Тәуекелдің мәні (VaR) шығындарды бөлудің «құйрығы» туралы не айтады?

Тәуекелге мәні (VaR) сенім, портфелінің немесе белгілі бір кезең ішінде фирма байланысты қаржы тәуекел дәрежесі бағалайды, бұл статистикалық шара болып табылады. VaR портфолионың шектік шығын мәнінен аспауы немесе бұзылу ықтималдығын өлшейді. VaR тек инвестициядағы ықтимал шығындарға негізделген және оны залалды бөлуді анықтау арқылы жүзеге асырады. Алайда, таралудың құйрық жоғалуы әдеттегі VaR үлгісінде толық бағаланбайды.

VaR фирманың немесе инвестициялық портфельдің ең нашар сценарийін бағалайды. Модель 95% немесе 99% сенімділік деңгейін, уақыт кезеңі мен шығын сомасын қолданады. Мысалы, инвестор өзінің инвестициялық портфелінің бір күндік VaR 1% -ы 10000 долларды құрайтындығын анықтайды. VaR оның портфолиосының бір күн ішінде 10000 доллардан жоғары шығынға ұшырауының 1% ықтималдығы бар екенін анықтайды. Ол өзінің ең жаман күнделікті шығыны 10000 доллардан аспайтынына 99% сенімді.

VaR портфолионың немесе фирманың тарихи кірістерін пайдалану және пайда мен залалды бөлуді жоспарлау арқылы есептелуі мүмкін. Шығындарды бөлу пайда мен шығынды бөлуді жоққа шығарады. Сондықтан, осы конвенцияға сәйкес пайда теріс мәндерге, ал шығындар оңға айналады.

Мысалы, фирма өзінің инвестициялық портфелінің бір жылдық кезеңіндегі күнделікті кірісін есептейді. VaR шығындарды бөлудің оң жақ құйрығын сипаттайды. Таңдалған альфа деңгейі 0,05 болсын делік. Сонда тиісті сенімділік деңгейі 95% құрайды. Күнделікті қайтарымның 95% аралығы 5% -дан 10% -ға дейін. Сондықтан 95% сенімділікпен фирма күнделікті күтілетін ең жаман шығын 5% -дан аспайды деген қорытындыға келеді. Алайда, бұл ықтимал шара және нақты емес, өйткені шығындар үлестіру құйрығының ауырлығына немесе семіздігіне байланысты едәуір көп болуы мүмкін.

Қауіптілік мәні шығындардың бөлінуінің куртозын бағаламайды. VaR контекстінде жоғары куртоз шығындардың таралуының май қалдықтарын көрсетеді, мұнда шығындар күтілетін максималды шығындардан үлкен болуы мүмкін. VaR кеңейтімдері осы шараның шектеулерін бағалау үшін пайдаланылуы мүмкін, мысалы, шартты VaR, сондай-ақ құйрық VaR деп те аталады. Шартты VaR жоғалту бөлу VAR асатын шығын шартымен күтілетін шығын болып табылады. Шартты VaR шығындар үлестірімінің соңын мұқият зерттейді және VaR-ден асатын шығындарды бөлудің құйрығының орташа мәнін анықтайды.