Конкурстық тендер
Конкурстық тендер – бұл ірі институционалдық инвесторлар (сонымен қатар бастапқы дистрибьюторлар деп аталады) жаңадан шығарылған мемлекеттік қарыздарды сатып алатын аукцион процесі. Конкурстық тендер процесі бағалы қағаздарды ең жоғары бағаны ұсынушыларға береді; барлық өтінімдер алдын-ала белгіленген күнге дейін ұсынылуы керек және кем дегенде 100000 доллар болуы керек.
Конкурстық тендерді конкурстық сауда-саттық деп те атайды.
Бәсекелестік тендерді бұзу
Конкурстық тендер – бұл бастапқы мемлекеттік нарықта жаңа мемлекеттік бағалы қағаздарды сатып алуға арналған екі процестің бірі (яғни тікелей үкіметтен). Мемлекеттік бағалы қағаздарды сатып алудың басқа процесі – бұл конкурстық емес тендер. АҚШ-тың қазынашылығы бірінші кезекте конкурстық емес тенденцияны қолданады, ал Канаданың орталық банкі – Канада банкі бірінші кезекте конкурстық тендерді қолданады (сонымен қатар конкурстық емес өтінімдерді қабылдайды). Конкурстық конкурс барысында бағалы қағаздар алғандар оларды екінші нарықта сатуды таңдай алады. Бастапқы дистрибьюторлар сонымен қатар ұсақ тұтынушылар атынан баға ұсыныстарын таңдай алады.
АҚШ қазынашылығы халыққа қазынашылық құнды қағаздарды – қазыналық вексельдерді, ноталарды, облигацияларды және қазынашылық инфляциямен қорғалатын бағалы қағаздарды (TIPS) сату үшін апта сайын және ай сайын аукциондар өткізеді. Мүдделі тұлғалар, әдетте, қазынашылықтан сатып алуға дайын қарыздық бағалы қағаздардың бағасы мен сомасына өтінімдер орналастырады. Сауда-саттық аукционға дейін 30 күнге дейін қабылданады және электронды түрде қазынашылық аукционды автоматтандырылған өңдеу жүйесі (TAAPS) арқылы немесе пошта арқылы жіберілуі мүмкін. Сауда-саттықтар құпия болып табылады және аукцион өткізілетін күнге дейін мөрмен бекітіледі. Кез келген Қазынашылық аукционда қатысушылар шағын инвесторлар мен тұрады институционалдық инвесторлар бәсекеге қабілетті немесе бәсекелес емес, не сауда-саттық жатқызуға өтінімдерді.
Конкурстық емес тендерлерді бағалы қағаздар алуға кепілдік берілген кішігірім инвесторлар ұсынады. Алайда алынған бағаға немесе кірістілікке кепілдік жоқ. Облигация кірістілігі ол ұсынысын алады дейін элементке бағасы төмендетілді, онда аукцион түрі – бұл Нидерланд аукцион ретінде өңделеді аукцион бәсекеге қабілетті жағынан айқындалатын болады. Конкурстық тендер – бұл ірі инвесторлар, мысалы, институционалдық инвесторлар ұсынған өтінім. Әр қатысушы аукционға орналастыру сомасының 35% -ымен шектеледі. Әрбір ұсыныс инвестор қарыздық бағалы қағаздар бойынша қабылдауға дайын болатын ең төменгі мөлшерлемені, кірісті немесе дисконтты маржаны көрсетеді.
Голландиялық аукцион арқылы бәсекелі сауда-саттық қалай жұмыс істейтініне мысал келтірейік. Қазынашылық 5 жылдық купонмен екі жылдық ноталармен 9 миллион доллар жинауға ұмтылды делік. Конкурстық ұсыныстар келесідей деп есептейік:
- 4,79% -бен 1 млн.
- 2,5 млн. Доллар 4,85%
- 4,96% -бен 2 млн.
- 1,5 млн. Доллар 5%
- 3 миллион доллар, 5,07%
- 5,1% -бен 1 млн.
- 5,5% -бен 5 млн.
Алдымен кірістілігі төмен конкурстық өтінімдер қабылданады, өйткені эмитент облигациялар бойынша инвесторларға төмен кірісті төлеуді жөн көреді. Бұл жағдайда, қазынашылық 9 миллион доллар жинауды көздеп отырғандықтан, ең төменгі кірістілігі 5,07 пайызға дейінгі өтінімдерді қабылдайды. Осы сәтте 3 миллион долларлық ұсыныстың тек 2 миллион доллары ғана мақұлданады. 5,07% кірістіліктен жоғары барлық өтінімдер қабылданады, ал төмендегі өтінімдер қабылданбайды. Іс жүзінде бұл аукцион 5,07% деңгейінде тазартылды, және барлық сәтті бәсекелі және бәсекелес емес қатысушылар 5,07% кірісті алады.