Оператор облигациялары: танымалдан тыйым салынғанға дейін

Ұсынушы облигациялар – бұл дәстүрлі облигациялардан айырмашылығы бар мемлекеттік немесе корпоративтік шығарылған қарыз құралдары, олар инвестициялық бағалы қағаздар ретінде тіркелмегендіктен, иелерінің аты-жөндерін көрсететін жазбалар жоқ. Нәтижесінде, облигация шығарылған қағазды физикалық ұстаушы кім болса, ол облигациялардың жалпы ұсыныстарынан гөрі оларға анонимділіктің үлкен өлшемін беретін болжамды иесі болып табылады. Бірақ бірде-бір инвестордың аты-жөні ұсынылған облигацияларда көрінбейтіндіктен, мұндай облигациялар жоғалған немесе жойылған жағдайда оларды қалпына келтіру мүмкін емес.

Ұстаушы облигациялар дәстүрлі облигациялардан басқа жағынан да ерекшеленеді. Облигациялардың екі түрі де мемлекеттік өтеу күндері мен сыйақы мөлшерлемелеріне қарамастан, пайыздық төлемдер үшін ұсынушының облигациялық купоны құнды қағазға физикалық түрде қосылады және төлемді алу үшін уәкілетті агентке ұсынылуы керек. 

Облигациялардың қысқа тарихы

Құрама Штаттарда ұсынушы облигациялар алғаш рет 1800 жылдардың аяғында Азаматтық соғыстан кейінгі кезеңдегі қайта құруды қаржыландыру үшін енгізілді. Бұл инвестициялар бірден танымал болды, өйткені оларды оңай аударуға болатын және операцияларды жеңілдететін салыстырмалы түрде аз сертификаттардың көмегімен миллиондаған доллар шығаруға болатын. Көп ұзамай Еуропа мен Оңтүстік Америка да өздерінің қаржы нарықтарында пайдалану үшін осындай облигациялар шығарып, осыған ілесті.

Төлеушілер облигациялары купондық облигациялар деп те аталады, өйткені физикалық облигациялар сертификаттарында уәкілетті агентте төленетін екі жылдық купондар бар, олар жылдық төлемдер үшін төленеді. Бұл әрекетті әдетте «купондарды кесу» деп атайды.

Облигацияларды тасымалдаушының тәуекелдері

Ұсынушы облигацияның бетінде басып шығарылған тіркелген иесінің аты-жөні жоқ, бұл тарихи түрде облигация сертификатын ұсынған кез келген адамға пайыздар мен негізгі қарызды сұрақсыз төлеуге мүмкіндік береді. 2010 жылы қойылған шектеулерге дейін, ұсынушы облигациялардың ұстаушысы эмитенттің агентіне сертификаттарды төлем мерзімі аяқталғанға дейін, жасырын түрде оларды атаулы құны бойынша қолма-қол беру үшін ұсынуы қажет. Жылдам болғанымен, бұл тәжірибе ішкі тәуекелге ие болды, өйткені облигация ұрланғандықтан, облигацияны заңды пайда алушыға қайтарудың ешқандай мүмкіндігі болған жоқ.

Егер облигациялардың эмитенттері пайыздар мен негізгі төлемдерді төлеу бойынша міндеттемелерін орындамаса, бұл құралдар да проблемалы болды. Мұндай жағдайда, егер инвесторлар сотта сот ісін жүргізуге шешім қабылдаған болса, олар өздерінің иеліктерін жасырын түрде тапсырулары керек, осылайша бірінші кезекте мұндай облигацияларды сатып алу мақсатынан бас тартады.

1920 жылдардың аяғында белгілі бір жағдайда неміс банктері Германияның ауылшаруашылығын жақсарту іс-шараларының шеңберінде миллиондаған долларлық облигациялар шығарды. Облигациялар 1958 жылы аяқталып, Нью-Йоркте төленуі керек болғанымен, осы күнге дейін сыйақы да, негізгі қарыз да төленген жоқ.

Оператор облигацияларын қылмыстық қолдану

Қарыз төлеушілердің облигациялары бұрыннан ақшаны жылыстатушылар, салық төлеуден жалтарушылар және іскери операцияларды жасырғысы келетін басқа адамдар үшін қолайлы қаржы құралы болған. Шын мәнінде, әдебиет пен Голливуд фильмдерінде облигациялық алаяқтық жиі кездеседі. 1925 жылғы «Ұлы Гэтсби» классикалық романында  жұмбақ титулдық басты кейіпкер шығу тегі күмәнді облигацияларды сатуды ойластырды. ХХ ғасырдың аяғында Беверли Хиллз Коп,  Die Hard, Heat  және Panic Room киноларында қаскөйлер миллиондаған долларлық облигацияларды ұрлап кетеді.

Салық салудан жалтару үшін ұсынушы облигацияларды пайдалану Бірінші дүниежүзілік соғыстан кейін кеңінен танымал болды. Оларды заңсыз пайдалану АҚШ-тағы ұсынушы облигацияларды шығаруды заңсыз деп тапқан 1982 жылғы «Салық теңдігі және салықтық жауапкершілік туралы» заңға дейін сақталды. Бір қызығы, еурооблигациялар әлі күнге дейін электронды облигация түрінде шығарылады, ал АҚШ корпорациялары өз облигацияларын еуропалық нарыққа сол түрінде шығара алады.

Операциялық облигациялардың болашағы

Қазіргі кезде айналысқа шығарылған облигациялардың көпшілігі пайыздық мөлшерлемелер салыстырмалы түрде жоғары болған кезде шығарылды. Демек, эмитенттердің баланстық құнын төмендету үшін  олардың көбі төлем мерзімі аяқталғанға дейін аталған. Ағымдағы өтеу мерзімі банктер мен брокерлік қызметтерді сатып алу жауапкершілігінен босатқан 2010 жылғы заңға байланысты мүлдем жоқ болды. Содан кейін, екі жыл өткен соң, 2012 жылы, депозитарийлік траст компаниясында (DTC) орналастырылған көптеген қағаз сертификаттар әлі де жойылды, Superstorm Sandy кезінде жойылды.

Төменгі сызық

Борышкер облигациялары – бұл басқа валюта түрлеріне қарағанда белгілі бір артықшылықтарға ие, оңай аударылатын анонимді қарыз құралдары. Бірақ дәл осы атрибуттар ұстаушы облигацияларын заң бұзушылық үшін қылмыскерлер пайдаланатын танымал құралға айналдырды. Нәтижесінде ұсынушы облигацияларының болашағы белгісіз болып қалады және АҚШ шығарған облигациялар жойылуға бет бұруда.

[Маңызды: АҚШ-тың қазынашылық компаниясы шығарған барлық облигациялардың мерзімі аяқталды.]