Таза кіріс кепілі
Таза кіріс кепілі дегеніміз не?
Таза кіріс кепілі муниципалдық облигация эмитентінен алынған кірістерді қызмет көрсету және пайдалану шығындарын қанағаттандырғаннан кейін дереу қарыз шығындарына (пайыздар мен негізгі төлемдер) қызмет көрсетуге жұмсауды талап етеді.
Негізгі өнімдер
- Таза кіріс кепілі муниципалдық облигация эмитентінен алынған кірістерді қызмет көрсету және пайдалану шығындарын қанағаттандырғаннан кейін дереу қарыз шығындарына (пайыздар мен негізгі төлемдер) қызмет көрсетуге жұмсауды талап етеді.
- Таза кіріс кепілдері муниципалдық облигацияның төлемеу қаупін төмендетеді. Бұл облигацияның несиелік рейтингінің жоғарылауына әкеледі.
- Таза кірістер туралы кепілдемелер көбінесе әуежайлар, университеттер, көпірлер, су және канализация құрылғылары, ауруханалар және субсидияланған тұрғын үй сияқты мемлекеттік жобалар бойынша кірістер облигацияларында көрінеді.
Таза кіріс кепілдігін түсіну
Таза кіріс кепілдігінің «таза» бөлігі барлық қажетті шығындар (кірістер шығындарды шегергенде) қанағаттандырылғаннан кейін қалған кірістерге жатады. Мұны орындағаннан кейін, эмитент қалған кірісті басқа мақсатқа пайдаланбас бұрын муниципалдық облигацияның мерзімді төлемі мен негізгі қарызды сыйақысына жұмсауы керек.
Таза кіріс кепілдемелері шығарылымдарды әлеуетті облигацияларды ұстаушылар үшін аз тәуекел ету үшін муниципалдық облигациялардың шарттарына енгізілген. Ниет эмитент осылайша қаупін төмендету, бірінші ақылы борыш қызметтерге қаржыландырылатын жобаның түскен кірістерді пайдалану керек Әдепкі. Нәтижесінде, таза кірісі бойынша міндеттемелері бар облигациялардың несиелік рейтингтері көбіне несие бермегендерге қарағанда жоғары болады.
Ерекше мәселелер
Муниципалдық облигациялардың түрлері
Муниципалдық облигациялардың екі негізгі түрі бар.
- Жалпы міндеттеме облигациялары (GO) юрисдикцияның несие және салық органынан кепілдік алады. Олар эмитент муниципалитет өз міндеттемелерін тек салықтар арқылы төлей алады деген сенімге негізделеді.
- Кірістер бойынша облигациялар облигацияны шығарумен салынған объектіден алынатын ақыдан, төлемдерден немесе жалдау ақыларынан алынатын пайдаға кепілдік береді. Таза кіріс кепілі – бұл облигациялардың кірістерін өтеудің басымдығын басқару тәсілі және олар облигациялар шығарушыға ақша ағымына әсер етеді.
Шығындар кестесі мен мүдделі тұлғалар қоғамдық жұмыстар, облигациялармен қаржыландырылатын жоба арқылы жиналған қаражат есебінен төлемдерді пайдалануды бірінші орынға қояды.
Таза кіріс кепілі және жалпы кіріс кепілі
Бір жылы жалпы табыс кепіл, борышқа қызмет көрсету бойынша төлем операциялық және техникалық қызмет көрсету шығындарын төлеу дейін жүргізіледі. Бұл төлем басымдылығы қарызға қызмет көрсетуді таза кіріс кепіліне қарағанда жоғарылатады. Алайда, бұл облигация иелері үшін міндетті емес. Облигация ұстаушылар қаржыландырылатын нысанды жөндеуден өткізуді қалауы мүмкін, сондықтан адамдар оны пайдалануды жалғастырады (және ол кіріс әкелуді жалғастырады). Бұл жағдайда таза кіріс кепілі ең жақсы жүйе болуы мүмкін.
Кепілдік кіріс – қарыздық төлемді төлеуге және облигациялық келісімшарт бойынша талап етілетін басқа депозиттерді салуға міндетті ақша – және ақша қаражаттарының қозғалысы кірістер бойынша облигацияларды талдау кезінде өте маңызды. Муниципалдық облигацияларды талдаушылар жобалардың қаржылық тұрақтылығын қарастыру кезінде осы факторларды ескереді.
Таза кіріс кепілі мысалы
Таза кірістерді қамтуы мүмкін кірістер облигацияларымен қаржыландырылатын мемлекеттік жобаларға аэропорттар, университеттер, көпірлер, су және канализация құрылғылары, ауруханалар және субсидияланған тұрғын үйлер жатады.
Мысалы, жаңа ақылы автомобиль жолының құрылысы үшін облигация шығарылымы 10 миллион долларды құрайды делік. Алайда, жалпыға ортақ ақылы жаңа жолдың құрылысы небәрі 8 миллион долларды құрайды. Бұл мысалда эмитенттен қалған 2 миллион долларды облигациядан қарызды төлеу үшін пайдалану қажет болады.