Төмен дөңгелек

Төмен дөңгелек дегеніміз не?

Төмен айналым деп қосымша қаржыландыру акцияларын алдыңғы қаржыландыру кезеңінде сатылғаннан төмен бағамен сатуды ұсынатын жеке компанияны айтады.

Қарапайым тілмен айтқанда, көбірек капитал қажет және компания оның бағалауы қаржыландырудың алдыңғы кезеңіне дейінгі деңгейден төмен екенін анықтайды. Бұл «жаңалық» оларды капиталды акциясын акцияға төмен бағамен сатуға мәжбүр етеді.

Төмен дөңгелекті түсіну

Жеке компаниялар капиталды айналымдар деп аталатын бірқатар қаржыландыру кезеңдері арқылы жинайды. Ең дұрысы, алғашқы раунд келесі айналымдар қажет болмаған жерде қажетті капиталды жинауы керек. Кейде стартаптардың күйіп кетуі болжанғаннан әлдеқайда жоғары болады, сондықтан компанияға қаржыландырудың басқа кезеңінен өтуден басқа таңдау қалмайды.

Кәсіп дамып келе жатқанда, компанияның өсіп келе жатқан бағасын көрсету үшін қаржыландырудың дәйекті раунды біртіндеп жоғарырақ бағамен орындалады деген үміт бар. Шындығында, компанияның нақты бағасы өзгермелілерге ұшырайды (эталондардың орындалмауы, бәсекелестіктің пайда болуы, венчурлық қаржыландыру), бұл оның бұрынғыға қарағанда төмендеуіне әкелуі мүмкін. Мұндай жағдайда инвестор тек акциялар немесе айырбасталатын облигациялар алдыңғы қаржыландыру кезеңіндегіден арзан бағамен ұсынылған жағдайда ғана қатыса алады. Бұл төмен айналым деп аталады.

Стартап-компаниялардағы алғашқы инвесторлар ең төменгі бағамен сатып алуға бейім болғанымен, келесі кезеңдерде инвесторлар компаниялардың өнімді әзірлеуді, негізгі жалдау ақысын және кірістерді қоса алғанда, белгіленген эталондарды орындай алғандығын көрудің артықшылығы бар. Эталондарды жіберіп алған кезде, кейінгі инвесторлар түрлі себептерге байланысты компанияның төмен бағаларын талап етуі мүмкін, соның ішінде тәжірибесіз менеджмент, шындыққа қарсы ересектер мен компанияның бизнес-жоспарын орындау қабілеті туралы мәселелер бар.

Бәсекелестіктен айқын артықшылығы бар бизнес, әсіресе, егер олар табысты салада болса, көбінесе инвесторлардан капиталды тарту үшін керемет жағдайға ие. Алайда, егер бұл шегі бәсекелестіктің пайда болуына байланысты жоғалып кетсе, инвесторлар өздерінің ставкаларын кейінгі қаржыландыру кезеңдерінде төмен бағалауды талап етіп хеджирлеуге тырысуы мүмкін.

Жалпы айтқанда, инвесторлар келесі қаржыландыру кезеңіне әділ бағаны анықтау үшін өнімді дамыту кезеңін, басқару мүмкіндіктерін және бәсекелес компаниялардың басқа да әртүрлі көрсеткіштерін салыстырады.

Компания барлық нәрсені дұрыс жасаған кезде де төмендеу пайда болуы мүмкін. Тәуекелді басқару үшін венчурлық компаниялар көбінесе директорлар кеңесінде орын алу және шешім қабылдау процестеріне қатысу сияқты шаралармен қатар төмен бағаны талап етеді. Бұл жағдайлар компанияның құрылтайшыларының айтарлықтай сұйылуына және бақылауды жоғалтуына әкеп соқтыруы мүмкін болса да, венчурлық капитал фирмасын тарту компанияның негізгі мақсаттарына жету үшін не талап ететінін қамтамасыз етуі мүмкін.

Салдары және баламалары

Қаржыландырудың әр айналымы әдетте қолданыстағы инвесторлар үшін меншіктің пайыздық мөлшерінің азаюына әкеліп соқтыратын болса, қаржыландыру талаптарын қанағаттандыру үшін акциялардың көп мөлшерін сату қажеттілігі сұйылтқыш әсерді күшейтеді.

Төмен айналым компанияның бастапқыда бағалау тұрғысынан шамадан тыс өсіп кетуі мүмкін екенін және енді өз акцияларын қандай мөлшерде жеңілдікке сатуға дейін қысқарғанын көрсетеді. Бұл түсінік нарықтың компанияның табысты болу қабілетіне деген сеніміне кері әсерін тигізуі мүмкін, сонымен қатар қызметкерлердің рухына айтарлықтай соққы беруі мүмкін.

Төменгі раундтың баламалары:

1. Компания жану жылдамдығын төмендетеді. Бұл қадам өндірістік тиімсіздіктер болған жағдайда ғана өміршең болар еді, егер бұл компанияның өсуіне кедергі келтіруі мүмкін болса, ол өзін-өзі жоғалтады.
2. Менеджмент қысқа мерзімді немесе көпірлі қаржыландыруды қарастыруы мүмкін.
3. Қазіргі инвесторлармен шарттарды қайта қарау.
4. Компанияны жабыңыз.

Меншік пайызының күрт төмендеуіне, нарықтағы сенімділіктің жоғалуына, компанияның моральдық жағдайына кері әсер етуіне және ұтымды емес баламаларға байланысты капиталдың төмендеуі көбінесе компанияның соңғы амалы ретінде қарастырылады, бірақ бұл оның жалғыз мүмкіндігін білдіреді бизнесте қалу.