Тәуекелдегі шартты мән (CVaR)
Тәуекелдің шартты мәні дегеніміз не (CVaR)?
Тәуекелдің шартты мәні (CVaR), сондай-ақ күтілетін жетіспеушілік деп аталады, бұл инвестициялық портфельдегі құйрық тәуекелінің мөлшерін анықтайтын тәуекелді бағалау шарасы. CVaR ықтимал кірістерді бөлудің құйрығындағы «төтенше» шығындардың орташа өлшенген орташа мәнін алу арқылы шығарылады, бұл қауіптілік мәнінен (VaR) шектеу шегінен асып түседі. Тәуекелдің шартты мәні тәуекелдерді тиімді басқару үшін портфельді оңтайландыруда қолданылады.
Негізгі өнімдер
- Тәуекелдің шартты мәні портфолио немесе инвестиция үшін тәуекел құнынан алынады.
- CVaR-ді тек VaR-ге қарсы қолдану тәуекелге ұшырау тұрғысынан консервативті тәсілге әкеледі.
- VaR мен CVaR арасындағы таңдау әрдайым айқын бола бермейді, бірақ құбылмалы және жобаланған инвестициялар CVaR-дан VaR ұсынған болжамдарды тексеру ретінде пайдалана алады.
Тәуекелдің шартты мәнін түсіну (CVaR)
Жалпы алғанда, егер инвестиция уақыт өте келе тұрақтылықты көрсеткен болса, онда тәуекелдің мәні осы инвестицияны қамтитын портфолиодағы тәуекелдерді басқару үшін жеткілікті болуы мүмкін. Алайда, инвестицияның тұрақтылығы неғұрлым аз болса, VaR тәуекелдер туралы толық түсінік бере алмау мүмкіндігі соғұрлым көп болады, өйткені ол өзінің шегінен тыс кез келген нәрсеге немқұрайлы қарайды.
Тәуекелдің шартты мәні (CVaR) VaR моделінің кемшіліктерін жоюға тырысады, бұл фирма немесе инвестициялық портфель ішіндегі белгілі бір уақыт аралығында қаржылық тәуекел деңгейін өлшеу үшін қолданылатын статистикалық әдіс. VaR ықтималдықпен және уақыт горизонтымен байланысты ең нашар жағдайдағы шығынды бейнелесе, CVaR – егер бұл ең нашар шектен асып кетсе, күтілетін шығын. CVaR, басқаша айтқанда, VaR үзіліс нүктесінен тыс орын алатын күтілетін шығындардың санын анықтайды.
Тәуекел жағдайындағы шартты мән (CVaR) формуласы
CVaR мәндері VaR-дің өзін-өзі есептеуінен алынғандықтан, кірістердің үлестірілу формасы, пайдаланылған шекті деңгей, деректердің кезеңділігі және стохастикалық құбылмалылық туралы болжамдар сияқты VaR-ге негізделген болжамдар, барлығы CVaR мәніне әсер етеді. VaR есептелгеннен кейін CVaR есептеу қарапайым. Бұл VaR шегінен асатын мәндердің орташа мәні:
Тәуекел және инвестициялар профиліндегі шартты құндылық
АҚШ-тың ірі капиталы немесе инвестициялар деңгейіндегі облигациялар сияқты қауіпсіз инвестициялар VaR-ден айтарлықтай сирек асады. Активтердің анағұрлым құбылмалы сыныптары, мысалы АҚШ-тың ұсақ қорлары, дамушы нарықтардың акциялары немесе туындылары, CVaR-ді VaR-ге қарағанда бірнеше есе көп көрсете алады. Ең дұрысы, инвесторлар кішкентай CVaR іздейді. Алайда, ең жоғары әлеуеті бар инвестициялар көбіне үлкен CVaR-ге ие.
Қаржылық тұрғыдан жобаланған инвестициялар көбінесе VaR-ге тәуелді болады, өйткені ол модельдердегі анағұрлым жоғары мәліметтерге қанықпайды. Алайда, егер CVaR-ге артықшылық берілсе, инженерлік өнімдер немесе модельдер жақсырақ құрастырылған және мұқият қолданылған кездер болған. Тарихтың көптеген мысалдары бар, мысалы, ұзақ мерзімді капиталды басқару VaR-ге байланысты, оның тәуекел профилін өлшеуге тәуелді болды, бірақ әлі күнге дейін VaR моделі болжағаннан үлкен шығынды ескермей, өзін-өзі жеңіп алды. CVaR, бұл жағдайда, хеджирлеу қорын VaR шекті деңгейіне емес, тәуекелдің нақты тәуекеліне бағыттаған болар еді. Қаржылық модельдеуде тәуекелдерді тиімді басқару үшін әрдайым VaR және CVaR туралы пікірталастар жүреді.