Қамтылған пайыздық арбитраж

Жабылатын пайыздық арбитраж дегеніміз не?

Жабық пайыздық арбитраж – бұл инвестор валюта бағамы тәуекелінен қорғану үшін форвардтық келісімшартты қолданатын стратегия. Жабық пайыздық арбитраж – бұл жоғары кірісті валютаға инвестициялау үшін қолайлы пайыздық дифференциалдарды қолдану және форвардтық келісімшарт арқылы айырбастау тәуекелін хеджирлеу.

Жабық пайыздық арбитраж тек айырбас тәуекелін хеджирлеу құны жоғары кірісті валютаға салу нәтижесінде алынған қосымша кірістен аз болған жағдайда ғана мүмкін болады – демек, арбитраж сөзі .  Мұны пайыздардың жабылмаған арбитражымен салыстыруға болады.

Жабық пайыздық арбитраждың негіздері

Жабық пайыздық арбитраждың кірістілігі, әсіресе бәсекеге қабілетті немесе ақпараттың асимметриясының салыстырмалы түрде төмен деңгейіндегі нарықтарда аз болады. Мұның бір себебі – заманауи коммуникациялық технологияның пайда болуы. Зерттеулер көрсеткендей, алтын ағынының баяулауына байланысты пайыздық арбитраж алтын стандартты кезеңінде GBP мен USD арасында айтарлықтай жоғары болды.

Пайыздық өсім аз болғанымен, көлемді ескергенде үлкен болады. Төрт центтік табыс 100 долларға көп емес, бірақ миллиондаған доллар болған кезде әлдеқайда жақсы көрінеді. Осы типтегі стратегияның жетіспеушілігі әр түрлі валюта бойынша бір уақытта транзакциялар жасауға байланысты күрделілік болып табылады.

Мұндай арбитраждық мүмкіндіктер сирек кездеседі, өйткені нарық қатысушылары егер бар болса, төрелік ету мүмкіндігін пайдалануға асығады, нәтижесінде туындаған сұраныс тепе-теңдікті тез қалпына келтіреді. Осы стратегияны жүзеге асыратын инвестор валюталық жұптарды біріктіру арқылы тәуекелсіз пайда алудың жалпы мақсатымен бір мезгілде споттық және форвардтық операциялар жасайды.

Жабық пайыздық арбитраж мысалы

Форвардтық бағамдар екі валюта арасындағы пайыздық мөлшерлемелерге негізделгеніне назар аударыңыз. Қарапайым мысал ретінде, X валютасы мен Y валютасы спот-нарықта тепе-теңдікпен саудаланады (мысалы, X = Y), ал Х үшін бір жылдық сыйақы ставкасы 2%, ал Y үшін 4% құрайды деп есептейік. Демек, осы валюта жұбы үшін бір жылдық форвардтық бағам X = 1.0196 Y құрайды (нақты математикаға енбей, форвардтық курс [спот бағамы] рет [1.04 / 1.02] ретінде есептеледі).

Форвардтық ставка мен спот мөлшерлемесі арасындағы айырмашылық «своп нүктелері» деп аталады, бұл жағдайда 196 құрайды (1.0196 – 1.0000). Жалпы алғанда, төмен пайыздық мөлшерлемемен валюта форвардтық үстемемен жоғары пайыздық валютаға саудаласады. Жоғарыда келтірілген мысалдан көріп отырғанымыздай, X және Y спот-нарықта тепе-теңдікпен сауда жасайды, бірақ бір жылдық форвардтық нарықта Х-дің әрбір бірлігі 1.0196 Y-ны құрайды (қарапайымдық үшін ұсыныстар мен сұраныстардың спрэдтерін ескерместен).

Бұл жағдайда жабылатын пайыздық арбитраж хеджирлеу құны пайыздық мөлшерлеме дифференциалынан аз болған жағдайда ғана мүмкін болады. Бір жылдан кейін форвардтық нарықта X-ті сатып алу үшін қажетті своп нүктелері 125-ке тең болады (пайыздық дифференциалдармен анықталған 196 баллдан гөрі). Бұл X және Y үшін бір жылдық форвардтық ставка X = 1.0125 Y құрайды дегенді білдіреді.

Ақылды инвестор осы арбитраж мүмкіндігін келесідей пайдалана алады:

• Жылдық X @ 2% 500,000 валютасын қарызға алыңыз, демек, бір жылдан кейін несиені төлеу бойынша жалпы міндеттеме 510 000 Х құрайды.
• 500,000 X-ті спот ставкасы бойынша 1.00 ставкасы бойынша Y-ге ауыстырыңыз (себебі ол бір жылдық пайыздық мөлшерлемені ұсынады).
• Салым бойынша 500000 Y мөлшеріндегі 4% мөлшерлемені бекітіп, бір мезгілде депозиттің толық өтеу сомасын (520 000 Y дейін жететін) X бір жылдық форвардтық бағамы бойынша X валютасына айналдыратын форвардтық келісімшарт жасаңыз. = 1.0125 Y.
• Бір жылдан кейін форвардтық келісімшартты 1.0125 мөлшерлемесі бойынша реттеңіз, бұл инвесторға 513.580 X береді.
• 510,000 X қарыз сомасын төлеңіз және 3 580 X айырмасын қалтаңызға салыңыз.