Spot Rate қазынашылық қисығы
Spot Rate қазынашылық қисығы дегеніміз не?
Спот ставкасы Қазынашылық қисығы – бұл кірістілікке емес, қазынашылық спот ставкаларын қолдана отырып салынған кірістер қисығы. Спот ставкасы қазынашылық қисығы облигацияларға баға белгілеу үшін пайдалы эталон болып табылады. Ставка қисығының бұл түрін жұмыс істеп тұрған қазынадан, жұмыстан тыс қазынадан немесе екеуінің жиынтығынан құруға болады. Алайда ең қарапайым әдіс – нөлдік купондық қазынашылық міндеттемелердің кірістілігін пайдалану. Нөлдік купондық байланыстың шығымын есептеу салыстырмалы түрде қарапайым және ол нөлдік купондық байланыстың споттық ставкасымен бірдей.
НЕГІЗГІ ӘРЕКЕТТЕР
- Спот ставкасы Қазынашылық қисығы – бұл кірістілікке емес, қазынашылық спот ставкаларын қолдана отырып салынған кірістер қисығы.
- Нөліктік купондық қазынашылық міндеттемелердің нақты спот мөлшерлемелері қазынашылықтың қисық сызығын қалыптастыру үшін қосылған.
- Облигацияны дұрыс бағалау үшін әрбір купондық төлемді қазынашылық спот ставкасының қисық сызығының сәйкес нүктесімен сәйкестендіріп, дисконттау тиімді.
- Купондық облигацияны нөлдік купондық байланыстардың жиынтығы деп қарастыруға болады, мұнда әрбір купон – бұл облигация иесі купонды алған кезде пісіп-жетілетін кішкентай купондық байланыс.
Spot Rate қазынашылық қисығын түсіну
Облигацияларға пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруіне байланысты нарықтық күтулерді көрсету үшін қазынашылық кірістілікке емес, қазынашылық кірістерге байланысты баға белгіленуі мүмкін. Спот ставкалары шығарылып, графикке салынған кезде, алынған қисық қазынашылық қисығы болып табылады.
Спот ставкалары – бұл облигациялардың жедел есеп айырысуы үшін белгіленетін бағалар, сондықтан споттық ставкаларға негізделген баға нарық конъюнктурасының күтілетін өзгеруін ескереді. Теориялық тұрғыдан алғанда, өтеудің белгілі бір мерзіміндегі спот мөлшерлемесі немесе кірістілігі бірдей өтеу мерзімі бар нөлдік купондық байланыстың кірісіне тең.
Спот ставкасы Қазынашылық қисығы өтеу кезінде ақша ағындарын дисконттау үшін пайдаланылатын нөлдік купондық облигация үшін өтеу кірісін береді (YTM). Купонды төлейтін облигация бағасын анықтау үшін қайталанатын немесе жүктеу әдісі қолданылады. YTM төлем мерзімі бойынша алғашқы купондық төлемді спот мөлшерлемесі бойынша дисконттау үшін қолданылады. Екінші купондық төлем кейін оның өтеу мерзіміне қарай ставка бойынша дисконтталады және т.б.
Облигациялар, әдетте, облигацияның қызмет ету мерзімі ішінде әртүрлі нүктелерде бірнеше купондық төлемдерден тұрады. Сонымен, барлық ақша ағындарын дисконттау үшін тек бір пайыздық мөлшерлемені қолдану теориялық тұрғыдан дұрыс емес. Облигацияны дұрыс бағалау үшін әрбір купондық төлемді қазынашылық спот ставкасының қисық сызығының сәйкес нүктесімен сәйкестендіріп, дисконттау тиімді. Бұл әр купонның дисконтталған құнын бағалауға мүмкіндік береді.
Купондық облигацияны нөлдік купондық байланыстардың жиынтығы деп санауға болады, мұнда әрбір купон – бұл облигация иесі купонды алған кезде пісетін кішкентай купондық байланыс. Қазынашылық міндеттемелер купонының дұрыс спот мөлшерлемесі – купон алынған кезде бір уақытта өтейтін нөлдік купондық қазынашылық міндеттемелердің спот мөлшерлемесі. Қазынашылық облигациялар нарығы кең болғанымен, нақты деректер уақыттың барлық нүктелерінде қол жетімді емес. Нөліктік купондық қазынашылық міндеттемелердің нақты спот мөлшерлемелері қазынашылықтың қисық сызығын қалыптастыру үшін қосылған. Спот мөлшерлемесі қазынашылық қисығы купондық төлемдерді дисконттау үшін пайдаланылуы мүмкін.
Маңызды
Купондық облигацияны нөлдік купондық байланыстардың жиынтығы деп қарастыруға болады, мұнда әрбір купон – бұл облигация иесі купонды алған кезде пісіп-жетілетін кішкентай купондық байланыс.
Spot Rate қазынашылық қисығының мысалы
Мысалы, екі жылдық 10% делік купондық облигация бар номиналды құны $ 100 Қазынашылық спот бағамын пайдалана отырып бағаланған жатыр. Келесі төрт кезеңдегі қазынашылық спот мөлшерлемелері (әр жыл екі кезеңнен тұрады) 8%, 8.05%, 8.1% және 8.12% құрайды. Тиісті төрт ақша ағыны – $ 5 (10% / 2 x $ 100 ретінде есептелген), $ 5, $ 5, 105 (купондық төлем және өтеу кезінде негізгі құн). Споттық ставкаларды өтеу мерзіміне қарай сызғанда, біз споттық ставканы немесе нөлдік қисықты аламыз.
Пайдалану жүктеу әдісін, кезеңдер саны 0,5 алғашқы 6 ай мерзімі қайда, 0,5, 1, 1,5, және 2 ретінде белгілеуге болады, 1 жиынтық екінші 6 айлық кезең болып табылады, және тағы басқалар.
Әрбір тиісті ақша ағыны үшін келтірілген құн:
Теориялық тұрғыдан алғанда, облигациялар нарықтарда 103,71 доллар болуы керек. Алайда, бұл міндетті түрде облигация сатылатын баға емес. Облигациялардың бағасына қолданылатын спот мөлшерлемелері дефолтсыз қазынашылық міндеттемелерді көрсетеді. Сонымен, қазынашылық облигациялармен салыстырғанда тәуекелдің жоғарылауын ескеру үшін корпоративті облигация бағасын одан әрі төмендету қажет болады.
Спот мөлшерлемесі қазынашылық қисығы нарықтағы кірістіліктің дәл көрсеткіші болып табылмайтынын ескеру маңызды, өйткені облигациялардың көпшілігі нөлдік купон емес.