Облигациялар портфолиосын басқарудың негізгі 4 стратегиясы
Кездейсоқ бақылаушыға облигацияны инвестициялау кірістілігі жоғары облигацияны сатып алу сияқты қарапайым болып көрінеді. Бұл жергілікті банкте депозиттік сертификат (CD) сатып алу кезінде жақсы жұмыс істейтін болса да, нақты әлемде бұл қарапайым емес. Облигациялар портфелін құрылымдау туралы айтатын болсақ, бірнеше нұсқалар бар, және әрбір стратегия өзінің тәуекелдік және сыйақы айырбастарымен келеді. Облигациялар портфелін басқару үшін қолданылатын төрт негізгі стратегия:
- Пассивті, немесе «сатып алып, ұстаңыз»
- Индексті сәйкестендіру немесе «квази-пассив»
- Иммундау немесе «квази белсенді»
- Бөлінген және белсенді
Маңызды
Пассивті инвестициялау болжамды табыс алғысы келетін инвесторларға арналған, ал белсенді инвестициялау болашаққа ставкалар жасағысы келетін инвесторларға арналған; индекстеу және иммундау ортасында құлдырап, болжамдылықты ұсынады, бірақ сатып алу-ұстау немесе пассивті стратегиялар сияқты емес.
Облигацияларды пассивті басқару стратегиясы
«Ұстап сатып алу» пассивті инвесторы облигациялардың кірістер әкелетін қасиеттерін көбейтуді көздейді. Бұл стратегияның алғышарты – облигациялар қауіпсіз, болжамды кіріс көзі деп есептеледі. Сатып алу және ұстау жеке облигацияларды сатып алуды және оларды өтеуге дейін ұстауды қамтиды. Облигациялардан түскен ақша ағыны сыртқы кірістер қажеттіліктерін қаржыландыру үшін пайдаланылуы мүмкін немесе портфолиоға басқа облигацияларға немесе активтердің басқа кластарына қайта салынуы мүмкін.
Пассивті стратегияда болашақ пайыздық мөлшерлемелердің бағыты туралы ешқандай болжамдар жасалмайды және кірістіліктің өзгеруіне байланысты облигацияның ағымдағы құнын өзгерту маңызды емес. Облигация бастапқыда толық номиналды мерзімі аяқталғаннан кейін алынады деп есептеліп, сыйлықақымен немесе жеңілдікпен сатып алынуы мүмкін. Купонның нақты кірістілігінен алынған жалпы кірістегі жалғыз өзгеріс – бұл купондардың пайда болуына қарай оларды қайта инвестициялау.
Сыртқы жағынан, бұл инвестициялаудың жалқау стилі болып көрінуі мүмкін, бірақ шын мәнінде пассивті облигациялар портфолиосы күрделі қаржылық дауылдарда тұрақты зәкірді ұсынады. Олар транзакциялық шығындарды минимизациялайды немесе жояды, және егер олар бастапқыда салыстырмалы түрде жоғары пайыздық ставкалар кезеңінде жүзеге асырылса, олардың белсенді стратегиялардан асып түсуіне лайықты мүмкіндігі бар.
Олардың тұрақтылығының негізгі себептерінің бірі – пассивті стратегиялардың өте сапалы, мемлекеттік немесе инвестициялық деңгейдегі корпоративті немесе муниципалдық облигациялар сияқты өте сапалы, шақырылмайтын облигациялармен жұмыс істеуі. Облигациялардың бұл түрлері сатып алу мен ұстау стратегиясына жақсы сәйкес келеді, өйткені олар шығарылған кездегі облигацияларға жазылып, өмір бойы облигациямен бірге болатын кірістірілген опциондардың салдарынан кіріс ағынының өзгеруімен байланысты тәуекелді азайтады. Көрсетілген купон сияқты, облигацияға енгізілген қоңырау шалу және қою мүмкіндіктері шығарылымның көрсетілген нарық жағдайында осы опциялар бойынша әрекет етуіне мүмкіндік береді.
Мысалы: Call Feature Company компаниясы көпшілік нарыққа 5% купондық мөлшерлемемен 100 миллион долларлық облигациялар шығарады; облигациялар шығарылған кезде толығымен сатылады. Егер ставкалар облигацияларды төменгі басым пайыздық мөлшерлемемен қайта шығаруға жеткілікті мөлшерде түсіп кетсе, несие берушіге облигацияларды шақыруға (қайтарып алуға) мүмкіндік беретін облигациялардың келісім-шарттарында шақыру мүмкіндігі бар. Үш жылдан кейін үстеме үстеме пайыз 3% құрайды және компанияның жақсы несиелік рейтингіне байланысты ол облигацияларды алдын-ала белгіленген бағамен сатып ала алады және облигацияларды 3% купондық мөлшерлемемен қайта шығарады. Бұл несие берушіге жақсы, ал қарыз алушыға жаман.
Пассивті инвестициялаудағы облигациялар сатысы
Баспалдақтар – бұл пассивті облигацияларды инвестициялаудың кең таралған формаларының бірі. Бұл жерде портфолио тең бөліктерге бөлінеді және инвестордың уақыт көкжиегінде баспалдақ стиліндегі өтеу мерзіміне инвестицияланады. 1-сурет – 5 жылдық купоны көрсетілген, 10 жылдық баспалдақпен сатылатын 1 миллион долларлық облигациялар портфелінің мысалы.
1-сурет
Негізгі қарызды тең бөліктерге бөлу жыл сайын ақша ағындарының тұрақты теңдігін қамтамасыз етеді.
Маңызды
Облигацияларды инвестициялау қарапайым бақылаушыға көрінуі мүмкін сияқты қарапайым немесе болжамды емес; облигациялар портфелін құрудың көптеген тәсілдері бар және олардың әрқайсысының тәуекелдері мен пайдасы бар.
Облигациялар стратегиясын индекстеу
Индекстеу дизайны бойынша квазививті болып саналады. Облигациялар портфелін индекстеудің негізгі мақсаты – мақсатты индекспен тығыз байланысты табыс пен тәуекелдің сипаттамасын қамтамасыз ету. Бұл стратегия пассивті сатып алу мен ұстау сипаттамаларының бір бөлігін қамтығанымен, оның икемділігі бар. Қор нарығының нақты индексін қадағалау сияқты, облигациялар портфелі де жарияланған облигациялардың кез-келген индексіне еліктейтін етіп жасалуы мүмкін. Портфолио менеджерлері еліктейтін бір жалпы индекс – Barclays US Aggregate Bond Index.
Осы индекстің көлеміне байланысты, индексті қайталауға қажетті облигациялар санына байланысты, стратегия үлкен портфолиомен жақсы жұмыс істейді. Сонымен қатар, индекстегі өзгерістерді көрсету үшін тек бастапқы инвестициямен ғана емес, портфельдің мерзімді қайта теңгерімімен байланысты транзакциялық шығындарды да ескеру қажет.
Иммундау облигацияларының стратегиясы
Бұл стратегия белсенді және пассивті стратегиялардың сипаттамаларына ие. Анықтама бойынша, таза иммундау портфолио пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруі сияқты сыртқы әсерлерге қарамастан, белгілі бір уақыт кезеңі үшін белгілі бір кіріске инвестицияланғандығын білдіреді.
Индекстеуге ұқсас иммундау стратегиясын пайдаланудың мүмкін құны портфолионың қалаған табысқа қол жеткізетіндігіне сенімділіктің белсенді стратегиясының әлеуетінен бас тартуы мүмкін. Сатып алу және ұстау стратегиясындағыдай, дизайн бойынша, осы стратегияға ең қолайлы құралдар – бұл дефолттың қашықтан мүмкіндігімен жоғары дәрежелі облигациялар.
Шын мәнінде, иммунизацияның ең таза түрі нөлдік купондық облигацияға инвестиция салу және облигацияның өтеу мерзімін ақша ағыны қажет болатын күнге сәйкес келтіру болады. Бұл ақша ағындарын қайта инвестициялаумен байланысты оң немесе теріс кірістің кез келген өзгергіштігін жояды.
Ұзақтығы немесе байланыстың орташа мерзімі, әдетте иммундауда қолданылады. Бұл облигацияның мерзімділігіне қарағанда құбылмалылығын болжау шарасы. Ұзақтық стратегиясы сақтандыру компаниялары, зейнетақы қорлары және банктермен институционалды инвестициялық ортада өздерінің болашақ міндеттемелерінің уақыт көкжиегін құрылымдық ақша ағындарымен сәйкестендіру үшін әдетте қолданылады. Бұл ең дұрыс стратегиялардың бірі және оны жеке адамдар сәтті қолдана алады.
Мысалы, зейнетақы қоры иммунизацияны жеке тұлғаның зейнетке шыққан кездегі ақша ағымын жоспарлау үшін қолданатыны сияқты, сол адам да өзінің зейнеткерлік жоспарына арналған арнайы портфолио құра алады.
Белсенді облигациялар стратегиясы
Белсенді басқарудың мақсаты – жалпы кірісті максимизациялау. Табыстылықтың кеңейтілген мүмкіндігімен бірге тәуекелдің артуы анық. Белсенді стильдердің кейбір мысалдары пайыздық ставканы күту, уақытты анықтау, эксплуатациялаудың таралуы және көптеген пайыздық сценарийлерді қамтиды. Барлық белсенді стратегиялардың негізгі алғышарты – инвестордың пассивті стратегия ұсынуы мүмкін ықтималдығы төмен кірістермен есеп айырысудың орнына болашаққа ставкалар жасауға дайын болуы.
Төменгі сызық
Инвесторлар пайдалана алатын облигацияларға инвестициялаудың көптеген стратегиялары бар. Сатып алу мен ұстау тәсілі кіріс іздейтін және болжам жасағысы келмейтін инвесторларды қызықтырады. Жолдың ортасында жүретін стратегияларға индекстеу және иммундау кіреді, олардың екеуі де қауіпсіздік пен болжамды ұсынады. Содан кейін кездейсоқ инвестор үшін емес, белсенді әлем бар. Әрбір стратегияның өз орны бар және дұрыс іске асырылған кезде ол көздеген мақсаттарға қол жеткізе алады.