Төрелік бағасының теориясы (APT)
Арбитраждық баға теориясы (APT) дегеніміз не?
Арбитраждық баға теориясы (APT) – активтің күтілетін кірісі мен жүйелік тәуекелді ұстап алатын бірқатар макроэкономикалық айнымалылар арасындағы сызықтық байланысты пайдалана отырып, активтің кірісін болжауға болады деген ойға негізделген активтерге баға белгілеудің көп факторлы моделі. Бұл уақытша дұрыс бағаланбаған бағалы қағаздарды анықтау үшін портфолионы құнды инвестициялау тұрғысынан талдауға арналған пайдалы құрал.
Арбитраждық баға теориясының моделі формула болып табылады
APT моделіндегі бета коэффициенттер сызықтық регрессияны қолдану арқылы бағаланады. Жалпы, құнды қағаздардың тарихи кірістілігі оның бета-нұсқасын бағалау үшін фактор бойынша регрессияға ұшырайды.
Арбитраждық баға теориясы қалай жұмыс істейді
Арбитраждық баға теориясын экономист Стивен Росс 1976 жылы капиталды активтерге баға беру моделіне (CAPM) балама ретінде жасады. Нарықтар өте тиімді деп санайтын CAPM-ден айырмашылығы, APT нарықтар кейде бағалы қағаздарды дұрыс бағаламайды деп болжайды, бұл нарық ақырында түзетіліп, бағалы қағаздар әділ құнға көшкенге дейін. APT-ді қолдана отырып, төрешілер әділ нарықтық бағадан ауытқулардың кез-келгенін пайдаланады деп үміттенеді.
Алайда, бұл классикалық арбитраж мағынасында тәуекелсіз операция емес, өйткені инвесторлар тәуекелсіз пайдаға құлып салудан гөрі, модель дұрыс және бағдарланған сауда жасайды деп болжайды.
APT үшін математикалық модель
APT CAPM-ге қарағанда икемді болғанымен, ол күрделі. CAPM тек бір факторды – нарықтық тәуекелді ескереді, ал APT формуласында бірнеше факторлар бар. Қауіпсіздіктің әртүрлі макроэкономикалық тәуекелдерге қаншалықты сезімтал екенін анықтау үшін көп зерттеулер қажет.
Факторлар, сондай-ақ олардың қаншасы қолданылатыны субъективті таңдау болып табылады, демек инвесторлардың таңдауына байланысты әр түрлі нәтижелер болады. Алайда, төрт-бес фактор, әдетте, құнды қағаздардың көп бөлігін түсіндіреді. (CAPM мен APT арасындағы айырмашылықтар туралы көбірек білу үшін CAPM мен арбитраждық баға теориясының қалай ерекшеленетіні туралы көбірек оқыңыз.)
APT факторлары – бұл инвестициялық портфельді әртараптандыру арқылы төмендетуге болмайтын жүйелік тәуекел. Макроэкономикалық факторларға бағаны болжаушылар ретінде сенімділігі дәлелденді, инфляцияның күтпеген өзгерістері, жалпы ұлттық өнім (ЖҰӨ), корпоративті облигациялардың спрэдтері және кірістер қисығының өзгеруі. Жалпы пайдаланылатын басқа факторларға жалпы ішкі өнім (ЖІӨ), тауар бағасы, нарықтық индекстер және валюта бағамдары жатады.
Негізгі өнімдер
- Арбитраждық баға теориясы (APT) – активтің күтілетін кірісі мен жүйелік тәуекелді ұстап алатын бірқатар макроэкономикалық айнымалылар арасындағы сызықтық байланысты пайдалана отырып, активтің кірісін болжауға болады деген ойға негізделген активтерге баға белгілеудің көп факторлы моделі.
- Нарықтар өте тиімді деп санайтын CAPM-ден айырмашылығы, APT нарықтар кейде бағалы қағаздарды дұрыс бағаламайды деп болжайды, бұл нарық ақырында түзетіліп, бағалы қағаздар әділ құнға көшкенге дейін.
- APT-ді қолдана отырып, төрешілер әділ нарықтық бағадан ауытқулардың кез-келгенін пайдаланады деп үміттенеді.
Арбитраждық баға теориясын қалай қолданудың мысалы
Мысалы, акциялардың кірістілігін және оның әр факторға сезімталдығын түсіндіретін келесі төрт фактор анықталды және әр факторға байланысты тәуекел сыйақысы есептелді:
- Жалпы ішкі өнімнің (ЖІӨ) өсуі: ß = 0,6, RP = 4%
- Инфляция деңгейі: ß = 0,8, RP = 2%
- Алтынның бағасы: ß = -0,7, RP = 5%
- Standard and Poor’s 500 индексінің кірістілігі: ß = 1,3, RP = 9%
- Тәуекелсіз мөлшерлеме – 3%
APT формуласын пайдаланып, күтілетін кіріс келесідей есептеледі:
- Күтілетін табыс = 3% + (0,6 x 4%) + (0,8 x 2%) + (-0,7 x 5%) + (1,3 x 9%) = 15,2%