Опцион сатушыларда сауда жиегі бар ма?

Трейдерлер үшін опциондарды сатып алудың көптеген тиімді стратегиялары бар, бірақ үш жылдық кезеңді қамтитын CME ден алынған опциондардың жарамдылық мерзімі туралы мәліметтер сатып алушылардың қарсылықпен күресіп жатқанын көрсетеді. CME-ден алынған мәліметтерге сүйене отырып, мен CME-дің бес негізгі опциондық нарығына – S&P 500, еуродоллар, жапон иенасы, тірі мал және Nasdaq 100-ге талдау жасадым және әр төрт нұсқаның үшеуінің мерзімі аяқталғанын анықтадым. Шын мәнінде, оның салып жалғыз опциялары, 82,6% осы бес нарықтар үшін түкке тұрғысыз мерзімі біткен.


Осы зерттеу нәтижесінде үш негізгі заңдылықтар туындайды: (1) орта есеппен, әр төрт нұсқаның үшеуі жарамдылық мерзіміне дейін аяқталады; (2) қояды және үлесі қоңыраулар мерзімі өткен түкке тұрғысыз негізгі тренд әсер екенін базалық; және (3) опционды сатушылар сатушы трендке қарсы болған күннің өзінде де алға шығады.

CME деректері

Үш жылдық кезеңді қамтитын (1997, 1998 және 1999 жж.) Аяқталатын және орындалған опциондардың CME зерттеуіне сүйене отырып, Чикаго тауар биржасында аяқталғанға дейін сақталған барлық опциондардың орташа есеппен 76,5% -ы жарамсыз болып шықты ( ақшадан тыс ). Бұл орташа көрсеткіш үш жылдық кезеңге сәйкес болды: 1-суретте көрсетілгендей, сәйкесінше 76,3%, 75,8% және 77,5%, осы жалпы деңгейден бастап , ақшаның қолданылу мерзімі аяқталғаннан кейін қолданылған барлық нұсқалар үшін үш опциондық келісімшарттар болды, олар ақшаның есебінен аяқталды және осылайша пайдасыз болды, яғни опцион сатушылар опцион сатып алушыларға қарағанда, қызмет мерзімі аяқталғанға дейін ұстаған позицияларына қарағанда жақсы коэффициенттерге ие болды.

Сурет 1 – Пайдаланылған пайыздық CME және мерзімі өткен пайдасыз опциялар

Дереккөз: CME орындалды / мерзімі өткен келісім-шарт туралы есеп

Біз деректерді қолданылу мерзімі аяқталатындарға қарсы қолданылатын нұсқалар ретінде ұсынамыз. 2-суретте мерзімі өткен (құнсыз) опциялардың саны 20 003 138 және орындалған (ақшамен) 6 131 438 опциялар болғанын көрсететін нақты сандар келтірілген. Мерзімі біткен кезде ақшамен болатын фьючерстік опциялар автоматты түрде орындалады. Сондықтан, біз қолданылып жүрген опциондардың қолданылу мерзімін аяқтағанға дейін шегеру арқылы мерзімі өткен пайдасыз опциялардың жиынтығын шығара аламыз. Деректерді мұқият қарастырған кезде белгілі бір заңдылықтарды анықтай аламыз, мысалы, трендтің ауытқуы қоңырау опцияларының үлесіне қалай әсер етеді, ал опциондар жарамсыз болып қалады. Алайда, жалпыға бірдей нұсқасы, опциялардың көпшілігінің пайдасыз болғандығы.

Сурет 2 – CME жаттығулары және аяқталған аяқталатын қоңыраулар мен қою опциялары

Дереккөз: CME орындалды / мерзімі өткен келісім-шарт туралы есеп

Төменде қарастырылған нарықтар үшін пайдасыз (ақшадан тыс) бітуге арналған опциондарға қарсы қолданылған опциондардың (ақшамен) үш жылдық орташа қорытындылары жалпы қорытындылар нені көрсетіп отырғанын растайды: опцион сатушыларының пайдасына. 3-суретте S&P 500, NASDAQ 100, еуродоллар, жапон иенасы және тірі мал үшін орындалған (ақшамен) және мерзімі өткен опциондардың жиынтықтары келтірілген. Осы нарықтардың әрқайсысында сатылатын пукс және қоңыраулар үшін мерзімі аяқталатын опциондар ақшамен біткендерден басым болды.

Мысалы, егер біз S&P 500 акциялар индексінің фьючерстік опциондарын алатын болсақ, онда жалпы сомасы 2 739 573 опционның құны аяқталды, олар ақшада 177 741-ге жетті.

Сурет 3 – Орындалған / аяқталған опциялардың жалпы келісімдері

Дереккөз: CME орындалды / мерзімі өткен келісім-шарт туралы есеп

Қоңырау шалу опцияларына келетін болсақ, бұқалар нарығының бастапқы тенденциясы сатып алушыларға көмектесті, олар 843 414 қоңырау опцияларының аяқталу мерзімін аяқтағанымен салыстырғанда, олардың құны 587 729-ға жетті – бұл сатып алушыларға қарағанда опционды сатып алушылардың әлдеқайда жақсы өнімділігі. Еуродолларларда 4 178 247 опционның мерзімі аяқталды, ал 1 041 841 ақшаға бітті. Алайда, Eurodollar қоңырауын сатып алушылар онша жақсы нәтиже көрсеткен жоқ. Барлығы 4 301 125 қоңырау опцияларының қолданылу мерзімі аяқталды, ал қолайлы (яғни бычий) үрдіске қарамастан, тек 1 378 928 ақшаға айналды. Осы зерттеудегі қалған мәліметтер көрсеткендей, тіпті негізгі трендпен сауда жасағанда да, көптеген сатып алушылар мерзімінің аяқталуына дейін позицияларынан айырылып қалды.

Сурет 4 – Орындалған пайыз / Мерзімі өткен опциялар келісімшарттары

Дереккөз: CME орындалды / мерзімі өткен келісім-шарт туралы есеп

4-суретте пайыздық көрсеткіштермен мәліметтер келтірілген, бұл салыстыруды сәл жеңілдетеді. Тұтастай алғанда топ үшін жарамдылық мерзімі аяқталатын опциондар ең жоғары пайызға ие болды, олардың 82,6% -ы ақшадан аяқталды. Мерзімі аяқталатын қоңырау опцияларының пайызы 74,9% құрады. Жарамсыз болып аяқталған қою опциондарының пайызы бұрын келтірілген бүкіл зерттеудің орташасынан жоғары болды (барлық CME фьючерстерінің 76,5% -ы жарамсыз болды), өйткені фьючерстер бойынша акциялар индексінің опциялары (Nasdaq 100 және S&P 500) өте көп болды опциондардың жарамдылық мерзімі аяқталады, сәйкесінше 95,2% және 93,9%.

Сатушылардың пайдасына берілген бұл біржақты нарықтық нарықтың күрт төмендегенімен, бірақ қысқа мерзімді құлдырауына қарамастан, осы кезеңдегі қор индекстерінің жоғары бағалылығымен түсіндірілуі мүмкін. Алайда 2001-2003 жылдардағы деректер аюлар нарығының 2000 жылдың басынан бастап трендінің өзгеруін көрсететін пайдасыз аяқталатын көптеген қоңырауларға ауысуды көрсете алады.

Қорытынды

Осы зерттеуде келтірілген мәліметтер биржада саудаланатын фьючерстер бойынша барлық опциялардың CME жүргізген үш жылдық есебінен алынған. Оқиға толығымен болмаса да, деректер опцион сатушыларда ақшаның бітуіне (пайдасыз) опциондарға бейімділік түрінде артықшылық береді деп болжайды. Егер біз опцион сатушысы негізгі тенденциямен сауда жасайтын болса, онда бұл артықшылық айтарлықтай арта түсетінін көрсетеміз. Егер сатушы трендке қате болса, бұл сәттілік ықтималдығын күрт өзгертпейді. Тұтастай алғанда, сатып алушы сатушыға қатысты шешілген кемшіліктерге тап болады.

Деректер сатылым жағдайын төмендетеді деп болжауға болатындығына қарамастан, бұл ақшамен аяқталған опциондардың көпшілігі сауда-саттықты жоғалтудан гөрі жеңіске жететіні туралы айтпаса да, деректер сізге сату стратегияларын жасау туралы ойлануға итермелейтін жеткілікті болуы керек. Сіздің сауда-саттық нұсқаларына деген алғашқы көзқарасыңыз. Дегенмен, біз сату стратегиялары айтарлықтай тәуекелге ұшырауы мүмкін екендігін атап өтуіміз керек (сатып алушылар, анықтамасына сәйкес, шектеулі шығындарға ұшырайды), сондықтан сату стратегияларын орналастыру кезінде ақшаны қатаң басқаруды жүзеге асыру және тек тәуекелдік капиталмен сауда жасау маңызды.

Adblock
detector