Әлемдік қаржы дағдарысында секьюритилендіру қандай рөл атқарды?
Секьюритилендіру және қаржылық дағдарыс
Секьюритилендіру, атап айтқанда ипотекалық қарыздың облигацияға ұқсас қаржы құралдарына оралуы 2007-08 жылдардағы әлемдік қаржы дағдарысының негізгі қозғаушысы болды. Секьюритилендіру АҚШ-тағы жылжымайтын мүлік көпіршігі жарылған кезде Уолл-Стриттегі және әлемдегі көптеген ірі қаржы институттарын тізе бүктірген шектен тыс тәуекелдерді күшейтті.
Негізгі өнімдер
- Ипотека бойынша қарыздарды секьюритилендіру, ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар және кепілдік берешек міндеттемелері сияқты облигациялар тәрізді инвестицияларда қаржы дағдарысының үлкен себебі болды.
- Тұрғын үй ипотекасын секьюритилендіру бүкіл қаржы секторында, ипотека бастаушыларынан бастап Уолл-Стриттің банктерінде шектен тыс тәуекелдерді арттырды.
- АҚШ-тағы тұрғын үй бағасы төмендей бастаған кезде, ипотека бойынша заң бұзушылықтар көбейіп, Уолл-Стрит банктері ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздарынан орасан зор шығындарға ұшырады.
Секьюритилендіру қалай жұмыс істейді
Секьюритилендіру – бұл ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздармен (МБҚ) және кепілдендірілген борыштық міндеттемелермен (CDO) секьюритизациялау АҚШ жылжымайтын мүлік көпіршігінің және 2000 жылдардың басында және ортасында пайда болуының, сондай-ақ қаржылық дағдарыстың негізгі себебі болды сол көпіршіктің пайда болуынан.
Содан кейін үй сатып алушыларға ипотека берген банктер мен басқа несие берушілер бұл ипотеканы ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар мен CDO-ға қайта орау үшін ірі банктерге сатты.
Ипотеканы секьюритилендіру және тәуекел
Уақыт өте келе, несие беретін несие берушілер оларды секьюритилендіру үшін ірі банктерге өткізгендіктен, егер үй иесі дефолтқа жол берсе, олар бұдан әрі тәуекелге ұшырамайтын болды. Несиелеу стандарттары күрт төмендеді. Бұл көптеген біліктілігі жоқ немесе біліктілігі жеткіліксіз қарыз алушылар – екінші деңгейлі қарыз алушылар ретінде белгілі – қауіпті несиелерді қамтамасыз ете алды.
МВС және CDO-дағы қосалқы ипотека бұл сызықтан кейін оларды ірі инвесторлар үшін тартымды етті, өйткені олар субпримдік қарыз алушылар төлейтін пайыздық мөлшерлемелердің жоғарылауына байланысты жоғары кірістер әкелді. Сонымен қатар, бұл біріктіру инвесторлардың тәуекелін төмендетеді деп есептелді және активтер несиелік рейтингтік фирмалардан үнемі үздік рейтинг алды. Сонымен, активтер көптеген триллион долларды бақылауға арналған рычаг ретінде пайдаланылды, бұл базалық активтердің номиналынан бірнеше есе көп.
Музыка ойнайды
Бұл жағдай барлығына өте тиімді болды, өйткені жылжымайтын мүлік нарығы қарқынды дамыды, сатып алушылар қол жетімді үйлердің бағаларын агрессивті түрде ұсынды. Калифорния, Флорида, Аризона және Лас-Вегас сияқты жерлерде астрономиялық бағалардың өсуі байқалды, өйткені нарықта оңай ақша көбейіп кетті.
Бастапқыда төлемдерінен қалып қойған несие алушылар ипотеканы жоғары мүлік құнына сүйене отырып тек екі жыл бұрын 10% -дан.
Музыка тоқтайды
Экономика әлсірей бастаған кезде және үй бағалары жерге қарай ығыса бастаған кезде жағдай өзгерді. Реттелетін мөлшерлеме бойынша ипотека жоғары ставкалармен қалпына келтіріле бастады, ал ипотека бойынша мерзімдер өте жоғары болды.
2007 жылдың наурызына қарай субпредиттік несиелер құны шамамен 1,3 триллион долларға жетті. Бір жылдан сәл көп уақыт өткен соң, 2008 жылдың шілдесінде, субпредиттік қарыздардың бестен бір бөлігінен астамы мерзімі өткен, ал реттелетін ставкалардың 29% -ы елеулі түрде төленбеген. Тұрғын үй нарығы еркін құлдырауға ұшырады және ипотекамен қамтамасыз етілген бағалы қағаздарды ұстаушы банктер үлкен қиындықтарға тап болды, олардың құны түсіп кеткендіктен олардан құтылуға тырысты. Қаржы дағдарысы қызып тұрған кез еді.
Adight Insight
Пол Маккарти, CFA Kisco Capital, LLC, Нью-Йорк, Нью-Йорк
Мен осы тақырыпта кітап жаза алатын едім, өйткені мен көп жылдар бойы бизнесте жұмыс істедім және қаржылық дағдарыс кезінде жұмыс істеген қорлар қорында өзімде өте қысқа болды.
Секьюритилендіру дегеніміз – несие немесе лизингтің орамы және 1980 жылдардан бері қалыптасқан. Секьюритилендіру іс жүзінде 1990 жылдары өрбіді және эмиссия көлемі жағынан 2000 жылдары жарылды. Несиелер мен лизингтердің (авто, ипотека, несиелік карталар және т.б.) андеррайтерлері үшін оны тиімді түрде қаржыландыру әдісі тиімді пайдаланылады.
Секьюритизация ипотекалық несиеге иелік етті, ол ақырында дефолтқа ұшырады және банктік дағдарысты тудырды. 2000-2006 жылдары пайда болған несиелер саны өте көп болды, өйткені бізде АҚШ-та жылжымайтын мүлік көпіршігі болды. Бұл секьюритизацияны инвестиция ретінде өткізген банктер ондаған миллиард доллар жоғалтты, бұл АҚШ банк жүйесінің күйреуіне себеп болды. АҚШ үкіметі ұсынған құтқару ақшасы бүгінгі банк жүйесін сақтап қалды.