер етсе, эмитент сатып алудың кезектен тыс ережесін бастауы мүмкін.
Төтенше сатып алу, сондай-ақ кезектен тыс қоңырау деп аталады, көбінесе келесі жағдайларда жүзеге асырылады:
- облигациялардан түскен қаражат көрсетілгендей жұмсалмайды
- облигациялар бойынша түсімдер алынған пайыздардың салықтық мәртебесіне әсер ететін тәсілмен қолданылады
- апат қаржыландырылатын жобаға әсер етеді
Америка облигацияларын құру (BAB)
BABs 2010 жылы муниципалитеттерге экономикалық құлдырау кезінде төлем қабілеттілігін сақтауға көмектесу тәсілі ретінде шығарылды.Үкімет эмитенттер мен облигацияларды ұстаушыларғаэмитенттің қарыз алу шығындарын және облигация ұстаушысының салық міндеттемелерін төмендетіп, салық несиелері арқылы пайыздық төлемдерді35% субсидиялауды ұсынды. Егер федералды үкімет эмитенттің уәде етілген 35% төлемін төлемесе немесе субсидияны азайта алмаса, кезектен тыс өтеу резерві қосылып, облигациялар кез келген уақытта өтелуі мүмкін.
Шындығында, үкімет субсидияны 35% -дан 28% -ға дейін төмендеткен кезде, кейбір эмитенттер дереу әрекет етіп, жоғары купондық облигацияларды шақырып, оларды төменгі ставка бойынша шығарылған жаңа облигациялармен алмастырды.
Кезектен тыс қоңырау және әдеттегі қоңыраулар
Тұрақты немесе тіркелген қоңырау жоспарланған және оны пайыздық мөлшерлемелер эмитентке қаржылық жағынан тиімді облигацияларды қайта қаржыландыратын деңгейге дейін төмендеген жағдайда эмитент жүзеге асыра алады. Сенім indenture тізімдейді қоңырау күні эмитент облигацияларды сатып алатын немесе күндерді. Облигацияларды осы мерзімге дейін өтеу мүмкін емес.
Екінші жағынан, кезектен тыс сатып алу – бұл эмитентке триггерлік оқиғалар туындаған кезде облигацияларды атауға міндеттеме емес, құқық беретін колл-опция. Облигацияны тоқтату жоспардан тыс болып табылады және оны тек жоба аяқталғанға дейін сертификатталатын апаттық оқиға нәтижесінде атауға болады.