Құбыр туралы келісім
Құбырлар туралы мәміле дегеніміз не?
Мемлекеттік үлестік мәмілеге жеке инвестициялар (PIPE Deal) — бұл жеке инвесторлардың көпшілікке қол жетімді бағадан төмен бағамен көпшілікке сатылатын акцияны сатып алу тәжірибесі. Өзара қорлар мен басқа да ірі институционалдық инвесторлар акциялардың ірі бөліктерін артықшылықты бағамен сатып алу туралы мәмілелер жасай алады.
PIPE мәмілелерін көбінесе капиталды тез жинауға тырысатын компаниялар ұсынады.
Негізгі өнімдер
- Мемлекеттік үлестік мәмілелерге (PIPE) жеке инвестициялар — бұл жеке инвестор, мысалы, пай қоры немесе ірі мекеме сияқты, акциялардың бір бөлігін нарықтық бағадан төмен бағамен сатып алу.
- PIPE мәмілелері — бұл компанияларға көп мөлшерде ақша жинау әдісі.
- Олар қолданыстағы акционерлерге ұнамсыз болуы мүмкін, өйткені олар қолданыстағы акциялар пулын сұйылтады және оның құнын төмендетеді.
- PIPE мәмілелерінің соңғы жылдары байқалған кейбір үкіметтік кепілдіктерге ұқсастықтары бар, бірақ олар әдетте кішігірім, жүйелік мәні аз компанияларды қамтиды.
PIPE мәмілелерін түсіну
Дәстүрлі PIPE мәмілесінде компания акцияны аккредиттелген инвесторға нарықтық бағаға қатысты дисконтталған мөлшерлеме бойынша ашық сатылатын қарапайым немесе артықшылықты акциялардағы меншікті капиталды жеке сатады. Құрылымдық PIPE мәмілесінде эмитент-компания айырбасталатын қарызды шығарады, оны әдетте сатып алушының қалауы бойынша эмитент-компанияның акцияларына айырбастауға болады.
Әдетте, ұсынушы компания капиталды тез арада қажет еткендіктен немесе оны басқа тәсілдермен ала алмағандықтан жинауға тырысады. Сатып алушы компания (әдетте пайлық қор немесе хедж-қор ) жеңілдік бағамен сатып алудың артықшылығына ие; бұл тікелей сатылған акциялар салыстырмалы түрде өтімді емес болғандықтан, сатып алушы акцияларды жеңілдікпен ала алса ғана мүдделі.
PIPE мәмілелері олардың тиімділігімен танымал, әсіресе екінші деңгейдегі ұсыныстардың басқа түрлерімен салыстырғанда — және олар Бағалы қағаздар және биржалар комиссиясының (ӘКК) аз ережелеріне сәйкес келеді. Кез келген көпшілікке сатылатын компания аккредиттелген инвестормен PIPE мәмілесін бастауы мүмкін. Бұл, әйтпесе капитал жинауда қиындықтар туындауы мүмкін кішігірім немесе аз танымал компаниялар үшін өте пайдалы.
PIPE мәмілелерінің тарихы
Уақыт өте келе PIPE мәмілелеріне қызығушылық әр түрлі болды. 2017 жылы 1 461 мәміле бойынша 45,3 миллиард доллар жиналды. 2016 жылы 1199 мәміле 51,6 миллиард долларды құрады. Алайда, бұл 2008 жылдың 9 айында 980 транзакция бойынша жабылған 88,3 миллиард доллардан аз. PIPE мәмілелері көбінесе капитал тарту қиын нарықтарда немесе салаларда жасалады; Осылайша, PIPE мәмілелері 2008 жылғы банктік дағдарыс кезінде танымал болды.
PIPE мәмілелері акционерлерге аз танымал, өйткені бұл сатылымдарға жаңа акциялар шығару қолданыстағы акциялардың құнын төмендетеді. Кейбір жағдайларда, ішкі сауда-саттық туралы білетін инвесторлар немесе компаниялар эмитент-фирма акциясын күтіп, қысқартты. Кейбір реттеушілер мұндай инсайдерлік саудалық мүмкіндіктерді болдырмау үшін неғұрлым қарқынды ережелер енгізуге шақырды, сонымен қатар жалпы ұсақ ұсыныс жасайтын фирмалардың өте қажет капиталды тарту үшін хеджирлеу қорларымен жаман мәмілелер жасаудан басқа амалы жоқ екенін алға тартты.
Ерекше мәселелер
Құбырларға арналған мәмілелер және мемлекеттік көмек
PIPE мәмілелері күйзеліске ұшыраған компаниялардың немесе салалардың мемлекеттік кепілдіктерімен жасалатын мәмілелер түріне ұқсас болуы мүмкін. Осы мәмілелерде мемлекет меншікті капиталдың бір бөлігін акциялар, ордерлер немесе конверсияланатын қарыз түрінде сатып алады, бұл компания жұмыс істеуі, қайта құрылымдалуы немесе банкроттыққа ұшырамауы керек. PIPE келісімшарттары көбінесе нарықтағы қажетті капиталды тез арада көтеру үшін басқа нұсқалары таусылған күйзеліске ұшыраған компанияларды қамтиды, меншікті капиталдың бір бөлігін институционалды инвесторға жеңілдікпен сатады, бұл сатып алушыны компанияға әсер ету жағдайында қуатты жағдайда қалдыруы мүмкін. акциялардың бақылау пакеті.
Осындай үкіметтік құтқару туралы келісімшарттың мысалы ретінде 2009 жылы қазынашылық GM және Chrysler компанияларын иемденген автокөлік өнеркәсібін құтқаруға болады. Бұл көмек түрлері әдеттегі PIPE келісіміне қарағанда анағұрлым төтенше болып табылады, өйткені оларды іздейтін компаниялар өте үмітсіз және PIPE келісімін жеке мекемемен келісіп көрмеген шығар. PIPE-мен жеке мәмілелер үкіметтің іс-қимылына кепілдік беру үшін жүйелі түрде маңызды деп саналмайтын кішігірім компаниялардың соңғы курсы ретінде жасалуы ықтимал.