Толық ашу нарық үшін нені білдіреді?

Толық ақпаратты ашуға шақырулар бухгалтерлік жанжалмен өсе түседі. Worldcom, Enron және Tyco-ны қоса алғанда, домино тәрізді сыбайлас жемқорлық шеруі 2000 жылдардың басында манипулятивті бухгалтерлік есепті бірінші рет алдыңғы қатарға шығарды және корпорацияларды ашық және толық ашуға мәжбүр етуге бағытталған заңнама мен бухгалтерлік есеп реформаларын талап етті. олардың қаржылық. Содан бері AIG, Lehman Brothers және Берни Мэдоффқа қатысты жаппай Понзи схемаларымен байланысты бухгалтерлік есеп бойынша дау-дамай  ұзақ тергеу жүргізді.

Мәселе, егер толық ашып көрсету бар проблемаларға жауап бере алса және оның нарыққа қандай әсер етсе, сонда.

Толық ақпаратты ашуға қатысты шектеулер

«Толық ашып көрсету» терминінің «табиғи» шектеулері бар. Бастапқы шектеу – толық ашып көрсету заңнамамен анықталып, орындалуы керек. Құжат қаншалықты мұқият жасалынғанымен, компанияларға минималды жағдай жасауға мүмкіндік бар. Қазірдің өзінде заңда көрсетілгеннен әлдеқайда көп нәрсені өз қалауымен ашатын компаниялар бар. Әдетте, бұл мықты менеджменті бар, көпшілік позицияны иемденетін және осылайша шындықты айту арқылы ештеңеге тәуекел етпейтін компаниялар.

толық еншілес компанияларының бірі, қайта сақтандырушы Gen Re-дің сауда-саттық бөлімін жабу арқылы ақырындап әрекет етіп миллиондарды жоғалтқанын мойындайды. Баффет бұл оқиғаны ашық айтқанымен, оны жұмыстан шығару немесе Беркширдің басқарушылық бақылауынан айырылу қаупі болған жоқ.

Екінші жағынан, компанияда айтарлықтай үлесі жоқ басқару, яғни жалақы үшін жұмыс істейтін менеджмент – кез-келген жаман нәтижені заң рұқсат еткендей етіп өшіру жолдарын іздеуге ынталандырылады.

Компанияға қандай қиыншылықтар мен нені алаңдататыны туралы айту сергітетін болса керек – жай инвесторларға жалынды ертегі ұсынудан гөрі, ынта-ықыласпен ашу – менеджменттің жеке таңдауы болып қала береді. Сіз адалдықты заңмен анықтай алмайсыз.

Алдамшы түсіндірмелер

Толық ашудан үміттенетін ең жақсы нәрсе – маңызды ақпаратты жасыру үшін жалған сілтемелерді қолдануды тоқтату және шығындарды, инвестициялық тәуекелдерді және т.с.с. тереңірек бағалауды қамтамасыз ету. Компанияға жұмыс күшінің проблемалары немесе өсудің жаңа бағыттарының болмауы сияқты мүмкін емес мазасыздықтарын ашуға заңмен тыйым салынуы екіталай. Кез-келген қосымша ақпарат көмектеседі.

Инвестициялардың қаупін фирмалардың есептеу әдісін нақты түсіндіру компаниялардың шамадан тыс шуақты бағалауы негізінде жиналып жатқан улы ипотекалық активтерді басқаруға ұзақ уақыт кетті. Қысқаша айтқанда, толық ашып көрсету жұмыс істеуге болатын сандарды білдіреді.

Сарапшыларға қысымның жоғарылауы

Толық ашудың елеулі әсерінің бірі талдаушыларға қысымның күшеюі болар еді. Қосымша ақпарат пайда болған кезде көпшілікке жария етілгендіктен, сыбырлаған сандардың қызығушылығы жоғалады. Ақпаратты бір мезгілде көпшілікке жариялау Қағиданың әділ ашылуына (Reg FD) сәйкес аналитиктердің жұмысын қиындатты. Осы ӘКК ережесіне сәйкес, компаниялар  шағын ақпаратты жеке инвесторлар үшін қол жетімді етуі керек , сонымен бірге оны брокерлік үйлер, Wall Street талдаушылары және ірі акционерлер сияқты ірі, институционалды клиенттерге ұсына алады.

Бір қызығы, кейбіреулер FD іс жүзінде бұл ережені бұзудан қорқып, сарапшылармен аз сөйлесуі мүмкін деген мағынада ақпаратты ашуды шектеуі мүмкін деп санайды. Аналитиктерді ақпараттық делдал ретінде алып тастаудың және жағдайды теңестірудің орнына Reg FD маңызды ақпарат көзін тұншықтыруы мүмкін. Ақпараты аз нарықта табыстар тосын және тоқсан сайынғы құбылмалылық артуы мүмкін.

FD регламентінің күші  2002 жылғы Сарбэнс-Оксли туралы Заңның қабылдануымен күшейтілді . Энрон мен Уорлдкомның күйреуінен туындаған «SOX» актісі компаниялардан бухгалтерлік баланстан тыс сияқты негізгі есеп мәселелерін жария етуді талап етеді. транзакциялар. Осы екі ереже біріктірілген компанияларды қаржылық қажеттілік туралы ақпаратты бір уақытта барлық тараптарға беруге мәжбүр етеді.

Шынайы толық ашылған күннің өзінде де, фактіні анықтайтын сарапшылар қажет. Бизнесте толық ақпаратты ашып көрсету үшін, сарапшылар Уолл Стрит пен орташа инвесторлар арасындағы ақпараттық артта қалушылыққа емес, мағыналы есептер шығаруы керек.

Бұрын талдаушылар конференциялық байланыста болудан немесе басқа бейресми ақпарат көздерінен сөйлесу мүмкіндігіне ие болған. Жақсы талдаушылар үшін маңызды рөл әлі де бар, яғни саланы түсіну уақытты үнемдейтін және инвесторлар үшін нақты есептер шығаратын өмірлік ақпаратты жинауға мүмкіндік беретіндер үшін. Толық ақпарат бүгінде ақпараттық жиектерде қыдырып жүрген талдаушылар үшін табиғи сұрыптауды жақсартады.

Капиталдың төмен құны

Толық корпоративті ашудың ықтимал әсерлерінің бірі адалдық үшін сыйақы ретінде капиталдың төмен құны болады. Компаниялар өздерінің баланстарын жалаңаштап жатқанда, несие берушілер тәуекелдерді дәлірек бағалап, пайыздық мөлшерлемелерін сәйкес келтіре алады. Несие берушілер әдетте несиенің пайыздық мөлшерлемесін ашылмаған тәуекелдерден сақтандыру маржасы ретінде қосады.

Бұл маржаның мөлшері әр салада әр түрлі болады, бірақ компаниялардың толық ашып көрсетуі олардың басқа компаниялардан ерекшеленуіне мүмкіндік береді. Күшті баланстары бар компаниялардың капитал құны арзанырақ болады, ал баланстары әлсіздер заңды түрде көп төлейді. Компаниялар мұны өз бетімен жасауға тырысады, бірақ банктер тәжірибеге күмәнмен қарайды. Әрине, банктер сыйлықақыны одан әрі жалғастыра беруі мүмкін, өйткені ең қатаң заңнама әлсіз компанияларға жасырынуға мүмкіндік береді.

Орташа инвесторға көмек

Толық ашуға қатысты үлкен сұрақтардың бірі – бұл қарапайым инвесторға көмектесе ме деген сұрақ. Толық ашудың әсері инвестордың түріне байланысты. Momentum трейдерлері терең ақпарат үшін аз қамқорлық жасайды, ал құнды инвесторлар үнемі мағыналы сандарды іздейді. Таңқаларлықтай, үлкен құнды инвесторлардың бірі Бен Грэхэм бұл жалпы нарыққа жете бағаланбаған компанияларды іздеуді қиындатады деп есептегендіктен ашуға қынжылды. Толық ақпаратты ашу құнды инвестицияларды өлтіре ме?

Бұл толық ашылу импульстік сауданы өлтірмейтіні сияқты екіталай. Толық ашылған күннің өзінде де, қаражат, трендті қудалаушылар / трейдерлер, инвесторлардың шамадан тыс әрекеті және т.б. Егер бірдеңе болса, толық ашып көрсету инвесторлар үшін құндылық рөлі болып көрінетін нәрсе шынымен бір екеніне көз жеткізуді жеңілдетер еді. Неғұрлым егжей-тегжейлі сандармен жұмыс жасай отырып, инвестор P / E және P / B коэффициенттері сияқты анық емес құралдарға байланысты емес, теңшелген көрсеткіштерді жасай алады. Математикалық тұрғыдан бейімді инвестор үшін ақпаратты толық ашу – бақыт болар еді.

Толық ақпаратты ашқаны үшін эмоционалды инвесторлар төлейді және барлық инвесторлар кейде эмоционалды. Көптеген адамдар үшін аз ақпараттың артықшылығы болып табылады, өйткені ақпараттың тасқыны жиі шамадан тыс жүктемеге әкеледі. Көбірек сандар мен жиі берілетін репортаждар / пресс-релиздер кейбір инвесторлардың өз инвестицияларын екінші рет болжап, түбегейлі өзгерістерден гөрі нарықтық реакциялар бойынша сатуларына әкелетіні сөзсіз. Бұл инвесторлар қаржылық жаңалықтар шығаратын дронға емес, тек қаржылық есептерге тәуелді болуды үйренуі керек.

Төменгі сызық

Толық ақпаратты ашудың көптеген мүмкіндіктері бар, соның ішінде капиталдың төмендеуі, талдаушыларға қысым және шынайы қаржылық жағдай, бірақ бұл барлық инвесторлар үшін шешім болмауы мүмкін. Сіз көптеген компаниялардан сұрау үшін ақпараттың бар екенін біле аласыз, ал егер жоқ болса, мүмкін ол компания сіз қалаған инвестиция емес. Ең төменгі деңгейде жұмыс жасайтын компанияларда емес, қажет болғаннан көп ақпаратты ашқан компанияларды марапаттай отырып, сіз кішігірім, бірақ маңызды дауысыңызды толығырақ ашып көрсету үшін бересіз. Инвесторлардың ашық жариялауға бағытталған қысымы кез-келген заңнамалық өзгерістерге қарағанда қор нарығында адалдықты дамытуға көп ықпал етеді.