Мемлекеттік капиталға жеке инвестициялар (PIPE)

Мемлекеттік капиталға жеке инвестиция дегеніміз не (PIPE)?

Мемлекеттік меншіктегі жеке инвестициялар (PIPE) – бұл көпшілікке сатылатын акциялардың акцияларын акцияға ағымдағы нарықтық құнынан  (CMV) төмен бағамен сатып алу. Бұл сатып алу әдісі – бұл инвестициялық фирмалардың, пай қорларының және басқа ірі, аккредиттелген инвесторлардың тәжірибесі. Дәстүрлі PIPE дегеніміз – қарапайым немесе артықшылықты акциялар инвесторға белгіленген бағамен шығарылады, ал құрылымдалған PIPE айырбасталатын қарыздың жай немесе артықшылықты акцияларын шығарады.

Құбырдың мақсаты – акциялардың эмитенті ашық компанияға капитал тарту. Бұл қаржыландыру әдісі бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиямен (ӘКК) аз реттелетін мәселелерге байланысты екінші ретті ұсыныстарға қарағанда тиімдірек.

Негізгі өнімдер

  • Мемлекеттік капиталға жеке инвестициялар (PIPE) – бұл институционалды немесе аккредиттелген инвестор акцияны нарықтық бағадан төмен ашық компаниядан тікелей сатып алуы.
  • Қоғамдық ұсыныстарға қарағанда, оларда қатаң нормативтік талаптардың болмағаны үшін, ШТҰ компанияларға уақыт пен ақшаны үнемдейді және тез қаражат жинайды.
  • PIPE акцияларының дисконтталған бағасы компания үшін аз капиталды білдіреді және оларды шығару қолданыстағы акционерлердің үлесін тиімді түрде азайтады.

Мемлекеттік капиталға жеке инвестиция қалай жұмыс істейді

Көпшілікке сатылатын компания күнделікті операцияларды, кеңейтуді немесе сатып алуларды қаржыландыру үшін айналым қаражатына қаражат жинау кезінде PIPE пайдалануы мүмкін. Компания жаңа акциялар құра алады немесе оның бір бөлігін өз қорынан пайдаланады, бірақ акциялар ешқашан қор биржасында сатылмайды.

Керісінше, бұл ірі инвесторлар компания акцияларын жеке орналастыру арқылы сатып алады, ал эмитент ӘКК-ге қайта сату туралы мәлімдеме жасайды.

Эмитент-бизнес әдетте қаржыландыруды алады, яғни инвесторлардың акциялар үшін ақшасын – акциялардың қайталама акциялары сияқты бірнеше ай немесе одан да ұзақ күте тұрмай, екі-үш апта ішінде алады. ӘКК-де жаңа акциялардың тіркелуі әдетте өтініш берген сәттен бастап бір ай ішінде күшіне енеді.

Құбырларды сатып алушыларға арналған арнайы мәселелер

PIPE инвесторлары акциялардың нарықтық бағасынан төмен акциялар сатып алуы мүмкін, олар акциялар бағасынан қорғалғандықтан, акциялардың бағасынан төмен түсіп кетеді. Жеңілдік сонымен қатар акциялардағы өтімділіктің белгілі бір жетіспеушілігі үшін өтемақы ретінде әрекет етеді, яғни акцияларды сату немесе қолма-қол ақшаға айырбастау кешігуі мүмкін.

Бұл ұсыныс PIPE болғандықтан, сатып алушылар өз акцияларын компания ӘКК-ге қайта сату туралы мәлімдемесін бермейінше сата алмайды. Алайда, эмитент әдетте акционерлердің алдын-ала мақұлдауынсыз өзінің орналастырылған акцияларының 20% -дан астамын дисконтпен сата алмайды.

Дәстүрлі PIPE келісімі инвесторларға қарапайым акцияларға немесе алдын-ала белгіленген бағамен немесе айырбас бағамымен қарапайым акцияларға айырбасталатын артықшылықты акцияларды сатып алуға мүмкіндік береді. Егер бизнес басқасымен біріктірілсе немесе жақын арада сатылса, инвесторлар дивидендтер немесе басқа төлемдер ала алады. Дивидендтер дегеніміз – компаниялардан олардың акционерлеріне немесе инвесторларына ақшалай немесе акционерлік төлемдер. Осы артықшылықтардың арқасында дәстүрлі құбырлар акциялардың нарықтық құнына немесе оған жақын бағаға ие болады.

Құрылымдық құбырмен қарапайым акцияларға айырбасталатын артықшылықты акциялар немесе борыштық бағалы қағаздар сатылады. Егер бағалы қағаздарда бастапқы күйге қайтару туралы ереже болса, жаңа инвесторлар төмендеу тәуекелдерінен қорғалған, бірақ қолданыстағы акционерлер акциялар құнында сұйылтудың үлкен тәуекеліне ұшырайды. Осы себепті құрылымдалған PIPE мәмілесі акционерлердің алдын-ала мақұлдауын қажет етуі мүмкін.

Құбырлардың артықшылықтары мен кемшіліктері

Мемлекеттік капиталға жеке инвестициялар эмитенттер үшін бірнеше артықшылықтарға ие. Үлкен мөлшердегі акциялар, әдетте, белгілі инвесторларға ұзақ мерзімді сатылады, бұл компанияға қажетті қаржыландыруды қамтамасыз етеді. Құбырларды тарту мемлекеттік компаниялар үшін әсіресе тиімді болуы мүмкін.

PIPE акцияларын ӘКК-де алдын-ала тіркеуді қажет етпейтіндіктен немесе акциялардың акцияларына қойылатын барлық әдеттегі федералдық тіркеу талаптарына сәйкес келмейтіндіктен, мәмілелер аз әкімшілік талаптармен тиімді жүреді.

Алайда, жағымсыз жағы, инвесторлар өз акциясын қысқа мерзімде сатуы мүмкін, бұл нарықтық бағаны төмендетеді. Егер нарықтық баға белгіленген шектен төмен түссе, онда компания қосымша төмендетілген бағамен қосымша акциялар шығаруы мүмкін. Акциялардың жаңа шығарылымы акционерлердің салымдарының құнын төмендетеді, бұл акциялардың төмендеуіне әкелуі мүмкін.

Қысқа сатушылар жағдайды өз акцияларын бірнеше рет сату және акциялардың бағасын төмендету арқылы пайдалана алады, соның салдарынан PIPE инвесторлары компанияның көпшілік меншігіне ие болады. Акциялардың минималды бағасын белгілеу, одан ешқандай өтемдік қор шығарылмаса, бұл проблемадан аулақ бола алады.

Артықшылықтары

  • Капитал қаражатының жылдам көзі

  • Іс қағаздары мен құжаттарға қойылатын талаптар аз

  • Транзакциялық шығындар

  • Акциялардың арзандатылған бағалары (инвесторлар үшін)

Минус

  • Акцияның таратылған құны (қазіргі акционерлер үшін)

  • Сатып алушылар аккредиттелген инвесторлармен шектеледі

  • Акцияның дисконтталған бағасы (компания капиталын шегергенде)

  • Акционерлерді мақұлдаудың ықтимал қажеттілігі

Құбырдың нақты мысалы

2018 жылдың ақпанында, Юм! Taco Bell және KFC иелері Brands (YUM) GrubHub компаниясының акциясын PIPE арқылы 200 миллион долларға сатып алатынын жариялады. Бұл жағдайда, Юм! Құбырларды өз компанияларының мейрамханаларында пикаптар мен жеткізілімдер арқылы сатуды ұлғайту үшін екі серіктестік арасындағы серіктестікті нығайтуға итермеледі.

Қосылған өтімділік GrubHub-қа АҚШ-тағы жеткізу желісін ұлғайтуға және екі компанияның клиенттеріне тапсырыс берудің біршама тәжірибесін жасауға мүмкіндік берді. GrubHub сонымен қатар өзінің директорлар кеңесін тоғыздан 10-ға дейін кеңейтті, оған Yum компаниясының өкілі қосылды.