Голландия аукционы
Голландиялық аукцион дегеніміз не?
Голландиялық аукцион – бұл ұсыныстың жалпы бағасы сатылатын ең жоғары бағаға жету үшін барлық ұсыныстар қабылданғаннан кейін ұсынылатын заттың бағасы анықталатын нарықтық құрылым. Аукционның бұл түрінде инвесторлар саны мен бағасы бойынша сатып алуға дайын сомаға өтінім береді.
Голландия аукционы аукцион өтінім алғанға дейін заттың бағасы төмендетілетін аукцион түрін де білдіреді. Алғашқы ұсыныс – бұл баға резервтік бағадан жоғары болған жағдайда, жеңімпаз болып табылады және сатылымға әкеледі. Бұл әдеттегі аукциондық нарықтардан айырмашылығы бар, онда баға төмен басталады, содан кейін қатысушылар сәтті сатып алушы болу үшін бір-бірімен бәсекелеседі.
Негізгі өнімдер
- Голландиялық аукционда ұсыныс сомасы бірыңғай бағамен сатылатын етіп, ұсыныс бағасы ретінде қатысушылардың саны ең жоғары баға таңдалады.
- Бұл баға міндетті түрде ең жоғары немесе ең төменгі баға болмауы мүмкін.
- Голландиялық аукцион сонымен қатар баға әдетте жоғары болып басталатын және қатысушы тұрақты бағаны қабылдағанға дейін біртіндеп төмендейтін нарыққа қатысты болуы мүмкін.
- Бұл баға төмен басталып, жоғары баға ұсынылатын бәсекелік аукциондардан айырмашылығы.
Қоғамдық ұсыныстарға арналған Голландия аукционын түсіну
Егер компания голландиялық аукционды бастапқы орналастыруды (IPO) қолданса, әлеуетті инвесторлар өздерінің өтінімдерін сатып алғысы келетін акциялар саны мен төлеуге дайын бағаларына енгізеді. Мысалы, инвестор 100 акцияны 100 долларға бағалы қағазға қоя алады, ал басқа инвестор 500 акцияға 95 доллар ұсынады.
Барлық конкурстық өтінімдер берілгеннен кейін, бөлінген акциялар барлық бөлінгенге дейін, қатысушыларға ең жоғары баға ұсыныстарынан бастап, орналастырылған орын орналастырылады. Алайда, әрбір қатысушы төлейтін баға барлық бөлінген сауда-саттыққа қатысушылардың ең төменгі бағасына немесе мәні бойынша соңғы сәтті өтінімге негізделеді. Сондықтан, сіз 1000 акцияларыңыз үшін 100 доллар ұсынсаңыз да, егер соңғы сәтті ұсыныс 80 доллар болса, сіз 1000 акцияңыз үшін тек 80 доллар төлеуіңіз керек.
АҚШ-тың қазынашылық оның бағалы қағаздарды сату үшін Нидерланд аукцион пайдаланады. Елдің қарызын қаржыландыруға көмектесу үшін АҚШ қазынашылығы қазынашылық вексельдерді (вексельдер), ноталарды (облигациялар) және облигацияларды (облигациялар) сату бойынша жүйелі түрде аукциондар өткізеді. Болашақ инвесторлар өтінімдерді электрондық түрде TreasuryDirect немесе TreasuryDirect немесе қазынашылық аукционды автоматтандырылған өңдеу жүйесі (TAAPS) арқылы ұсынады, ол аукционға дейін 30 күнге дейін өтінімдер қабылдайды. Қазынашылық 5 жылдық купонмен екі жылдық ноталармен 9 миллион доллар жинауға ұмтылды делік. Ұсынылған өтінімдер келесідей:
- 4,79% -бен 1 млн.
- 2,5 млн. Доллар 4,85%
- 4,96% -бен 2 млн.
- 1,5 млн. Доллар 5%
- 3 млн. Доллар 5,07%
- 5,1% -бен 1 млн.
- 5,5% -бен 5 млн.
Алдымен кірістілігі төмен конкурстық өтінімдер қабылданады, өйткені эмитент облигациялар бойынша инвесторларға төмен кірісті төлеуді жөн көреді. Бұл жағдайда, қазынашылық 9 миллион доллар жинауды көздеп отырғандықтан, ең төменгі кірістілігі 5,07 пайызға дейінгі өтінімдерді қабылдайды. Осы сәтте 3 миллион долларлық ұсыныстың тек 2 миллион доллары ғана мақұлданады. 5,07% кірістіліктен жоғары барлық өтінімдер қабылданбайды, ал төмендегі өтінімдер қабылданады. Іс жүзінде бұл аукцион 5,07% деңгейінде тазартылды және барлық жеңімпаздар 5,07% кірісті алады.
Голландиялық аукцион сонымен қатар IPO бағасына балама сауда-саттықты ұсынады. Google өзінің көпшілікке ұсыныстарын бастаған кезде, ол әділ бағаны алу үшін Голландия аукционына сүйенді.
Голландиялық аукционның ең төменгі аукционы
Нидерланд аукционында бағалар жоғары болып басталады және қатысушы тұрақты бағаны қабылдағанға дейін төмендейді. Бағаны қабылдағаннан кейін аукцион аяқталады. Мысалы, аукционшы объект үшін 2000 доллардан басталады. Сауда-саттыққа қатысушылар біреуі қабылдайтын бағаға жеткенше бағаның төмендеуін бақылайды. Бірде-бір қатысушы өз өтінімі тұжырымдалғанға дейін басқалардың өтінімдерін көрмейді, ал жеңімпаз – ең жоғары баға берген қатысушы. Сонымен, егер 2000 долларға қатысушы болмаса, баға 100-ден 1900 долларға дейін төмендетіледі. Егер қатысушы қызығушылық затын 1500 доллар бағасымен қабылдаса, аукцион аяқталады.
Голландиялық аукциондардың артықшылықтары мен кемшіліктері
Голландиялық аукциондарды алғашқы ашық ұсыныстарға пайдалану артықшылықтармен қатар кемшіліктер де ұсынады.
Мұндай аукциондардың ең үлкен пайдасы – бұл қоғамдық ұсыныстарды демократияландыруға арналған. Қазіргі уақытта орын алып отырғандай, әдеттегі IPO өткізу процесі көбіне инвестициялық банктермен бақыланады. Олар акцияларға андеррайтер ретінде қатысады және оны авто шоу арқылы бағып, институционалды инвесторларға эмитент-компанияның бағалы қағаздарын жеңілдікпен сатып алуға мүмкіндік береді. IPO бағасын белгілеуге де олар жауап береді. Голландиялық аукцион ұсақ инвесторларға ұсынысқа қатысуға мүмкіндік береді.
Голландиялық аукцион сонымен қатар ұсыныстар мен листинг бағалары арасындағы айырмашылықты барынша азайтуға тиіс. Институционалды инвесторлар осы айырмашылықты пайдаланып, акцияларды дисконтпен сатып алып, оларды акциялар тізіміне енгеннен кейін дереу сату арқылы пайда табады. Голландиялық аукционның бағалары клиенттердің бірнеше түрінен көптеген өтінімдер шақырылатын әділ және ашық әдіспен белгіленеді. Бұл тәжірибе нарықтың фирма құнын ақылға қонымды түрде бағалайтындығына және ыстық компаниялардың листингімен бірге жүретін алғашқы «поптың» өшірілуіне бағытталған.
Бұл артықшылықтар кемшіліктермен бірге жүреді. Аукционға барлық бағыттағы инвесторлар қатыса алатындықтан, олардың инвестициялық банкирлермен салыстырғанда онша қатаң талдау жүргізіп, компанияның болашағын дәл көрсетпейтін баға бағасымен келу қаупі бар.
Голландия аукциондарының тағы бір кемшілігі « жеңімпаздың қарғысы » деп аталады. Бұл жағдайда акциялардың бағасы листингтен кейін бірден жоғары бағаны сұраған инвесторлар өздерінің дұрыс есептелмегенін немесе артық бағаны алғанын түсінген кезде құлап кетуі мүмкін. Мұндай инвесторлар акциялардың құнын жоғалтуға әкеліп соқтыратын өз акцияларынан босату үшін акцияларды сатуға тырысуы мүмкін.
Голландиялық аукционның мысалы
Соңғы кездері Голландия аукционының ең көрнекті мысалы Google-дің 2004 жылдың тамызындағы IPO-сы болды. Компания сауда-саттықтың алғашқы күнінде бағада «поп» пайда болмас үшін ұсыныстың осы түрін таңдады. Акциялар бағасының өсуі қор биржаларында әдеттегі құбылыс болғанымен, 2000 ж. Интернет-көпіршігі кезінде технологиялық акциялардың көпіршігі аймағына дейін ұлғайған. 1980-2001 жж. Бірінші күнгі сауда-саттықта поп 18,8% құрады. Бұл көрсеткіш 1999 жылы және 2000 жылдың бірінші жартысында 77% -ке дейін өсті.
Google-дің ұсыныс бойынша бастапқы бағасы 25,9 миллион доллардан 108 доллардан 135 долларға дейін болды. Сарапшылар бұл көрсеткіштердің астарында күмән тудырып, Google өз акцияларына баға қойып отыр деп болжағаннан кейін, компания өзінің ұсыныстарын нақты ұсынысқа дейін бір апта бұрын қайта қарады. Қайта қаралған сметада Google 19,6 миллион акцияны 85-тен 95 долларға дейінгі бағамен халыққа сатуды ұсынды.
Ұсынысқа жауап қайтару деп саналды. Google-ді ыстық компания деп санаса да, инвесторлар оның акцияларын 85 долларға бағалады, бұл оның бағалауының төменгі деңгейі. Күннің аяғында акциялар 100,34 доллармен алмасып, сауда-саттықтың алғашқы күнінде 17,6% поп болды.
Бақылаушылар сапасыз көрсеткішті компанияның IPO-ға шығуы туралы баспасөздегі жағымсыз хабарламалармен байланыстырды. ӘКК-нің оның акциялар пакетін бөлу туралы сұрауы Google ұсыныстарына деген құлшынысты одан әрі бәсеңдете түсті. Компания сондай-ақ жиналған қаражатты пайдалану туралы «құпия» деп айтылды, бұл оның ұсыныстарын бағалауды қиындатады, әсіресе іздеу жүйелері мен Интернеттегі ақпаратты ұйымдастырудың дамушы нарығы туралы білмейтін шағын инвесторлар үшін.