Активтің ауыстырылған айырбасталатын опциясы бойынша транзакция (ASCOT)
Активтің айырбасталатын айырбасталатын опциясы (ASCOT) дегеніміз не?
Айырбасталатын опциондық мәмiле (Ascot) несиеге берілген актив бойынша опция онда құрылымдалған инвестициялық стратегиясы болып табылады айырбасталатын облигациялар тіркелген табыс бөлігі және үлестік бөлігі: оның екі құрамдас айырбасталатын облигациялар бөлу үшін пайдаланылады. Нақтырақ айтсақ, бөлінетін компоненттер – бұл купондық төлемдермен төленген корпоративтік облигация және call-опция ретінде жұмыс істейтін меншікті капитал.
ASCOT құрылымы инвесторға активтің облигациялық бөлігімен ұсынылған несиелік тәуекелді қабылдамай, айырбасталатын құрамдағы опционға ұшырауға мүмкіндік береді. Оны осы екі компонент арасындағы айқын бағадан пайда табуды көздейтін айырбасталатын арбитраждық трейдерлер де қолданады.
Негізгі өнімдер
- Активпен айырбасталатын айырбасталатын опцион операциясы немесе ASCOT – бұл тұрақты кірістер мен меншікті капитал компоненттерін айырбасталатын облигациядан бөлу тәсілі.
- ASCOT конверттелетін облигациялардың эмитентінің акцияларына американдық опционды сату бағасымен стратегияны ашуға кететін шығындар есебінен сатылады.
- ASCOTs инвесторларға конверттелген заттардан несиелік тәуекелді жоюға мүмкіндік береді және айырбасталатын арбитраж стратегиялары үшін мүмкіндіктер ұсынады.
Активтің айырбасталатын айырбасталатын опционымен операцияларды түсіну
ASCOT – бұл тараптарға үлестік инвестор және несиелік тәуекелді сатып алушы / облигациялық инвестор рөлін бастапқыда біріктірілген құрал ретінде – конвертацияланатын облигация ретінде сатылған кезде алуға мүмкіндік беретін күрделі құралдар.
Активтің айырбасталатын айырбасталатын опционымен операция, айырбасталатын облигацияға американдық опционды жазу (сату) арқылы жүзеге асырылады. Бұл мәні бойынша күрделі опция жасайды, өйткені конверсияланатын облигация конверсия ерекшелігі арқасында ендірілген капиталды шақыру опционымен бірге келеді. Америкалық опцияны иеленуші кез-келген уақытта жүзеге асыра алады, бірақ төленген ереуіл бағасына активтер свопын ашуға арналған барлық шығындар кіруі керек.
ASCOT қалай жұмыс істейді
Айырбасталатын облигациялардың трейдерлері тәуекелдің екі түріне ұшырайды. Біреуі – инвестицияның облигациялық бөлігіне тән несиелік тәуекел. Екіншісі – базалық базаның акциялар бағасындағы құбылмалылық, өйткені бұл айырбастау опционының қандай-да бір мәнінің бар-жоқтығына әсер етеді.
Біздің мақсаттарымыз үшін айырбасталатын облигациялар трейдері өздерінің айырбасталатын облигациялар портфелінің меншікті капиталына назар аударғысы келеді деп есептейік. Ол үшін трейдер айырбасталатын облигацияны мәміледе делдал болатын инвестициялық банкке сатады.
Инвестициялық банк ASCOT-ті облигацияның айырбасталатын бөлігіне қоңырау шалу опциясын жазып, оны айырбасталатын облигация саудагеріне сату арқылы жасайды. Одан кейін айырбасталатын облигацияның облигациялық бөлігі төлемдерімен бірге басқа кірістерге сатылады, олар белгіленген кірістің орнына несиелік тәуекелді қабылдауға дайын. Облигация компоненті кішігірім номиналды облигацияларға бөлініп, бірнеше инвесторларға сатылуы мүмкін.
ACOTS және айырбасталатын арбитраж
Егер айырбасталатын облигацияны актив свопы арқылы несиелік тәуекелден алып тастағанда, опцион иесіне тұрақсыз, бірақ ықтимал өте құнды опцион қалады. ASCOT-ді, атап айтқанда меншікті капиталды айырбастау стратегиясын қолдана отырып, хедж-қорлар сатып алады және сатады. Хеджирлеу қорлары ASCOT құрамындағы күрделі опционның сипатына байланысты портфолио левереджін оңай көбейте алады, бұл кірістілігі аз облигация жағын және оның несиелік тәуекелін теңдеуден тыс қалдырады.