Исламдық қаржымен жұмыс
Исламдық қаржыландыру дегеніміз – шариғатқа немесе ислам заңдарына сәйкес кәсіпкерлік пен жеке тұлғалардың капиталды қалай тартуы. Ол сондай-ақ осы заң нысаны бойынша рұқсат етілген инвестиция түрлеріне қатысты. Исламдық қаржыландыру әлеуметтік жауапты инвестициялардың ерекше нысаны ретінде қарастырылуы мүмкін. Қаржының бұл саласы дамып келе жатқан сала болып табылады. Бұл мақалада біз қарапайым ақпаратты ұсыну үшін шолу ұсынамыз және әрі қарай зерттеу үшін негіз бола аламыз.
Ислам банкингінің үлкен суреті
Исламдық қаржыландыру VII ғасырда басталғанымен, 1960 жылдардың аяғынан бастап біртіндеп рәсімделді. Бұл үдерісті шариғат талаптарына сай келетін өнімдер мен тәжірибеге деген қызығушылық пен сұраныстың артуына ықпал еткен орасан зор мұнай байлығы ықпал етті.
Маңызды
Ертедегі ислам халифаттары орта ғасырларда Батыс Еуропа елдеріне қарағанда дамыған нарықтық экономикаларға ие болды.
Тәуекелдерді бөлу тұжырымдамасы исламдық банкинг пен қаржыландыру үшін орталық болып табылады. Капиталды көтеруде тәуекелдерді бөлудің рөлін түсіну өте маңызды. Сонымен бірге исламдық қаржыландыру рибадан (өсімқорлық) және гарардан (түсініксіздік немесе алдау) аулақ болуды талап етеді.
Ислам заңнамасы пайыздық төлемдермен несие беруді қарыз алушының есебінен пайыздар есептелетін несие берушінің пайдасына болатын қатынастар ретінде қарастырады. Ислам құқығы ақшаны құндылық емес, құндылық ретінде өлшейтін құрал ретінде қарастырады. Сондықтан, бұл тек ақшадан кіріс ала алмауды талап етеді. Пайыздар риба болып саналады және мұндай тәжірибе ислам заңы бойынша қарастырылған. Ол харам, яғни тыйым салынған дегенді білдіреді, өйткені ол өсімқорлық пен қанаушылық деп саналады. Керісінше, исламдық банкинг исламдық қоғамдастықтың әлеуметтік-экономикалық мақсаттарын алға жылжыту үшін бар.
Тиісінше, шариғат талаптарына сәйкес келетін қаржы (халал, рұқсат етілген) қаржы институты банктен тұрады, онда қаржы институты өзі шығарған кәсіпорынның кірісі мен шығысына үлес қосады. Гарар ұғымы да бірдей маңызды. Қаржылық контекстте гарар дегеніміз бар екендігі белгісіз заттарды сатудан туындайтын түсініксіздік пен алдауды білдіреді. Гарардың мысалдары сақтандыру нысандары болуы мүмкін. Бұл мүмкін немесе болмауы мүмкін нәрседен сақтандыру үшін сыйлықақыларды сатып алуды қамтуы мүмкін. Ықтимал нәтижелерден қорғану үшін қолданылатын туындылар – гарардың тағы бір түрі.
Компаниялар үлестік қаржыландыруға, егер бұл компаниялар шектеулі кәсіпкерлікпен айналыспаса ғана рұқсат етіледі. Тыйым салынған әрекеттерге алкоголь өнімін шығару, құмар ойындары және порнография жасау жатады.
Қаржыландырудың негізгі шаралары
Исламдық қаржыландыруда жиі кездесетін қаржыландырудың рұқсат етілген келісімдеріне қысқаша шолу төменде келтірілген.
Пайда мен шығынды бөлісу туралы келісімшарттар (Мудараба)
Ислам банкі инвесторлардың ақшаларын жинап, пайда мен залалдың үлесін алады. Бұл процесс салымшылармен келісілген. Банк не салады? Шариғат талаптарына сәйкес келетін инвестициялық қорлар тобы пайда болды. Сүзгі корпорацияға қандай-да бір кіріс көздеріне тыйым салынғандығын анықтау үшін компанияның баланстарын талдайды. Қарыздары тым көп немесе тыйым салынған қызмет түрлерімен айналысатын компаниялар шығарылмайды. Белсенді басқарылатын инвестициялық қорлардан басқа, пассивті қорлар да бар. Олар Dow Jones исламдық нарық индексі және FTSE жаһандық исламдық индекс сияқты индекстерге негізделген.
Баланстың ортақ капиталының төмендеуі
Баланстың үлес салмағының төмендеуі банк пен инвесторды үйді бірлесіп сатып алуға шақырады. Әдетте бұл үй сатып алуды қаржыландыру үшін қолданылады. Банк біртіндеп үйдегі өзінің меншікті капиталын жеке төлем иесіне аударады, оның төлемдері үй иесінің капиталын құрайды.
Жеке меншікке жалдау
Бұл келісімшарт жоғарыда сипатталған төмендейтін теңгерімге ұқсас, тек қаржы институты үйге ақшаның бәрін болмаса да көп бөледі және белгілі бір мерзімде үйді нақты үй иесіне сатуға келіседі. Әр төлемнің бір бөлігі жалгерлікке, ал қалдық үйді сатып алу бағасына кетеді.
Бөліп сату (Мурабаха)
Бөліп сату делдалдың үйді тегін және нақты атауы бар сатып алудан басталады. Содан кейін делдал инвестор болашақ сатып алушымен сату бағасын келіседі; бұл бағаға біраз пайда кіреді. Сатып алу тікелей (бір реттік) немесе кейінге қалдырылған (бөліп төлеу) төлемдер сериясы арқылы жүзеге асырылуы мүмкін. Бұл несиелік сату қаржыландырудың қолайлы түрі болып табылады және оны пайыздық несиемен шатастыруға болмайды.
Лизинг (Иджара)
Лизинг немесе Иджара белгілі бір мерзімге объектіні (узуфрукт) пайдалану құқығын сатуды көздейді. Бір шарт – жалға беруші жалдау мерзіміне жалға алынған объектіні иеленуі керек. «Ижара уа иктина» лизингінің өзгеруі жалға берушінің жалдау объектісін алдын ала белгіленген құн бойынша сатуға келісім берген жағдайда жалдауды жазуды қарастырады. Бұл уәде жалға берушіні ғана байланыстырады. Жалға алушы затты сатып алуға міндетті емес.
Ислам шабуылшылары (Салам және Истисна)
Бұл бизнестің жекелеген түрлері үшін қолданылатын сирек қаржыландыру нысандары. Бұл гарардан ерекше жағдай. Заттың бағасы алдын-ала төленеді және зат болашақта белгілі бір уақытта жеткізіледі. Мұндай келісімшарттарды жарамды ету үшін көптеген шарттарды орындау қажет болғандықтан, әдетте ислам заң кеңесшісінің көмегі қажет.
Негізгі инвестициялық көлік құралдары
Кейбір рұқсат етілген исламдық инвестициялар төменде келтірілген.
Акциялар
Шариғат заңдары компаниялар акцияларына ( жай акцияларға ) инвестициялауға рұқсат береді, егер бұл компаниялар тыйым салынған қызметпен айналыспаса. Компанияларға инвестициялар акцияларға немесе тікелей инвестицияларға ( жеке капитал ) салынуы мүмкін.
Ислам ғалымдары рұқсат етілген компанияларға кейбір жеңілдіктер жасады, өйткені көпшілігі қарызды өтімділіктің жетіспеушілігін жою үшін пайдаланады (олар қарызға алады) немесе артық ақшаны инвестициялау үшін (пайыздық құралдар). Сүзгілердің бір жиынтығы пайыздық қарызы бар, пайыздық мөлшерлемені немесе басқа таза емес кірістерді алатын немесе сауда қарыздарын номиналды мәндерінен асыратын компанияларды қоспайды. Жоғарыда көрсетілген экрандарды одан әрі айдау қарыздық активтердің жалпы коэффициенті 33% -ке тең немесе одан асатын компанияларды қоспайды. Табысы 5% -ке тең немесе одан асатын «таза емес және жұмыс істемейтін пайыздық кірістер» бар компаниялар да тексеруден өтеді. Сонымен, ислам ғалымдары дебиторлық берешегі / жалпы активтері 45% -дан асатын немесе одан асатын фирмаларды есептен шығарады.
Тұрақты кіріс
Инвестицияларының исламның қағидаларына сәйкес келуін қалайтын зейнеткерлер, тұрақты кірістерге тыйым салынатын риба кіреді деген қиын жағдайға тап болды. Сондықтан, жылжымайтын мүлікке салынған инвестициялардың нақты түрлері зейнеткерлікке тұрақты кірісті қамтамасыз ете алады, ал шариғат заңдарына қайшы келмейді. Бұл инвестициялар тікелей немесе секьюритилендірілген болуы мүмкін, мысалы, әртараптандырылған жылжымайтын мүлік қоры.
Типтік ijarah жылы сукук (облигацияға баламалы лизинг), эмитент инвестор тобына қаржы сертификаттар сатуға болады. Топ сертификаттарға эмитентке оларды жалға беруден бұрын, алдын ала белгіленген жалдау төлемінің орнына иелік етеді. Кәдімгі облигация бойынша сыйақы мөлшерлемесі сияқты, жалдау кірісі Лондонның банкаралық ұсынылған ставкасы (LIBOR) сияқты эталонға байланысты тіркелген немесе өзгермелі ставка болуы мүмкін. Эмитент облигацияларды номиналды құны бойынша болашақ күні сатып алуға міндетті уәде береді. Арнайы мақсаттағы көлік құралдары (SPV) мәміледе делдал ретінде қызмет ету үшін жиі құрылады.
Сукук жаңа қарыз алу болуы мүмкін немесе шартты облигациялар шығарылымын шариғат талаптарына сәйкес ауыстыруы мүмкін. CFA Magazine журналындағы «Исламдық қаржыландыру: исламдық қаржыландырудың жаңа тәжірибешілері теология мен қазіргі заманғы инвестиция теориясын қалай араластырады» (2005) атты мақаласында айтылғандай, мәселе жергілікті, аймақтық немесе жаһандық биржаларда листинг арқылы өтімділікке ие болуы мүмкін.
Негізгі сақтандыру көлік құралдары
Дәстүрлі сақтандыруға ислам құқығында тәуекелдерді басқару құралы ретінде жол берілмейді. Себебі бұл нәтижесі белгісіз нәрсені сатып алуды білдіреді (гарар түрі). Міндеттемелерді қанағаттандыру үшін сақтандырушылар өздерінің портфелін басқару процесінің бір бөлігі ретінде тұрақты кірісті – рибаның бір түрін пайдаланады.
Мүмкін болатын шариғатқа сәйкес келетін балама – кооперативті (өзара) сақтандыру. Жазылушылар шариғат талаптарына сәйкес салынған қаражат қорына өз үлесін қосады. Талаптарды қанағаттандыру үшін қаражат пулдан алынады, ал талап етілмеген пайда сақтанушылар арасында бөлінеді. Мұндай құрылым сирек кездеседі, сондықтан қажет болған жағдайда мұсылмандар қолданыстағы сақтандыру құралдарын пайдалана алады.
Төменгі сызық
Исламдық қаржыландыру – бұл бүкіл әлемде танылып келе жатқан ғасырлық тәжірибе. Исламдық қаржыландырудың этикалық және экономикалық принциптері тіпті мұсылман қауымынан тыс қызығушылық тудырады. Мұсылман халықтарының өсіп келе жатқан дамуын ескере отырып, бұл саланың одан да тез дамуын күтіңіз. Исламдық қаржыландыру заманауи портфельдік теорияны үйлестіру мәселелерін шешуді жалғастырады.