Роллдың сыны
Роллдың сыны дегеніміз не?
Roll’s Critique – бұл шын мәнінде әртараптандырылған нарық портфолиосын құру немесе оны бақылау мүмкін емес деген экономикалық идея. Бұл маңызды идея, өйткені шын мәнінде әртараптандырылған портфель – бұл нарық талдаушылары арасында кеңінен қолданылатын құрал болып табылатын капитал активтеріне баға белгілеу моделінің (CAPM ) негізгі айнымалыларының бірі.
Осы көзқарас бойынша, шынайы «нарықтық портфолио» әр нарықтағы барлық инвестицияларды, соның ішінде тауарларды, коллекциялық заттарды және тауарлық құндылығы бар кез келген затты қамтиды. Капитал активтеріне баға белгілеу моделін әлі күнге дейін қолданатындар S&P 500 сияқты нарықтық индексті жалпы нарықтық кірістің сенімді өкілі ретінде қолданады. Сын дегеніміз – экономист Ричард Ролл ұсынған идея, ол 1977 жылы портфолионы әртараптандыру әрекеті тек әртараптандыруға тырысатын индекске айналады деп теориялады.
Негізгі өнімдер
- Роллдың сыны ешқашан портфолионы әртараптандыруға болмайтындығын, тіпті S&P 500 сияқты «нарықтық портфолио» тек толық әртараптандырылған портфолио үшін сенімді тұлға екендігін көрсетеді.
- Капитал активтеріне баға белгілеу моделі портфельдерді әртараптандыруға арналған инвестицияларды таңдау үшін сенімді негіз ұсынады, бірақ ол шектеулі, өйткені ол нарықтық жалпы кірісті модельдеу үшін S&P 500-ке негізделген.
Ролл сынының негіздері
Капитал активтеріне баға белгілеу моделін құрайтын теңдеулер формуланың айнымалы кірістеріне өте сезімтал. CAPM формуласында қолданылатын нарықтың кірістілік мөлшерінің шамалы өзгеруі формуланың шешіміне айтарлықтай әсер етуі мүмкін. Осыған байланысты және толық, әртараптандырылған портфолионың жоқтығынан, CAPM формуласын Roll тексерілмейтін деп санады.
Капитал активтеріне баға белгілеу моделі әртараптандырылған портфолиоға қандай инвестициялар қосуға болатындығын таңдау үшін сенімді негіз ұсынады, бірақ Роллдың сыны және басқалары туралы білгеннен кейін көптеген зерттеушілер қосымша, әртүрлі модельдерді қолдануға көшті. Роллдың сыны – бұл портфолионы әртараптандыруға болатындығын және инвесторлардың нарықты тұтастай түсінуге және білуге деген әрекеттері – бұл жай ғана әрекеттерді еске түсіреді.