Төңкерілген нарық
Төңкерілген нарық дегеніміз не?
Фьючерстік нарықтар жағдайында инверттелген нарық спот бағасы мен мерзімі аяқталуға жақын келісімшарттар бағасы алыс мерзімдерге қарағанда жоғары болған кезде пайда болады. Жағдай бірнеше себептер бойынша туындауы мүмкін, соның ішінде қысқа мерзімді жеткізілім төмендейді, бұл қысқа мерзімде бағалардың жоғарылауына әкеледі. Немесе, қысқа мерзімді сұраныс жоғары болуы мүмкін, бұл бағаның өсуіне әкеледі, бірақ сұраныс кейінгі айларда төмендеп, болашақта бағалардың төмендеуіне әкеледі деп күтілуде.
Негізгі өнімдер
- Төңкерілген нарық – бұл спот бағасы мен мерзімдері бойынша фьючерстік келісімшарттардың бағасы алыс мерзімдерге қарағанда жоғары бағаланатын нарық.
- Кәдімгі нарық керісінше, мұнда мерзімнің өсуіне қарай фьючерстер бағасы өсіп отырады. Өсіп келе жатқан баға күтілетін спот бағаны және активті өтеуге дейін ұстауға арналған сыйақымен, сақтауымен және сақтандырумен байланысты шығындарды көрсетеді.
- Төңкерілген және қалыпты нарық терминдері фьючерстік бағалардың әр түрлі мерзімде бір-бірімен қалай салыстырылатындығын білдіреді.
- Контанго және артта қалу терминдері мерзімнің аяқталуына қарай фьючерстік келісімшарттың спот бағасына қарай жылжуын (өсуі немесе төмендеуі) білдіреді.
Төңкерілген нарықты түсіну
Төңкерілген нарық әр түрлі өтелетін фьючерстердің статикалық бағаларына қарау арқылы көрінеді. Егер спот бағасы бір айда бітетін келісімшарттан жоғары болса, бұл төрт айда аяқталатын келісімшарттан жоғары болса, фьючерстер қисығы инверттеледі.
Мұны фьючерстердің қалыпты қисық сызығымен немесе нарықпен салыстырыңыз, мұндағы спот бағасы бір айда бітетін келісімшарт бағасынан төмен, ол төрт айда бітетін келісімшарттан төмен. Фьючерстер бағасы сіз болашаққа қараған сайын жоғарырақ болады.
Төңкерілген немесе қалыпты нарық кейбір өтеу кезінде пайда болуы мүмкін, ал басқаларында болмайды. Мысалы, бірнеше мерзімдерді қарау кезінде фьючерстер инверсияға ұшырауы мүмкін (бағалар біртіндеп төмендейді), бірақ одан әрі қарай бағалары қалыпты нарықты көрсететін өсіп келеді.
Төңкерілген нарықтардың себептері
Нарық инверсиясының ең көп тараған себебі – базалық жеткізілімдегі қысқа мерзімді үзілістер. Шикі мұнай фьючерстері үшін бұл ОПЕК-тің экспортты шектеу саясаты немесе Шығанақ жағалауындағы шикі мұнай портына зиян келтіретін дауыл болуы мүмкін. Сондықтан, жеткізілім қазіргі уақыттағы жеткізілімнен гөрі құнды.
Ауа-райына байланысты ауылшаруашылық тауарлары тапшылықты сезінуі мүмкін. Қаржы фьючерстері сауда саясатының, салықтардың немесе пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруіне байланысты бағалардың қысқа мерзімді қысылуын көруі мүмкін.
Кәдімгі немесе инвертирленген емес нарықтарда жеткізілім кейінгі айлардағы келісімшарттардан төмен бағамен жеткізілетін жақын айлық келісімшарттар көрсетіледі. Бұл негізгі тауарды жеткізуді қабылдауға және оны кейінірек сақтауға немесе тасымалдауға байланысты шығындармен байланысты. Тасымалдау шығыстарына сыйақы, сақтандыру және сақтау кіреді. Олар сондай-ақ мыналар кіреді мүмкіндігі шығындарды тауарды байлап ақша басқа жерде пайыздық капиталдың өсіміне табу мүмкін емес сияқты.
Фьючерстік келісімшарттың құны спот бағасына және тасымалдаудың толық құнын теңегенде, бұл нарық толықтай жүреді деп айтылады .
Контанго және кері кету
Кейде « кері аудару » термині «төңкерілген нарықтың» орнына қолданылады. Дегенмен, бұл дұрыс емес, өйткені олар әр түрлі нәрселерге сілтеме жасайды. Төңкерілген нарық немесе қалыпты нарық дегеніміз фьючерстік бағалардың әр түрлі өтеу кезеңдерінде бір-бірімен салыстыруын білдіреді. Төңкерілген нарық фьючерстің бағасын уақыт бойынша төмен көреді, ал қалыпты нарықта фьючерстің бағасы уақыт өте жоғары болады.
Кері кету және контанго мерзімнің аяқталуына жақындаған кезде фьючерстік келісімшарт спот бағасына қарай қалай жылжитынына сілтеме жасайды.
Егер фьючерстер бағасы спот бағасын қанағаттандыру үшін құлдырап кетсе, нарық контангода. Егер фьючерстер бағасы спот бағасына сәйкес өсіп жатса, бұл қалыпты артта қалу болып табылады.
Маңызды
Төңкерілген нарық артта қалу жағдайында да, контанго нарығында да болуы мүмкін.
Инверсия мен артта қалу көбінесе бірге көрінеді, сондықтан кейде екі термин бір-бірінің орнына қолданылады.
Тауардағы инверттелген нарықтың мысалдары
Төңкерілген нарықтар «қалыпты» емес, дегенмен олар жиі кездеседі. Жақын мерзімді фьючерстер бағаларын алыс өтеу айларына қарағанда жоғарырақ көру сирек емес. Нарықты бірнеше өтеу мерзіміне ғана аударуға болады, ал сіз ұзақ қараған сайын фьючерстің бағасы қайтадан қалыпты болады (алыс мерзімдер жоғары бағаланады) немесе керісінше.
Төмендегі суретте алтын, күміс, мыс, платина және палладий фьючерстері үшін екі немесе үш түрлі өтеу мерзімі көрсетілген.
Қара жебелер қалыпты жағдайларды сатады, өйткені алыстағы өтеу мерзімі қымбаттайды. Мысалы, 2019 жылғы желтоқсандағы алтын келісімшартының бағасы қазан айындағы келісімшарттан жоғары, ал тамыздағы келісімшарттан жоғары.
Қызыл көрсеткілер белгілі бір нарық инверсияланған кезде көрсетіледі. Мыс үшін 2019 жылғы шілдедегі келісімшарт 2,7045-ке бағаланса, қыркүйек айындағы келісім-шарт 2,7035-тен аз. Бұл инверсия. Желтоқсандағы келісімшарттың 2.7060 екенін ескеріңіз, бұл қайтадан жоғары шығындар болып табылады. Сондықтан нарық жақын арада төңкеріледі, бірақ ұзақ мерзімде қалыпты болады.
Палладий де инверсияланған, өйткені 2019 жылдың желтоқсан айындағы келісім-шарт қыркүйек айындағы келісімшарттан төмен бағамен бағаланады.