Алгоритмдік жоғары жиіліктегі сауда-саттықтың төрт үлкен қатері

Алгоритмдік сауда-саттық (немесе «алго» сауда-саттық) дегеніміз – акциялардың ірі блоктарымен немесе басқа қаржылық активтермен сауда жасау үшін компьютерлік алгоритмдерді (негізінен, берілген тапсырманы орындауға арналған ережелер немесе нұсқаулар жиынтығы ) білдіреді, ал олардың нарықтағы әсерін азайтады. сауда-саттық. Алгоритмдік сауда-саттық белгілі бір критерийлерге негізделген сауда-саттықты орналастыруды және акцияның немесе активтің бағасына айтарлықтай әсер етпеуі үшін осы сауда-саттықты кішігірім лоттарға бөлуді қамтиды.

Алгоритмдік сауданың артықшылығы айқын: бұл сауда-саттықтың «ең жақсы орындалуын» қамтамасыз етеді, өйткені ол адам элементін барынша азайтады және оны бірнеше нарықтар мен активтермен сауда-саттықта ет-сүйек саудагері күткеннен әлдеқайда тиімді пайдалануға болады. (Толығырақ оқыңыз: Алгоритмдік сауда негіздері: түсініктер мен мысалдар ).


Алгоритмдік жоғары жиіліктегі сауда дегеніміз не?

Жоғары жиілікті сауда-саттық (HFT) алгоритмдік сауданы мүлде басқа деңгейге шығарады – оны стероидтармен алго-сауда деп ойлаңыз. Терминнің мағынасы бойынша, жоғары жиілікті сауда мыңдаған тапсырыстарды көзге көрінбейтін жылдамдықпен орналастыруды қамтиды. Мақсат – әр саудада ұсақ пайда табу, көбінесе әр түрлі нарықтағы бірдей акцияларға немесе активтерге бағалардың сәйкессіздігін капиталдандыру. HFT дәстүрлі ұзақ мерзімді, сатып алуға және ұстауға инвестиция салуға түбегейлі қарама-қайшы келеді, өйткені HFT нан-майы болып табылатын арбитраждар мен нарық құру әрекеттері, әдетте, бағалардың сәйкес келмеуі немесе сәйкессіздіктер жоғалғанға дейін өте аз уақыт терезесінде пайда болады.


Алгоритмдік сауда және HFT бірнеше факторлардың жақындасуына байланысты қаржы нарықтарының ажырамас бөлігі болды. Оларға қазіргі нарықтағы технологияның өсіп келе жатқан рөлі, қаржы құралдары мен өнімдерінің күрделене түсуі және сауданы жүзеге асырудағы тиімділік пен трансакциялық шығындардың төмендеуіне деген тоқтаусыз ұмтылыс жатады. Алгоритмдік саудалар мен HFT сөзсіз нарықтық өтімділікті және активтер бағасының тұрақтылығын жақсартқанымен, оларды өсіру төменде талқыланған сияқты елеусіз қалмайтын белгілі бір тәуекелдерді тудырды.

Ең үлкен тәуекел: жүйелік тәуекелді күшейту

Алгоритмдік HFT-тің ең үлкен тәуекелдерінің бірі – қаржы жүйесіне төнетін қауіп. Бағалы қағаздар жөніндегі комиссиялардың халықаралық ұйымының (IOSCO) техникалық комитетінің 2011 жылғы шілдедегі есебінде АҚШ сияқты қаржы нарықтары арасындағы өзара тығыз байланысты болғандықтан, нарықтар бойынша жұмыс істейтін алгоритмдер күйзелістерді бір нарықтан екінші нарыққа тез жібере алады деп атап өтті., осылайша жүйелік тәуекелді күшейту. Есеп 2010 жылдың мамыр айындағы Flash Crash ті осы тәуекелдің басты мысалы ретінде көрсетті.

Flash Crash 2010 жылдың 6 мамырында түстен кейін бірнеше минут ішінде АҚШ-тың негізгі капитал индексіндегі 5% -6% құлдырау мен қайта өрлеу туралы айтады. Доу Джонс күндізгі уақытта шамамен 1000 ұпайға түсіп кетті. уақыт оның рекордтық құлдырауы болды. IOSCO есебінде атап өткендей, көптеген акциялар мен биржалық сауда-саттық қорлары ( ETF ) сол күні 5% -дан 15% -ға дейін құлдырап, шығындарының көп бөлігін қалпына келтірместен құлап кетті. 300 бағалы қағаздардың 20000-нан астам сауда-саттықтары біршама ертерек өз бағасынан 60% -ға жуық бағамен жасалды, ал кейбір сауда-саттық ақылға қонымсыз бағамен, бір тиыннан төмен немесе 100000 долларға дейін болды. Бұл әдеттен тыс сауда-саттық әрекеті инвесторларды қатты қобалжытты, әсіресе бұл нарықтар соңғы он алты жылдағы ең үлкен құлдырауынан қайта оралғаннан кейін бір жылдан астам уақыт өткен соң пайда болды.

Flash-тің бұзылуына «бұрмалау» ықпал етті ме?

Бұл таңқаларлық әрекетке не себеп болды? 2010 жылдың қыркүйек айында жарияланған бірлескен есепте ӘКК мен Тауар фьючерстерінің сауда комиссиясы кінәні Канзас қаласында орналасқан өзара қор компаниясының саудагерінің бірыңғай 4,1 млрд. Бірақ 2015 жылдың сәуірінде АҚШ билігі Лондонда орналасқан күнделікті саудагер Навиндер Сингх Сараоны апатқа ықпал еткен нарықтық манипуляциялар жасады деп айыптады. Айыптау Сараоны тұтқындауға және АҚШ-қа экстрадициялауға әкелді

Sarao-мыс деп аталатын тактикасын «пайдаланылатын алдау олар толтырылады бұрын жойылған алу (Sarao Flash апатына күні E-шағын S & P 500 келісім-шарт пайдаланылады) актив немесе туынды жалған бұйрықтар үлкен көлемін орналастыру көздейді»,. Мұндай ауқымды жалған тапсырыстар тапсырыс кітабында пайда болған кезде, олар басқа трейдерлерге өздерінің сауда шешімдеріне әсер етуі мүмкін шындықтағыдан гөрі көп сатып алу немесе сату қызығушылықтары бар деген түсінік береді.

Мысалы, спуфер ABC акцияларының көп мөлшерін қазіргі бағадан сәл алшақ бағамен сатуды ұсына алады. Басқа сатушылар акцияға кіріп, баға төмендеген кезде, спайпер өзінің ABC-де сату тапсырыстарын тез арада жойып, орнына акцияны сатып алады. Содан кейін спайфер ABC бағасын көтеру үшін көптеген сатып алуға тапсырыс береді. Осындай жағдай орын алғаннан кейін, спуфер өзінің ABC холдингтерін сатады, таза пайдасын алады және сатып алу туралы жалған тапсырыстардың күшін жояды. Шайыңыз және қайталаңыз.

Көптеген базар бақылаушылары бір күні трейдерлер АҚШ-тың акцияларының триллион долларға жуық нарықтық құнын бірнеше минут ішінде жойып жіберуі мүмкін апатқа себеп болуы мүмкін деген пікірге күмәнмен қарады. Бірақ Сараоның іс-әрекеті Flash апатына себеп болды ма, жоқ па – бұл тағы бір күн. Алгоритмдік HFT жүйелік тәуекелді жоғарылатудың бірнеше дәлелді себептері бар.

Неліктен алгоритмдік ЖЖ жүйелік тәуекелді күшейтеді?

Алгоритмдік HFT бірқатар себептерге байланысты жүйелік қауіпті күшейтеді.

  • Қарқынды құбылмалылық : Біріншіден, қазіргі заманғы нарықтарда HFT алгоритмдік белсенділігі өте көп болғандықтан, бәсекелестікті жеңуге тырысу – бұл көптеген алгоритмдердің ерекшеліктері. Алгоритмдер нарық конъюнктурасына бірден әсер ете алады. Нәтижесінде, қарбалас нарықтар кезінде алгоритмдер өздерінің сұраныс спрэдтерін едәуір кеңейтуі мүмкін (сауда позицияларын иеленуге мәжбүр болмау үшін) немесе сауданы уақытша тоқтатады, бұл өтімділікті төмендетеді және құбылмалылықты күшейтеді.
  • Ripple эффектілері : Әлемдік экономикадағы нарықтар мен активтер кластары арасындағы интеграцияның жоғарылау дәрежесін ескере отырып, ірі нарықтағы немесе активтер класындағы еру көбінесе басқа нарықтарға және активтер кластарына тізбекті реакция түрінде өтеді. Мысалы, АҚШ-тағы тұрғын үй нарығының құлдырауы жаһандық рецессия мен қарыз дағдарысын тудырды, өйткені АҚШ-тың екінші деңгейлі қағазының едәуір акцияларына АҚШ банктері ғана емес, сонымен қатар еуропалық және басқа қаржы институттары ие болды. Мұндай толқудың әсерлерінің тағы бір мысалы – Қытайдың акциялар нарығының құлдырауының, сондай-ақ шикі мұнай бағасының құлдырауының әлемдік акцияларға 2015 жылдың тамызынан 2016 жылдың қаңтарына дейінгі зиянды әсері.
  • Белгісіздік : Алгоритмдік HFT – бұл жақын аралықта инвесторлардың сенімсіздігін тудыруы мүмкін және ұзақ мерзімді перспективада тұтынушылардың сеніміне әсер етуі мүмкін нарықтық шамадан тыс құбылмалылықтың елеулі үлесі. Нарық кенеттен құлдырап кетсе, инвесторлар мұндай күрт қадамның себептері туралы ойға қалады. Осындай уақытта жиі болатын жаңалықтар вакуумы кезінде ірі трейдерлер (HFT фирмаларын қосқанда) нарыққа үлкен қысым көрсетіп, тәуекелді азайту үшін сауда позицияларын қысқартады. Нарықтар төмендеген сайын тоқтату шығындары көбейеді, ал кері кері байланыс төмен спираль жасайды. Егер аю нарығы осындай белсенділіктің арқасында дамитын болса, тұтынушылар сенімі қор нарығының байлықтарының эрозиясымен және нарықтың негізгі құлдырауынан туындаған рецессиялық сигналдармен шайқалады.

Алгоритмдік HFT басқа қатерлері

  • Қате алгоритмдер : HFT алгоритмдік саудаларының көпшілігі орын алатын көздің жауын алатын жылдамдығы, бір қате немесе қате алгоритм өте қысқа мерзімде миллиондаған шығындарды қалпына келтіре алатынын білдіреді. Қате алгоритм келтіруі мүмкін зиянның атақты мысалы 2012 жылдың 1 тамызында 45 минут ішінде 440 миллион доллар жоғалтқан маркет-мейкер Найт Капитал болып табылады. Найттағы жаңа сауда алгоритмі шамамен миллиондаған қате сауда жасады 150 акция, оларды жоғары «сұрау» бағасымен сатып алады және оларды бірден төмен «бағалық» бағамен сатады. (Маркет-мейкерлер инвесторлардан акцияларды сатып алу бағасымен сатып алып, оларды ұсыныс бағасымен сататынын ескеріңіз, бұл спрэд олардың сауда пайдасы болып табылады. Толығырақ оқыңыз: Bid-Ask Spread негіздері ). Өкінішке орай, алгоритмдік HFT-нің гипер тиімділігі – алгоритмдер нарықтағы бағалардың тек осындай сәйкессіздігін үнемі қадағалап отырады – бұл бәсекелес трейдерлер Найттың дилеммасын жеңіп, артықшылығын пайдаланды, ал Knight қызметкерлері проблеманың қайнар көзін оқшаулауға тырысты. Олар жасаған кезде, Найт банкроттыққа ұшырады, бұл оны Getco LLC-мен сатып алуға әкелді.
  • Инвесторлардың үлкен шығындары : алгоритмдік HFT әсерінен нашарлайтын құбылмалылық өзгерістері инвесторларды үлкен шығындармен тоқтата алады. Көптеген инвесторлар өздерінің акцияларына ағымдағы сауда бағасынан 5% қашықтықта үнемі тоқтату туралы бұйрықтар қояды. Егер нарықтар ешқандай себепсіз (немесе тіпті өте жақсы себептермен) құлдыраса, бұл тоқтату шығындары басталуы мүмкін. Егер жарақатты қорлауды қосу үшін, егер акциялар кейін қысқа мерзімде қалпына келтірілсе, инвесторлар сауда-саттық шығындарын орынсыз жоғалтқан болар еді. Кейбір сауда-саттықтар Flash Crash және Knight fiasco сияқты нарықтық құбылмалылық кезінде өзгертілген немесе жойылған болса да, көптеген сауда-саттықтар болмады. Мысалы, Flash Crash кезінде саудаланған екі миллиардқа жуық акциялардың көпшілігі бағалары 14:40 жабылғаннан кейінгі 10% -да бағамен болды (Flash Crash 2010 жылдың 6 мамырында басталған уақыт) және бұл сауда-саттық орнықты. Барлығы 5,5 миллион акцияны қамтитын 20 000-ға жуық сауда-саттық, кейін олардың 14:40 бағасынан 60% -дан астам бағамен орындалды, кейіннен жойылды. Осылайша, АҚШ-тың көк чиптерінің 500 000 долларлық акциялар портфелі бар инвестор, оның Flash Crash кезінде позицияларында 5% тоқтату шығындары болған, ең алдымен, 25000 доллардан шығуы мүмкін. 2012 жылдың 1 тамызында Нью-Йорк биржасы Knight алгоритмі жақсы жұмыс істеп тұрған кезде болған алты акциялардың сауда-саттығын жойды, өйткені олар сол күннің алғашқы бағасынан 30% жоғары немесе төмен бағамен орындалды. NYSE-дің «Айқын қате орындау» ережесінде мұндай саудаларды қараудың сандық нұсқаулары көрсетілген. (Қараңыз: Бағдарламалық сауда-саттықтың қаупі ).
  • Нарықтық тұтастыққа деген сенімділікті жоғалту : инвесторлар қаржылық нарықта сауда жасайды, өйткені олардың адалдығына толық сенім мен сенім бар. Алайда, Flash Crash сияқты қайталанатын нарықтық құбылмалы эпизодтар бұл сенімді жоғалтып, кейбір консервативті инвесторларды нарықтардан мүлдем бас тартуға мәжбүр етуі мүмкін. 2012 жылдың мамырында Facebook-тің IPO-да көптеген технологиялық мәселелер туындады және растаулар кешіктірілді, ал 2013 жылдың 22 тамызында Nasdaq өзінің бағдарламалық жасақтамасындағы ақаулыққа байланысты сауда-саттықты үш сағатқа тоқтатты. 2014 жылдың сәуірінде IntercontinentalExchange Group компаниясының АҚШ-тағы екі опцион биржасында компьютердің ақаулығы салдарынан 20 000-ға жуық қате сауда-саттықтардан бас тартуға тура келді. Flash Crash сияқты тағы бір үлкен жарылыс инвесторлардың нарықтардың біртұтастығына деген сенімін қатты сілкіндіруі мүмкін.

HFT тәуекелдерімен күресу шаралары

Алгоритмдік HFT қаупін көрсететін Flash Crash және Knight Trading «Knightmare» көмегімен биржалар мен реттеушілер қорғаныс шараларын қолданды. 2014 жылы Nasdaq OMX Group өзінің мүше фирмалары үшін алдын-ала белгіленген тәуекел деңгейінің деңгейі бұзылғаннан кейін сауда-саттықты тоқтататын «өлтіргішті» енгізді. Көптеген HFT фирмаларында белгілі бір жағдайларда барлық сауда әрекеттерін тоқтата алатын «өлтіру» қосқыштары болғанымен, Nasdaq қосқышы жалған алгоритмдерге қарсы тұру үшін қосымша қауіпсіздік деңгейін қамтамасыз етеді.

Ажыратқыштар 1987 жылы қазан айында « қара дүйсенбіден » кейін шығарылды және үлкен сатылым болған кезде нарықтық дүрбелеңді басу үшін қолданылады. ӘКК 2012 жылы қайта өңделген ережелерді бекітті, егер S&P 500 индексі EST 15: 25-ке дейін S&P 500 индексі 7% құлдыраса (алдыңғы күннің жабылу деңгейінен) басталса, бұл бүкіл нарықтағы сауданы 15 минутқа тоқтатады. 15: 25-ке дейін 13% құлдырау бүкіл нарықта тағы 15 минуттық тоқтауды тудыруы мүмкін, ал 20% сүңгу күннің қалған уақытында қор нарығын жабады.

2014 жылдың қарашасында тауар фьючерстерінің сауда комиссиясы туынды құралдармен алгоритмдік сауданы қолданатын фирмалар үшін ережелерді ұсынды. Бұл ережелер мұндай фирмалардан сауда-саттыққа дейінгі тәуекелдерді бақылауды талап етеді, ал даулы ереже, егер олар қажет болса, бағдарламалардың бастапқы кодын үкіметке қол жетімді етуін талап етеді.

Төменгі сызық

Алгоритмдік ЖЖТ бірқатар тәуекелдерге ие, олардың ішіндегі ең үлкені – жүйелік тәуекелді күшейту мүмкіндігі. Оның нарықтық құбылмалылықты күшейтуге бейімділігі басқа нарықтарға таралуы және инвесторлардың сенімсіздігін тудыруы мүмкін. Нарықтағы құбылмалылықтың бірнеше рет қайталануы көптеген инвесторлардың нарықтың тұтастығына деген сенімін жоғалтуы мүмкін.