Иммундау
Иммундау дегеніміз не?
Иммундау, сонымен қатар көп кезеңді иммундау деп аталады, бұл пайыздық мөлшерлемелердің уақыт бойынша таза құнға әсерін азайтып, активтер мен міндеттемелердің ұзақтығына сәйкес келетін тәуекелді азайту стратегиясы. Мысалы, ірі банктер өздерінің ағымдағы құнын қорғауы керек, ал зейнетақы қорлары бірнеше жылдан кейін төлемдер төлеуге міндетті. Бұл институттар портфолионың болашақ құнын қорғауға алаңдайды және болашақта белгісіз пайыздық мөлшерлемемен айналысуы керек.
Маңызды
Барған сайын, зейнетақы шоттары сияқты ұзақ мерзімді жеке инвестициялар иммунизацияланады, егер болашақ міндеттемелер тұрақты кіріс портфелінің ұзақтығына сәйкес келсе.
Иммундау қалай жұмыс істейді
Иммундау ірі фирмалар мен мекемелерге портфолиосын пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруінен қорғауға көмектеседі. Иммундаудың тамаша стратегиясын қолдана отырып, фирмалар пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруі олардың портфолиосының құнына іс жүзінде әсер етпейтіндігіне кепілдік бере алады.
Иммундау қауіпті азайтудың «квази-белсенді» стратегиясы болып саналады, өйткені ол белсенді және пассивті стратегиялардың сипаттамаларына ие. Анықтама бойынша, таза иммундау портфолио пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруі сияқты сыртқы әсерлерге қарамастан, белгілі бір уақыт кезеңі үшін белгілі бір кіріске инвестицияланғандығын білдіреді.
Иммундау стратегиясын пайдаланудың мүмкін құны портфолио қалаған табысқа қол жеткізетініне сенімділіктің белсенді стратегиясының әлеуетінен бас тартуы мүмкін. Сияқты сатып алу және ұстам стратегиясын, дизайн, үздік осы стратегияны үшін қолайлы құралдары Әдепкі қашықтан мүмкіндіктері бар жоғары сынып облигациялар болып табылады. Шын мәнінде, иммунизацияның ең таза түрі нөлдік купондық облигацияға инвестиция салу және облигацияның өтеу мерзімін ақша ағыны қажет болатын күнге сәйкес келтіру болады. Бұл ақша ағындарын қайта инвестициялаумен байланысты оң немесе теріс кірістің кез келген өзгергіштігін жояды.
Маңызды
Вакцина ағзаны инфекциядан иммунизациялайтыны сияқты, иммундау да пайыздық ставкалардың ауытқуынан қорғалған портфолионы қалдырады.
Ұзақтығы немесе облигацияның орташа мерзімі (бұл оның пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруіне баға сезімталдығы), әдетте иммундауда қолданылады. Бұл облигацияның мерзімділігіне қарағанда құбылмалылығын болжау шарасы. Бұл стратегияны сақтандыру компаниялары, зейнетақы қорлары және банктер институционалды инвестициялық ортада өздерінің болашақ міндеттемелерінің уақыт көкжиегін құрылымдық ақша ағындарымен сәйкестендіру үшін әдетте қолданады. Бұл ең дұрыс стратегиялардың бірі және оны жеке адамдар сәтті қолдана алады. Мысалы, зейнетақы қоры иммунизацияны жеке тұлғаның зейнетке шыққан кездегі ақша ағымын жоспарлау үшін қолданатыны сияқты, сол адам да өзінің зейнеткерлік жоспарына арналған арнайы портфолио құра алады.
Иммундауды ақша ағындарын сәйкестендіру, ұзақтығын сәйкестендіру, дөңес сәйкестендіру және форвардтар, фьючерстер және облигациялар бойынша опциондармен жүзеге асыруға болады. Осыған ұқсас стратегияларды валюта бағамы сияқты басқа қаржылық тәуекелдерді иммунизациялау үшін пайдалануға болады. Жиі инвесторлар мен портфолио менеджерлері нақты тәуекелдерді азайту үшін хеджирлеу әдістерін қолданады. Хеджирлеу стратегиялары әдетте жетілмеген, бірақ егер хеджирлеудің мінсіз стратегиясы болса, бұл техникалық тұрғыдан иммундау стратегиясы.
Негізгі өнімдер
- Иммундау – бұл активтер мен міндеттемелердің ұзақтылығына сәйкес келетін тәуекелді азайту стратегиясы, сондықтан портфельдік құндылықтар пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруінен қорғалған.
- Иммундауды ақша ағындарын сәйкестендіру, ұзақтығын сәйкестендіру, дөңестікті сәйкестендіру және форвардтар, фьючерстер және облигациялар бойынша опциондармен жүзеге асыруға болады.
- Портфолиоға иммунизациялаудың минусы, егер активтер құн өсіп, ал міндеттемелер де осылай өспеген болса, мүмкін болатын шығындардан жоғары.
Иммундаудың нақты мысалдары
Ақша ағындарын сәйкестендіру
Инвесторға бес жыл ішінде 10000 доллар міндеттеме төлеуі керек деп есептейік. Осы нақты ақшалай қаражат ағынынан иммунизациялау үшін инвестор бес жыл ішінде 10000 АҚШ долларының түсуіне кепілдік беретін бағалы қағаз сатып ала алады. Өтеу құны 10000 доллар болатын бес жылдық купондық облигация қолайлы болады. Бұл облигацияны сатып алу арқылы инвестор ақшаның күтілген ағыны мен шығысына сәйкес келеді, ал пайыздық мөлшерлеменің өзгеруі оның бес жыл ішінде міндеттемені төлеу қабілетіне әсер етпейді.
Ұзақтығы бойынша сәйкестік
Ұзақтығы әдісін қолдана отырып, облигациялық портфельді иммундау үшін инвестор портфолионың ұзақтылығын қарастырылып отырған инвестициялар уақытымен сәйкестендіруі керек. Егер бес жыл ішінде инвестордың 10 000 долларлық міндеттемесі болса, оның бірнеше уақытқа сәйкес келуін қолдана алады. Біріншіден, инвестор бес жыл ішінде өтейтін және 10000 долларға тең болатын нөлдік купондық облигацияны сатып ала алады. Екіншіден, инвестор бірнеше купондық облигацияларды сатып ала алады, олардың әрқайсысы бес жылдық және жалпы сомасы 10 000 долларды құрайды. Үшіншіден, инвестор бірнеше купондық облигацияларды сатып ала алады, олар жалпы құны 10 000 АҚШ долларын құрайды, бірақ бірге қарастырған кезде орташа ұзақтығы бес жыл.
Ұзақтығын сәйкестендіру арқылы пайда табуға болады, тек портфолионың дөңестігі пассивтіліктен жоғары болатындай етіп облигациялық портфель құру қажет.
Қандай стратегияны қолдану керек
Ұзақтығы мен ақша ағындарын сәйкестендіруді қолдана отырып, портфолиоға қарсы иммундау – міндеттемелерді қаржыландыруды қамтамасыз ету үшін арналған стратегияның екі түрі. Ұзақтықты сәйкестендіру арқылы иммундау купондық облигацияның пайыздық ставкаларының бағалық кірістілікке және қайта инвестициялауға қайтарымды әсерін теңестіруге бағытталған. Міндеттемелер бойынша иммундаудың бірнеше стратегиясы пайыздық ставкалардың өзгеруі ерікті болмаса жақсы нәтиже береді. Бұл ақша ағындарын сәйкестендіруге қарағанда төмен инвестицияларды талап етеді, бірақ параллель емес ауысым жағдайында қайта инвестициялау қаупі бар.
Ақша ағынын сәйкестендіру, керісінше, тиімді жұмыс жасау үшін нақты директорлар, купондар мен өтеу мерзімі бар бағалы қағаздардың болуына байланысты. Бұл көптеген практикалық жағдайларда алғышарттар болып табылады, сондықтан бұл стратегия көбірек ақшалай инвестицияларды қажет етеді және міндеттемелер арасындағы өте төмен ставкалармен ақша қаражатының артық қалдықтарының жиналуы мен қайта инвестициялану қаупін тудырады.
Осы факторларға байланысты бірнеше жауапкершілікті иммундау әдетте ақша ағындарын сәйкестендіруден жоғары. Сызықтық бағдарламалау және оңтайландыру әдістері бұдан да жақсы нәтижеге жету үшін екі стратегияны кеңейту және тіпті біріктіру үшін қолданылады.