Бүйірлік қалта
Бүйірлік қалта дегеніміз не?
Бүйірлік қалта – бұл қауіпті немесе өтімді емес активтерді түскеннен кейін, хеджирлеу қорының қазіргі қатысушылары ғана оның акциясын алуға құқылы. Активтің кірістілігі жүзеге асырылған жағдайда болашақ инвесторлар кірістен үлес алмайды.
Жалпы, бүйірлік қалта шоттары хедж-қор индустриясында бұрыннан бар. Олар заңды және сенімді инвестициялық шоттар, бірақ реттеуші органдар оларды мұқият қадағалайды. Бұл шоттар және олардың қолданылуы инвесторлар үшін толығымен құжатталуы керек. Сондай-ақ, хедж-қор менеджерлері әділ басқару өтемақысын алу үшін осы активтерді дұрыс бағалауды мұқият бақылайды.
Негізгі өнімдер
- Бүйірлік қалталар – бұл қордың басқа негізгі инвестицияларынан бөліп, өтімді емес, құндылығы қиын және көбінесе өте қауіпті активтерді ұстауға арналған хедж-қорларда қолданылатын шоттардың түрі.
- Олар қордың негізгі мандатына немесе стратегиясына сәйкес келмейтін бір реттік немесе алыпсатарлық инвестицияларды қамтуы мүмкін, сондай-ақ жылжымайтын мүлікке, криптовалютаға, туынды құралдарға немесе тауарлардағы үлестерді қамтуы мүмкін.
- Бүйірлік қалталар қордың қазіргі қатысушыларына ғана пайда әкеледі, ал жаңа қатысушылар бұл холдингтерден ешқандай жеңілдіктер мен шығындар алмайды.
Бүйірлік қалта негіздері
Ұқсас бір-актив жеке үлестік қорлар құрылымы жағы Pocket шоттары тек қана хедж-қорының менеджерлері хедж-қорының өнеркәсібінде пайдаланылады. Олардың мақсаты – өтімділігі төмен, құны қиын және көбінесе өте қауіпті активтерді басқа, өтімді активтерден бөлу. Бұл бүйірлік қалтадағы өтімді емес активтерге жылжымайтын мүлік, антиквариат, биржадан тыс (OTC) акциялар, сауда-саттық көлемі өте төмен акциялар, биржалар тізімінен шығарылған акциялар және жеке капиталға инвестициялар жатады.
Бүйірлік қалта шотының активтері қор кітаптарына жазылады, бірақ олар бөлек қадағаланады. Оларды есепке алу және бағалау механизмдері қордың инвестициялық проспектісіне енгізілген. Бүйірлік қалта шоты жасалған кезде қорға салымшы бүйірлік қалтаға пропорционалды инвестиция алады.
Бүйір қалталар және өтімділік
Стандартты хедж-қор портфелінде өтімді емес активтерді сақтау инвесторлар үлестіруді немесе қордан мүлде кетуді қалаған кезде үлкен қиындық тудыруы мүмкін – бұл активтерді бөлек шотқа орналастырудың тағы бір себебі.
Хеджирлеу қорынан шыққан инвесторлар өздерінің қалтадағы инвестицияларын қордан дереу өтей алмауы мүмкін. Алайда, олар активтер жойылған кезде немесе жалпы қорға аударылған кезде олар құннан үлес алады. Әдетте, мұндай емдеу әдісін тек ең қиын жағдайдағы активтер ғана алады, мысалы, компанияның делистингтен өткен акциялары.
Қосымша қалта қаражаттарын шектеулерге жатқызу хеджирлеу қорынан тым ерте шығуды азайтуға көмектеседі, бұл қор менеджерлеріне инвесторлардың өтеуін қанағаттандыру қажеттілігін қордың өсуі үшін жеткілікті капиталды ұстап тұруға мүмкіндік береді.
Бүйірлік қалта шоттары көптеген тергеудің нысаны болды. Бұл тергеулер негізінен бүйірлік қалтадағы өтімді емес активтерді артық бағалаған менеджерлерге бағытталған. Осы активтерді жоғары бағалау инвесторлардан басқарушылық төлемдерді алуға әкеледі. Кейбір жағдайларда менеджерлер бүйірлік қалта шоттарындағы қаражатты инвесторларға зиян келтіріп иемденген.
Артықшылықтары
-
Өтімді және өтімді активтерді ажыратады
-
Shields хедж-қоры стресті активтерден алынған кірісті
-
Бухгалтерлік есеп пен басқаруды жеңілдетеді
-
Қаражатты өтеуді шектейді
Минус
-
Төлемді кешіктіру
-
Заңсыз иемденуге бейім
-
Қате бағаға ашық болуы мүмкін
-
Жаңа инвесторлармен бөлісілмейді
Бүйірлік қалталардың нақты мысалдары
2011 жылы қор менеджері Лоуренс Голдфарб пен оның жеке инвестициялық қоры Baystar Capital II бүйірлік қалтаға байланысты заң бұзушылықтардың жетекші жағдайын ұсынды. Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссия (ӘКК) Baystar-дан жалған есеп бергені және бүйірлік қалтадағы қаражатты заңсыз иемденгені үшін айыптады.
Бұл жағдайда, Baystar өзінің экономикалық қызығушылығы бар басқа ұйымдарға инвестициялау үшін қаражат, сонымен қатар жеке шығындар үшін қаражатты пайдаланып, шоттан алынғаннан төмен кірістер туралы хабарлады. ӘКК-нің шағымдарын мойындамай немесе теріске шығармай, Goldfarb 2011 жылдың 1 наурызында 14 миллионнан астам АҚШ долларын құрметтемеу және іс бойынша соңғы шешім ретінде пайыздық төлемдерді төлеуге келіскен.
Стивен Коэннің 2013 жылдың қарашасында инсайдерлік сауда жасағаны үшін айыпталған SAC Capital Advisors ісі бойынша бүйірлік қалта шоттары да келтірілген. Бүйірлік қалта шоттары ӘКК тергеуінің басты назарында болған жоқ және 2016 жылы фирманың жабылуына себеп болған жоқ., фирманы жабу үшін ұзақ уақыт қажет болды, өйткені қалта инвестицияларын бағалау және жою қиынға соқты.