Контанго мен қалыпты кері кету: айырмашылық неде?

Контанго қарсы қалыпты кері кету: шолу

Фьючерстер қисығының формасы тауарларды хеджирлеу және алыпсатарлар үшін маңызды. Екеуі де тауар фьючерстері нарықтарының конканго нарықтары ма немесе қалыпты артта қалу нарықтары ма екеніне алаңдайды. Алайда, бұл екі қисық көбінесе бір-бірімен шатастырылады.

Контанго және қалыпты артта қалу уақыттың өзгеруіне байланысты, егер келісімшарт бағасы өсіп немесе түсіп жатса.

1993 жылы Metallgesellschaft неміс компаниясы әйгілі 1 миллиард доллардан астам шығынға ұшырады, негізінен менеджмент қалыпты артта қалушылық нарықтардан пайда табатын хеджирлеу жүйесін қолданғандықтан, бірақ контанго нарықтарына ауысуды күтпеген.  Осы мақалада біз контанго мен артта қалудың арасындағы айырмашылықтарды анықтап, ауыр шығындардан қалай сақтануға болатынын көрсетеміз.

Негізгі өнімдер

  • Контанго – бұл фьючерстердің бағасы болашақ күтілетін спот бағасынан жоғары болған кезде. Контанго нарығы көбінесе фьючерстердің қисық сызығымен шатастырылады.
  • Қалыпты артта қалу – бұл фьючерстер бағасы күтілетін болашақ спот бағасынан төмен болған кезде. Кәдімгі артта қалу нарығы көбінесе фьючерстердің қисық сызығымен шатастырылады.
  • Фьючерстер нарығы қалыпты болып табылады, егер фьючерстер ұзағырақ мерзімде жоғары болса және фьючерстердің бағасы алыс мерзімдерде төмен болса, төңкеріледі.

Контанго

А contango нарықтық жиі қалыпты фьючерстік қисық шатастыруға отыр.

Қалыпты артта қалу

А қалыпты қолда нарықтық-кейде жай деп аталады Төңкерілген фьючерстік қисық шатастыруға қолда-асырылады.

Ерекше мәселелер

Екеуінің арасындағы айырмашылықты жақсы түсіну үшін фьючерстер қисығының статикалық суретінен бастаңыз. Фьючерстер қисығының статикалық көрінісі фьючерстік бағаларды (у осі) келісім-шарт бойынша өтеу мерзіміне (яғни, өтеу мерзіміне) қарсы тұрғызады. Бұл пайыздық ставкалардың мерзімді құрылымының сюжетіне ұқсас. Біз әртүрлі мерзімдердің бағаларын көкжиекке қарай қараймыз. Төмендегі диаграмма кәдімгі нарықты жасылға, ал қызылға инверттелген нарықты бейнелейді :

Жоғарыдағы кестеде спот бағасы $ 60 құрайды. Қалыпты (жасыл сызық) нарықта бір жылдық фьючерстік келісімшарт 90 долларға бағаланады. Сондықтан, егер сіз бір жылдық келісімшартта ұзақ позицияны ұстанатын болсаңыз, онда сіз бір келісімшартты бір жылда 90 долларға сатып алуға уәде бересіз. Сіздің ұзақ ұстанымыңыз болашақта таңдау емес, бұл болашақта міндеттеме.

1-суреттегі қызыл сызық керісінше инверттелген нарықты бейнелейді.Төңкерілген нарықта алыс жеткізілім үшін фьючерстік баға споттық бағадан аз болады.  Неліктен фьючерстер қисығы төңкеріледі? Физикалық активті қаржыландыру немесе қаржылық активті қаржыландыру құны сияқты бірнеше іргелі факторлар тауарға деген сұранысты / ұсынысты хабарлайды. Сұраныс пен ұсыныстың өзара әрекеттесуі ақыр соңында фьючерстер қисығының формасын анықтайды.

Егер біз шынымен дәлірек айтқымыз келсе, сақтау құны, қаржыландыру құны – тасымалдау құны және қолайлылық кірістілігі сұраныс пен ұсынысты ақпараттандыру сияқты негіздерді айта аламыз. Ұсыныс нарық қатысушылары болашақ күтілетін спот бағасы туралы келісуге дайын болған кезде сұранысты қанағаттандырады. Олардың консенсус көзқарасы фьючерстер бағасын белгілейді. Фьючерстің бағасы уақыт өткен сайын өзгеріп отыратыны да сондықтан: нарық қатысушылары болашақ күтілетін спот бағасы туралы көзқарастарын жаңартады.

Дәстүрлі мұнай фьючерстерінің қисығы, мысалы, әдетте жеккөрінішті болады: бұл қысқа мерзімде қалыпты жағдай, бірақ ұзақ мерзімдерге төңкерілген нарыққа жол ашады.

Физикалық актив жағдайында активке ие болу ыңғайлылық кірісі деп аталатын белгілі бір пайда әкелуі мүмкін. Қаржы активі жағдайында меншік иесіне дивиденд беруі мүмкін. Кейде активте туынды өнімді ұстаудан гөрі материалдық тауарды ұстау тиімді болуы мүмкін.

Негізгі айырмашылықтар

Фьючерстер нарығы қалыпты болып табылады, егер фьючерстер ұзақ мерзімдерде жоғары болса, ал фьючерстер алыс мерзімдерде төмен болса, инвертирленген болады.

Бұл жерде тұжырымдама сәл қиын болады, сондықтан біз екі негізгі идеядан бастаймыз:

  • Келісім-шарттың өтелуіне жақындаған кезде – фьючерстік келісімшарт ұзақ немесе қысқа болуы мүмкін – фьючерстер бағасы спот бағасына қарай жылжуы немесе жақындауы керек. Екеуінің арасындағы айырмашылық негіз болып табылады. Өтеу күні фьючерстің бағасы спот бағасымен теңестірілуі керек болғандықтан. Егер олар ересек жасқа жақындамаса, кез-келген адам оңай арбитражмен ақша таба алады.
  • Фьючерстердің ең ұтымды бағасы – күтілетін болашақ спот бағасы . Мысалы, сіз өзіңіздің хрусталь шарыңызды қолданып, егер сіз және сіздің әріптесіңіз шикі мұнайдың спот бағасын бір жылда 80 доллар деп болжай алсаңыз, сіз $ 80 фьючерстік бағамен ақылға қонымды болар едіңіз. Жоғарыдағы немесе төмендегі кез-келген нәрсе сауда-саттық келісім-шарттарының бірінің шығынын білдіреді.

Енді біз контанго мен қалыпты артта қалуды анықтай аламыз. Айырмашылық қалыпты / төңкерілген қисықтың пішінін білдіреді, өйткені біз уақытты суретке түсіреміз.

Біз 2012 жылдың желтоқсанында 100 долларға фьючерстік келісімшарт жасадық делік. Енді алға бір ай жүріңіз. 2012 жылдың желтоқсан айындағы фьючерстік келісімшарт әлі де 100 доллар болуы мүмкін, бірақ ол 110 долларға дейін ұлғаюы мүмкін (бұл қалыпты артта қалуды білдіреді) немесе 90 долларға дейін төмендеуі мүмкін (контангоді білдіреді). Анықтамалар келесідей:

Контанго – бұл фьючерстер бағасы болашақ күтілетін спот бағасынан жоғары болған кезде.  Фьючерстердің бағасы болашақ күтілетін спот бағасына сәйкес келуі керек болғандықтан, контанго фьючерстердің уақыт бойынша құлдырауын білдіреді, өйткені жаңа ақпарат оларды күтілетін болашақ спот бағасына сәйкестендіреді.

Қалыпты артта қалу – бұл фьючерстер бағасы күтілетін болашақ спот бағасынан төмен болған кезде.  Бұл өз позицияларында ұзақ тұрған алыпсатарларға қажет: олар фьючерстер бағасының өсуін қалайды. Демек, қалыпты артта қалу – бұл фьючерстердің бағасы жоғарылаған кезде.

Біз дәл бүгін сатып алатын фьючерстік келісімшартты қарастырыңыз. Күтілетін болашақ баға бағасы $ 60 (төмендегі 2-суреттегі көк жазық сызық) деп есептейік. Егер бір жылдық фьючерстік келісімшарттың бүгінгі құны 90 доллар (қызыл сызық) болса, фьючерстердің бағасы болашақ күтілетін спот бағасынан жоғары. Бұл контанго сценарийі. Болашақта күтілетін спот бағасы өзгермесе, келісімшарт бағасы төмендеуі керек. Егер біз бір ай мерзімінде алға жылжитын болсақ, онда біз 11 айлық келісімшартқа сілтеме жасаймыз; алты айда бұл алты айлық келісімшарт болады.

Төменгі сызық

Контанго мен артта қалудың арасындағы айырмашылықты білу сізге фьючерстер нарығында шығындарды болдырмауға көмектеседі.