CAPE арақатынасының анықтамасы

CAPE коэффициенті қандай?

CAPE коэффициенті – бұл бизнес циклінің әр түрлі кезеңдерінде болатын корпоративті пайданың ауытқуын тегістеу үшін 10 жылдық кезеңдегі акцияға шаққандағы нақты кірісті (EPS) пайдаланатын бағалау өлшемі. CAPE коэффициентін циклдік түзетілген баға мен табыс коэффициентінің аббревиатурасын қолдана отырып, Йель университетінің профессоры Роберт Шиллер танымал етті. Ол Shiller P / E коэффициенті деп те аталады. P / E қатынасы бір акцияға компанияның пайдаға шаралар акцияның бағасы салыстырмалы метрикалық бағалау болып табылады. EPS – бұл компанияның пайдасы, орналастырылған үлестік акцияларға бөлінеді.

Әдетте бұл коэффициент нарықтың төмен бағаланғанын немесе артық бағаланғанын бағалау үшін кең капитал индекстеріне қолданылады. CAPE коэффициенті танымал және кеңінен қолданылатын шара болғанымен, бірнеше жетекші салалық тәжірибешілер оның болашақ қор биржасының кірістілігін болжаушы ретінде оның пайдалылығына күмән келтірді.

CAPE арақатынасының формуласы:

CAPE коэффициенті сізге не айтады?

Компанияның табыстылығы айтарлықтай дәрежеде әртүрлі экономикалық цикл әсерімен анықталады. Кеңейту кезінде пайда айтарлықтай көбейеді, өйткені тұтынушылар көп ақша жұмсайды, бірақ рецессия кезінде тұтынушылар аз сатып алады, пайда түсіп, шығынға айналуы мүмкін. Тауарлар мен қаржы сияқты циклдік секторлардағы компаниялар үшін табыстың өзгеруі коммуналдық қызметтер мен фармацевтика сияқты қорғаныс секторларындағы фирмаларға қарағанда әлдеқайда көп болғанымен, бірнеше рецензия терең рецессия жағдайында тұрақты рентабельділікті сақтай алады.

Акцияға шаққандағы табыстың құбылмалылығы, сонымен қатар, баға деңгейіндегі пайдаға (P / E) коэффициенттердің айтарлықтай жоғарылауына әкелетіндіктен, Бенджамин Грэм мен Дэвид Додд 1934 ж. Өзінің « Қауіпсіздікті талдау» атты негізгі кітабында бағалау коэффициенттерін зерттеу үшін орташа мәнді қолдану керек деп кеңес берді. жеті немесе он жылдан асатын табыс.

Қолданудағы CAPE арақатынасының мысалы

Циклдік түзетілген баға-кіріске қатынасы (CAPE) бастапқыда 1996 жылдың желтоқсанында, Роберт Шиллер мен Джон Кэмпбелл Федералды резервтік жүйеге акциялардың бағалары пайдаға қарағанда әлдеқайда тезірек дамуын ұсынған зерттеулерді ұсынғаннан кейін пайда болды. 1998 жылдың қысында Шиллер мен Кэмпбелл өздерінің «Бағалау коэффициенттері және қор нарығының ұзақ мерзімді келешегі» атты жаңашыл мақаласын жариялады, онда олар S&P 500 кірістерін соңғы 10 жылдағы орташа табыстарды қайтару арқылы тегістеді. 1872 жылға дейін.

Бұл коэффициент 1997 жылы 28 қаңтарда рекордтық деңгейде болды, ал салыстырмалы түрде жоғары коэффициенттің жалғыз басқа инстанциясы (сол кезде) 1929 жылы болған. Шиллер мен Кэмпбелл бұл коэффициент нарықтың нақты құнының 40% төмен болатынын болжады деп мәлімдеді сол кездегіден он жылда. Бұл болжам өте орынды болды, өйткені 2008 жылғы нарықтық апат S&P 500-дің 2007 жылдың қазанынан 2009 жылдың наурызына дейін 60% төмендеуіне ықпал етті.

S&P 500 үшін CAPE коэффициенті осы мыңжылдықтың екінші онжылдығында тұрақты түрде өсті, өйткені АҚШ-тағы экономикалық қалпына келтіру қарқын алып, акциялардың бағасы рекордтық деңгейге жетті. 2018 жылдың маусымындағы жағдай бойынша CAPE коэффициенті 33,78 құрады, ал оның ұзақ мерзімді орташа мәні 16.80 болды. 1929 және 2000 жылдары коэффициенттің тек 30-дан асып кетуі, коэффициенттің көтерілген мәні нарықтағы үлкен түзетулерді көрсете ме деген қызу пікірталас тудырды.

CAPE арақатынасының шектеулері

CAPE коэффициентін сынға алушылар бұл өте пайдалы емес деп санайды, өйткені ол болашаққа емес, артқа бағытталған. Тағы бір мәселе, бұл коэффициент GAAP (жалпы қабылданған бухгалтерлік есеп принциптері) кірісіне негізделген, олар соңғы жылдары айтарлықтай өзгеріске ұшырады.

2016 жылдың маусым айында Уартон мектебінің қызметкері Джереми Сигел CAPE коэффициентін қолдана отырып, меншікті капиталдың болашақ кірісі туралы болжамдар GAAP кірістерін есептеу тәсілдерінің өзгеруіне байланысты тым пессимистік болуы мүмкін деген мақаласын жариялады. Сигель GAAP кірісіне емес, операциялық пайда немесе NIPA (ұлттық кіріс және өнімнің есебі) салығы төленгеннен кейінгі корпоративті пайда сияқты тұрақты кіріс деректерін пайдалану CAPE моделінің болжау қабілетін жақсартады және АҚШ-тағы меншікті капиталдың жоғары кірісін болжайды деп айтты.