Таза жеңілдік құралы
Таза жеңілдік құралы дегеніміз не?
Таза дисконттау құралы – бұл төлем мерзімі аяқталғанға дейін ешқандай табыс төлемейтін кепілдік түрі. Жарамдылық мерзімі аяқталғаннан кейін ұстаушы құралдың номиналды құнын алады. Бастапқыда құрал номиналынан төмен бағамен сатылады – жеңілдікпен – және номиналы бойынша өтеледі.
Негізгі өнімдер
- Таза дисконттау құралдары купон төлемейді, керісінше өтеу кезінде номиналды төлейді.
- Бұл құралдар номиналдыға дейін жеңілдікпен бағаланады. Таза дисконттау құралдары бойынша кірістілік, сондай-ақ споттық ставка деп аталады, бұл облигациялар номиналды құнға ауыстырылған кезде пайда болатын жылдық табыс.
- Танымал таза дисконттау құралдары – бұл купондық нөлдік облигациялар және қазынашылық вексельдер.
Таза жеңілдік құралы қалай жұмыс істейді
Кейбір қарыз құралдары эмитенттен несие берушіге қарыз сомасын және үстеме ақысын төлеуді талап етеді. Бұл кепілдік мерзімі біткенге дейін несие берушіге мерзімді пайыздық төлемдер жүргізуге алып келеді, осы кезде несие берушіге бағалы қағаздың номиналды құнын төлейді. Басқа жағдайларда, бағалы қағаздар жоспарланған пайыздық төлемдерді жүзеге асырмайды. Оның орнына инвесторлар бағалы қағаздарды номиналынан төмен бағамен сатып ала алады және өтеу кезінде номиналды алады. Бұл бағалы қағаздар таза дисконттау құралдары деп аталады.
Таза дисконттау құралдары нөлдік купондық облигациялар немесе қазынашылық вексельдер түрінде болуы мүмкін. Осы бағалы қағаздар бойынша дисконт, яғни сатып алу бағасы мен өтеу мерзіміндегі сатып алу құны арасындағы айырмашылық осы қарыз құралдары бойынша жинақталған пайыздық үлесті білдіреді. Егер таза дисконттау құралы өтелгенге дейін ұсталса, онда облигация иесі дисконтқа тең доллар табыстарын табады.
Маңызды
Таза дисконттау құралдары бойынша сатып алу бағасы мен номиналды құны арасындағы айырмашылық инвестор тапқан қызығушылықты білдіреді.
Таза жеңілдік құралының мысалы
Мысалы, номиналы 1000 доллар болатын қазынашылық вексельді 270 күн өтеуге дейін уақыт бар және қазіргі уақытта 950 долларға сатады деп есептеңіз. Егер инвестор вексельді мерзімінің аяқталғанына дейін ұстаса, олар мыналардан оң табыс табады:
r = (Жеңілдік / номиналды мән) x (360 / t)
Қайда,
- r = жылдық кірістілік
- Жеңілдік = Номиналды құны – Сатып алу бағасы
- 360 = жылына күндер саны бойынша банктік конвенция
- t = жетілу уақыты
Жоғарыдағы мысалға сүйене отырып, кірісті келесідей есептеуге болады:
r = ($ 50 / $ 1,000) x (360/270)
= 0,05 х 1,33
= 0,0665 немесе 6,65%.
Жоғарыда қолданылған формула банктік дисконттың кірістілігі деп аталады. Таза дисконттау құралдары бойынша кірістілік – бұл облигациялар номиналды құнға ауыстырылған кезде пайда болатын жылдық табыс. Бұл кірісті споттық ставка деп те атайды. Болжалды ақша ағындары немесе пайыздық төлемдермен пайыздық облигацияны таза дисконттық облигациялар портфелі ретінде қарастыруға болады.
Купоны бар облигацияларға баға алты ай ішінде өтелетін таза дисконттау құралының кірісін алты айдан кейін купондық төлемге, бір жылдық таза дисконттау құралының купондық төлемге кірісін бір жылдан кейін тағайындау арқылы спот мөлшерлемелері бойынша бағаланады, және т.с.с., кірістілік облигацияның барлық ақша ағындарына тағайындалғанға дейін.
Бұл есептеу формуласы келесідей:
Бағасы = C1 / (1 + r1) + C2 / (1 + r2) 2 + C3 / (1 + r3) 3 +… + Cn / (1 + rn) n + F / (1 + rn) n
Қайда,
- C = n кезеңіндегі ақша ағыны
- r = n кезеңіндегі пайыздық мөлшерлеме
- F = өтеу кезіндегі номиналды құны
Таза дисконттау құралдары барлық өтеу мерзімінде қол жетімді болғанша, спот ставкалары пайыздық ставкалардың мерзімді құрылымын дәл көрсетеді.