Merton моделінің анықтамасы
Merton моделі дегеніміз не?
Мертон моделі – бұл компания қарызының несиелік тәуекелін бағалау үшін қолданылатын талдау моделі. Сарапшылар мен инвесторлар компанияның қаржылық міндеттемелерді орындау, қарызын өтеу және несиелік дефолтқа баруының жалпы мүмкіндігін өлшеу қабілеттілігін түсіну үшін Мертон моделін қолданады.
1974 жылы экономист Роберт С.Мертон осы үлгіні компанияның меншікті капиталын оның активтері бойынша опцион ретінде модельдеу арқылы құрылымдық несиелік тәуекелді бағалау үшін ұсынды. Кейінірек бұл модельді Фишер Блэк пен Майрон Скоулз кеңейтіп, Нобель сыйлығын алған Black-Scholes нұсқаларына баға белгілеу моделін жасады.
Merton моделіне арналған формула
Компания акцияларының 210,59 долларға сатылатындығын ескеріңіз, акциялар бағасының құбылмалылығы 14,04%, пайыздық мөлшерлеме 0,2175%, ереуіл бағасы 205 доллар, ал жарамдылық мерзімі төрт күн. Берілген мәндермен модель бойынша шығарылатын теориялық қоңырау опционының мәні -8.13 құрайды.
Merton моделі сізге не айтады?
Несиелік офицерлер мен акционерлік сарапшылар корпорацияның несие төлемеу қаупін талдау үшін Мертон моделін қолданады. Бұл модель компанияны оңай бағалауға мүмкіндік береді, сондай-ақ талдаушыларға компанияның төлем мерзімі мен қарыз сомаларын талдау арқылы төлем қабілеттілігін сақтай алатынын анықтауға көмектеседі.
Merton (немесе Black-Scholes) моделі опционның қолданылу кезеңінде төленген дивидендтерді есепке алмай, еуропалық пут және опциондардың теориялық бағаларын есептейді. Модельді базалық акциялардың бұрынғы дивидендтер құнын есептеу арқылы осы дивидендтерді қарастыруға бейімдеуге болады.
Merton моделі келесі негізгі болжамдар жасайды:
- Барлық нұсқалар еуропалық болып табылады және қолданылу мерзімі аяқталған кезде ғана жүзеге асырылады.
- Дивидендтер төленбейді.
- Нарық қозғалысы болжанбайды (тиімді нарық).
- Ешқандай комиссия кірмейді.
- Акциялардың тұрақсыздығы және тәуекелсіз ставкалар тұрақты болып табылады.
- Негізгі қорлар бойынша кірістер үнемі бөлініп отырады.
Формулада ескерілген айнымалыларға опцион страйк бағалары, базалық бағалар, тәуекелсіз пайыздық мөлшерлемелер және мерзім аяқталғанға дейінгі уақыт жатады.
Негізгі өнімдер
- 1974 жылы Роберт Мертон компанияның меншікті капиталын оның активтері бойынша опцион ретінде опцион ретінде модельдеу арқылы несиелік тәуекелді бағалау моделін ұсынды.
- Бұл әдіс Black-Scholes-Merton опциондық баға моделін пайдалануға мүмкіндік береді.
- Мертон моделі дефолт тәуекелі мен компания активтері арасындағы құрылымдық байланысты қамтамасыз етеді.
Мэртон моделіне қарсы Black-Scholes моделі
Роберт С.Мертон әйгілі американдық экономист және өзінің алғашқы акциясын 10 жасында сатып алған Нобель мемориалы сыйлығының лауреаты болды. Кейін Колумбия университетінде ғылым бакалавры, Калифорния технологиялық институтында ғылым магистрі дәрежесін алды (Cal Tech) Массачусетс технологиялық институтында (MIT) экономика ғылымдарының докторы, содан кейін 1988 жылға дейін профессор болды. MIT-те ол қаржы әлемінде қолданылатын жаңашыл және прецеденттік идеяларды әзірледі және жариялады.
Блэк және Скоулз, Мертонның MIT-да болған кезінде, опционды хеджирлеу арқылы жүйелік тәуекел жойылатыны туралы маңызды түсінік қалыптастырды. Содан кейін Мертон опционды хеджирлеу барлық тәуекелдерді жоятынын көрсететін туынды жасады. 1973 жылғы «Опциондар мен корпоративті міндеттемелердің бағалары» мақаласында Блэк және Скоулз Мертонның формуланың туындысын түсіндірген есебін қамтыды. Кейінірек Мертон формула атауын Блэк-Скоулз моделіне өзгертті.