ӘКК қысқа мерзімді сатылымға қандай шектеулер қояды?

1929 жылғы қор биржасының құлдырауынан және одан кейінгі Үлкен Депрессиядан бастап, қысқа сатылым көптеген нарық құлдырауында күнә болды. Қысқа сатылымда инвестор қарызға алынған және есеп айырысу кезінде жеткізілген нарықтағы акцияларды сатады.

Мақсаты – несиені арзан бағамен қайтару үшін акция сатып алу арқылы пайда табу. Ұлы депрессиядан кейін АҚШ-тың бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясы немесе SEC қысқа мерзімді операцияларға шектеулер қойды, олар шектен тыс төмендеу қысымын шектеді.

Қысқа сатылымдар нарықтың құлдырауына кінәлі деп танылса және кейбіреулер оны оң өсуге қарсы тұру ретінде этикалық емес деп атағанымен, көптеген экономистер мен қаржы практиктері қазіргі уақытта қысқа сатуды өтімділікті қамтамасыз ететін жақсы жұмыс істейтін және тиімді нарықтың негізгі компоненті деп таниды. сатып алушылар және бағалардың ашылуына ықпал ету.

Дегенмен, биржалар мен реттеушілер қысқа мерзімді сатылымды шектеу немесе тыйым салу үшін белгілі бір шектеулер қойды. Міне, біз осы шаралардың кейбірін қарастырамыз.

Шорттарға тыйым салудың қысқаша тарихы

Тарих бойында реттеушілер мен заң шығарушылар инвесторлардың сенімін қалпына келтіру немесе құлдырап жатқан нарықтарды тұрақтандыру үшін қысқа сатылым дағдарысты қоздырады немесе одан сайын күшейтеді деген сеніммен қысқа сатылымға уақытша немесе тұрақты түрде тыйым салған.

Мысалы, 1600 жылдардың басында жаңадан құрылған Амстердам қор биржасы қысқа сатылымға уақытша тыйым салды, әйгілі сатушы голландиялық East India компаниясының акцияларындағы бағаларды манипуляциялады деп айыпталды. Сол сияқты, Ұлыбритания үкіметі  1720 жылғы оңтүстік теңіз көпірінен құлап түскеннен кейін шорттарға тыйым салды .

Жақында, 2008  қаржылық дағдарыстың шарықтау шегінде АҚШ, Ұлыбритания, Франция, Германия, Швейцария, Ирландия, Канада және басқаларында қысқа мерзімді сатылымға тыйым салулар мен шектеулер байқалды.

Көптеген үкіметтер бірнеше жылдар ішінде қысқа нарықтарды сатуды шектеу немесе реттеу бойынша шаралар қабылдады, себебі бұл бірқатар қор биржаларымен және басқа қаржылық дағдарыстармен байланысты болды. Алайда, әдетте тыйым салудың күші жойылды, өйткені қысқа сату күнделікті нарықтағы сауданың маңызды бөлігі болып табылады.

Uptick ережесі

1938 жылы қабылданғаннан кейін көптеген жылдар бойы ереже үстем болды. Бұл ереже Ұлы Депрессиядан кейін қолданысқа енгізілді және қысқа сатылым тек акциялардың алдыңғы сатылымының көтерілуіне байланысты жүзеге асырылды. Мысалы, егер соңғы сауда 17,86 доллар болған болса, келесі ұсыныс бағасы кем дегенде 17,87 доллар болған жағдайда қысқа сатылым жасалуы мүмкін. Шын мәнінде, бұл ереже қысқа сатушылардан шамадан тыс сату қысымына жол бермейді және нарықты, кем дегенде, теориялық тұрғыдан теңгерімде ұстауға көмектеседі.

Көптеген жылдар бойы бірнеше зерттеулер жүргізілді, бұл аюлар нарығындағы көтерілу ережесінен ешқандай қосымша жеңілдік жоқ екендігі анықталды.2007 жылы ӘКК көтерілу ережесінің күшін жойып, 2008 жылы келесі биржалық апатта көп ұзамай артықшылықты пайдаланған қысқа сатушыларға ерік берді.  ӘКК содан кейін ережені қайта қарап, кейбір акцияларға көтерілу ережесін енгізді. алдыңғы күндегіден 10% -дан астам баға төмендейді.2018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек

2010 жылғы көтерілудің баламалы ережесі  (201 ережесі деп аталады) инвесторларға қысқа сату пайда болғанға дейін ұзақ позициялардан шығуға мүмкіндік береді.Ереже акциялардың бағасы бір күнде кем дегенде 10% төмендеген кезде іске қосылады.Сол уақытта, егер баға қазіргі үздік ұсыныстан жоғары болса, қысқа сатылымға рұқсат етіледі.Бұл инвесторлардың сенімін сақтауға және қатты стресс пен құбылмалылық кезеңінде нарық тұрақтылығына ықпал етуге бағытталған.

SHO және жалаңаш шорт

Қысқа сатудың маңызды ережесі сатылатын акциялардың қол жетімділігін білдіреді. Брокер-дилер есеп айырысу кезінде жеткізу үшін оған қол жетімді болуы керек; әйтпесе, бұл сәтсіз жеткізу немесе жалаңаш қысқа сату. Биржалық сауда-саттықта бұл бас тарту деп саналса да, опциондық келісімшарттар немесе фьючерстерді сату арқылы сол позицияны орындаудың тәсілдері бар.

ШО регламенті – бұл қысқа сату практикасына қатысты ережелерді жаңарту мақсатында 2005 жылы жүзеге асырылған Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссияның (ӘКК) заңнамалықбөлігі .Нормативтік-құқықтық актілер SHO негізінен трейдерлердің жалаңаш қысқа сатылымдармен және басқа да этикалық емес әрекеттермен айналысу мүмкіндігін болдырмауға бағытталған «орналастыру» және «жақыннан» стандарттарды бекітті.

«Орналасу» стандарты брокердің  қысқа сатылатын меншікті капиталды қысқа мерзімді сатылым пайда болғанға дейін белгілі бір күніқарызға алып, сатушыға жеткізуге болатындығына негізделген сенімінталап етеді .«Жабу» стандарты клирингтік агенттікте жеткізілімде ұзақ уақытқа созылған сәтсіздіктері бар бағалы қағаздарға қойылатын талаптардың ұлғайтылған көлемін білдіреді.

Төменгі сызық

Қысқа сатылым өтімділікті және бағаны ашуға қажетті ақпаратты беру арқылы нарықтың тиімділігін арттыратыны анықталды. Зерттеулер бұл теорияны тұрақтандыру ережесі сияқты тыйымдар немесе ережелер тұрақтылыққа ықпал етпейтіндігін дәлелдеп берді.

Шынында да, бүкіл әлемде қысқа сатылымдар заңды болып қала береді және дағдарыстар азайғаннан кейін нарықтағы дүрбелеңге байланысты уақытша тыйым салу немесе қысқа киюге тыйым салынды.