Валюта бағамын қалай құлыптауға болады

Қарапайым тұтынушы валюта айырбастау бағамы туралы тек бірнеше рет – шетелдегі демалысқа бара жатқанда немесе тропикалық жұмақта кондом сатып алу туралы ойлағанда ғана ойланады. Бірақ бірқатар елдерде жұмыс істейтін компаниялар үшін валюта бағамдары үнемі алаңдаушылық тудырады, әсіресе олар құбылмалы болған кезде. Бұл валюта ауытқуларының жоғарғы деңгейге де, төменгі деңгейге де әсер етуіне байланысты.

Валюталық тәуекелді валюта фьючерстері, форвардтар және опциондарды қолдану арқылы қол жеткізуге болатын айырбастау бағамын құлыптау арқылы тиімді түрде қорғауға болады. Соңғы жылдары биржалық сауданың өсуівалюталық тәуекелді қорғаудың тағы бір әдісін ұсынады. Төменде біз мысалдар көмегімен валюта бағамын құлыптаудың осы әдістерінің әрқайсысын қарастырамыз.


Валюталық фьючерстермен

Валюталық фьючерстер трейдерлерге белгіленген уақыт аралығында белгіленген бағам бойынша белгіленген мөлшердегі валютаны сатып алуға немесе сатуға мүмкіндік береді. Фьючерстер – бұл өздерінің артықшылықтарына байланысты айырбас бағамын құлыптау үшін танымал даңғыл: келісімшарттар стандартталған мөлшерде, өтімділігі жоғары және контрагенттік тәуекел аз, өйткені олар биржада сатылады және оларды салыстырмалы түрде аз мөлшерде сатып алуға болады. маржа. Екінші жағынан, фьючерстік келісімшарт міндетті міндеттемені білдіреді, ал сатып алушы жеткізілім қабылдауы немесе мерзімі аяқталғанға дейін фьючерстік сауданы ашуы керек. Сонымен қатар, фьючерстік келісімшарттарды теңшеу мүмкін емес және егер левередж деңгейі дұрыс өңделмеген болса, қауіпті болуы мүмкін.


Мысал:

Сіз АҚШ азаматысыз және сіз Испаниядан сатып алғыңыз келетін демалыс базасын таптыңыз.Сіз екі айдан аз уақыт ішінде төленетін 250 000 еуроны (EUR) сатып алу бағасын келісіп алдыңыз.Еуро, соңғы жылда АҚШ долларына қатысты 20% құлап, себебі Сіз бұл Еуропадағы сатып алу үшін оң уақыт жеттi деп ойлаймын (шамамен 2015 жылдың сәуір), еуро бірақ сіз ешқашан аяқталмайтын грек Saga шешілді алады, егер бұл мүдделі көтеріліп, сатып алу бағасын едәуір арттыра алады. Сіз валюта фьючерстерімен айырбастау бағамыңызды құрсаулауға шешім қабылдадыңыз.

Ол үшін сіз Чикаго тауар биржасында ( CME ) сатылатын екі еуро мерзімді келісімшарт сатып аласыз. Әр келісімшарттың құны 125000 еуроны құрайды және оның мерзімі 2015 жылдың 15 маусымында аяқталады. Келісілген бағам – 1.0800 (немесе 1 евро = 1.0800 доллар). Осылайша, сіз 250 000 евро мөлшеріндегі міндеттемеңіз үшін төленетін соманы 270 000 АҚШ долларына тиімді түрде бекіттіңіз. Төленетін маржа келісімшарт үшін 3100 долларды немесе екі келісімшарт үшін барлығы 6200 долларды құрайды.

Хеджирлеу қалай жұмыс істейді? Валюта бағамына қатысты екі ықтимал нұсқаны 15 маусымда есеп айырысуға аз уақыт қалғанда қарастырыңыз (үшінші мүмкіндікті ескерместен, спот айырбастау бағамы аяқталған кезде келісімшарт бойынша 1,08 бағамына тең).

  • 15 маусымдағы спот айырбас бағамы – 1.20 : Сіздің қателіктеріңіз дұрыс болды және сіз фьючерстік келісімшартты сатып алғаннан бері еуро шынымен 10% -дан асты. Бұл жағдайда сіз келісімшарт бойынша 1,08 ставкасы бойынша 250 000 еуроны жеткізіп, 270 000 доллар төлейсіз. Хеджирлеу сізден 30000 доллар үнемдеді, егер сіз 30000 АҚШ долларын форекс нарығында 1,20 спот бағамымен сатып алған болсаңыз, төлеуге тура келетін едіңіз.
  • 15 маусымдағы спот айырбас бағамы – 1.00 : Грекияның Еуропалық Одақтан шығуы әбден мүмкін болғандықтан, еуро одан әрі құлдырады деп есептеңіз. Бұл жағдайда (әрі-беріден кейін), егер сіз еуроны спот бағамымен сатып алғаныңыз жақсы болғанымен, сіз оларды келісімшарт бойынша 1,08 бағамы бойынша сатып алуыңызға міндеттісіз. Бұл жағдайда сіздің хеджирлеуіңіз $ 20,000 жоғалтуға алып келді, өйткені сіздің 250,000 EUR сізге спот-нарықта төлей алатын $ 250,000-дің орнына $ 270,000-ға түседі. 

Егер келісім-шарттың аяқталуына екі апта қалғанда еуро көтеріліп, 1,10 деңгейіне жетіп, кейіннен ол сіздің келісімшарт бойынша 1,08 ставкасынан төмен түседі деп ойласаңыз ше? Бұл жағдайда сіз фьючерстік келісімшартты 1.10-да сата аласыз, 5000 долларды ({1.10 – 1.08} x 250.000) ұтып алып, содан кейін еуро сіз болжағандай төмендеп кетсе, еуроны төмен бағамен сатып ала аласыз. 

Егер демалыс базасын сатып алу туралы келісім бұзылса және сізге еуро қажет болмай қалса ше? Егер бұл орын алса, сіз екі фьючерстік келісімді басым бағамен сата аласыз. Егер сіз сатқан баға келісімшарт бойынша 1,08 ставкасынан жоғары болса, сіз пайда табасыз, ал егер сату бағасы 1,08-ден төмен болса, шығын аласыз.

Валюталық форвардтармен

Валюталық форвардтар әдетте корпорациялар, мекемелер және банктер сияқты ірі ойыншыларға тыйым салынады. Форвардтардың ең үлкен артықшылығы – оларды мөлшерге және өтеу мерзіміне қарай өзгертуге болады. Бірақ валюталық форвардтар биржада емес, биржадан тыс айналымда болғандықтан, контрагенттік тәуекел мен өтімділік фьючерстерге қарағанда маңызды мәселелер болып табылады.

Мысал:

Жапонияда орналасқан Big Bang Co. гипотетикалық фирмасының алты ай ішінде экспортқа дебиторлық қарызы 1 млн. Жапондық иенаның сол уақытқа дейін қымбаттауы мүмкін деген алаңдаушылық туады, демек, ол долларды сатқан кезде иеннің аз алатындығын білдіреді және өз банкімен валюта форвардтарын пайдаланып айырбас бағамын құрсаулауға шешім қабылдайды.

Спот бағамы – 119,50 (1 доллар = 119,50 иения). Форвардтық мөлшерлемелер пайыздық мөлшерлемелердің дифференциалына негізделеді, ал төмен пайыздық ставка жоғары валютаға жоғары сыйақы ставкасымен саудаланады. Иенаның пайыздық мөлшерлемесі доллар мөлшерлемесінен төмен болғандықтан, иена долларға форвардтық үстемемен саудаланады. Алты айлық иена алға қарай 30 пипке кетеді, демек Big Bang Co. алты ай ішінде банкіне сататын 1 миллион доллар үшін 119,20 (яғни 119,50 – 0,30) ставкасын алады.

Жапон иенасы алты айда 116 спот-бағамен саудаласып жатыр делік. Big Bang Co. спот-бағам қай жерде сатылатынына қарамастан, долларына 119,20 иена мөлшерінде алады. Демек, ол долларды сатқаны үшін 119,2 миллион иен алады, бұл дебиторлық берешекті 116 спот бойынша сатқан жағдайда алғаннан 3,2 миллион иенге артық.

Егер Big Bang Co қандай да бір себептермен 1 миллион долларды банкке жеткізгісі келмесе, ол 3,6 миллион иен пайда табу үшін 116 спот бағамымен 1 миллион долларды кері сатып алып, алынған 1 миллион долларды сату арқылы хеджирлеуді шешуі мүмкін. оның экспортынан 116 спот-ставка бойынша алады. Оның таза бағамы бір доллар үшін 119,20 құрайды (3,2 + 116).

Валюталық форвардтар көпшілікке қол жетімді болмағанымен, инвесторлар форвардтарды ақша нарығын хеджирлеу деп аталатын әдісті қолдана отырып тиімді құра алады.

Валюта опцияларымен

Фьючерстерді немесе форвардты пайдаланудың орнына, валюта бағамын бекіту үшін валюталық опционды пайдаланудың артықшылығы, опционды сатып алушының опцион аяқталғанға дейін алдын-ала белгіленген бағам бойынша валютаны сатып алуға құқығы бар, бірақ міндеті жоқ. Опцион сыйлықақысы түрінде алдын-ала шығындар болғанымен, бұл шығындар икемсіз мөлшерлемемен қамтылғаннан гөрі жақсы болуы мүмкін, бұл валюталық форвардтар мен фьючерстер сияқты.

Мысал:

Бірінші мысалға оралсақ, сіз еуроның төмендеуі кезінде оны төмен бағамен сатып алу икемділігін сақтай отырып, еуроның жоғарылап кету қаупінен сақтанғыңыз келеді деп есептейік. Сондықтан сіз 108 маусымдағы еуро фьючерстік келісімшарттары бойынша екі опционды сатып аласыз. Келісім-шарттар сізге 0,0185 үстеме ақы бойынша 1,08 (1 EUR = 1,0800 USD) бағамы бойынша бір келісім-шартқа 125,000 еуро сатып алуға құқық береді. Сіздің төленетін сыйлықақы келісімшарт үшін $ 2,312.50 (125,000 x 0,0185) құрайды, барлығы $ 4,625 құрайды.

Қоңырау шалу опцияларының маусым айында аяқталуына дейін пайда болатын үш сценарий бар.

  • Еуро 1.20-да сатылады : бұл жағдайда сіздің опцияларыңыз ақша түрінде жақсы болар еді. Сіздің тиімді айырбастау бағамы, опцион сыйлықақысын қоса алғанда, 1.0985 құрайды (яғни, ереуіл бағасы 1.0800 + опцион сыйлықақысы 0,0185).

Бұл жағдайда сіздің 250,000 евролардың жалпы құны 274,625 долларды құрайды ({екі келісім-шарт X 125,000 евро келісім-шарт үшін қоңырау соғу бағасы 1,08} және опцион сыйлықақысы 4,625 доллар). Қоңырау шалу опциясы сізге 25,375 доллар үнемдеді, өйткені 1,20 спот бағасымен сатып алу сізге 300,000 долларға шығындалады.

  • Еуро 1.00-де сатылады : бұл жағдайда сіз өзіңіздің опцияларыңыздың бітуіне жол беріп, еуроны 1,00 спот бағамымен сатып аласыз. Сіз опцион сыйлықақысы ретінде 4,625 доллар төлегендіктен, сіздің жалпы шығыныңыз $ 254,625 құрайды (яғни $ 250,000 + $ 4,625), бұл 1,0185 тиімді айырбас бағамына айналады.

Бұл жағдайда сіз фьючерстік келісім-шарттан гөрі опциондық келісімшарт арқылы хеджирлегеннен әлдеқайда жақсы едіңіз, өйткені соңғысы сіз опциондық сыйлықақы ретінде төлеген 4625 долларды емес, 20000 АҚШ долларын жоғалтқан болар еді.

Айырбас қорымен

Аз мөлшерде валюта айырбастау қорын (ETF), мысалы, валюта бағамын құлыптау үшін CurrencyShares Euro Trust (FXE) пайдалануға болады. (қараңыз: « Валюталық ETF-пен бағамдық тәуекелге қарсы қорғаныс ».) Мәселе мынада, мұндай ETF-тің басқару төлемі бар, бұл хеджирлеу құнын арттырады. ETF бағасы мен айырбас бағамы арасында біраз сырғулар болуы мүмкін. Ақша нарығының хедж аз мөлшерде үшін бағамының құлыптауы ETFs жақсы балама бола алады.

Төменгі сызық

Валюта бағамдары валюталық фьючерстерді, форвардтарды немесе опциондарды қолдану арқылы тиімді түрде құлыпталуы мүмкін, олардың әрқайсысының оң және теріс жақтары бар. Кішігірім сомалар үшін ақша нарығын хеджирлеу айырбастау бағамына құлыптау үшін ETF-ге қарағанда қолайлы болуы мүмкін.

Ақпаратты ашу: Автор жариялау кезінде осы мақалада аталған құнды қағаздардың ешқайсысында да лауазымға ие емес.