Аукцион ставкасының қауіпсіздігі (ARS)
Аукциондық қауіпсіздік (ARS) дегеніміз не?
Аукциондық ставка бойынша бағалы қағаз (ARS) – бұл Голландия аукционы арқылы сатылатын айнымалы ставкалы қарыздық қамтамасыз ету түрі. АРС – бұл не ұзақ мерзімді өтеу мерзімі 20 жылдан 30 жылға дейінгі облигация, не жабық қор шығарған артықшылықты акциялар. АРС пайыздық мөлшерлеме бойынша сатылады, бұл нарықты ең төменгі кірістілікте тазартады. Бұл АРС бойынша барлық қатысушылардың қарызды шығару кезінде бірдей кірісті алуына кепілдік береді. ARS бойынша сыйақы ставкасы қосымша аукциондар арқылы мезгіл-мезгіл қалпына келтіріліп отырады, әдетте әр жеті, 14, 28 немесе 35 күн сайын.
Барысында 2008 жылдың жаһандық қаржы дағдарысының аукциондар клиринг ставкасын белгілеу үшін жеткілікті саттықтың тарту мүмкін емес кезде, АРС нарықтық алмады. Бұл дегеніміз, көптеген инвесторлар ұзақ мерзімді сатуға мүмкіндіктері жоқ инвестицияларға ие болып қалды.
330 миллиард доллар
Нарық құлағанға дейін аукциондық бағалы қағаздарға салынған ақшаның болжамды көлемі 2008 ж.
Негізгі өнімдер
- Аукциондық бағалы қағаз (ARS) – бұл ұзақ мерзімді өтеу мерзімі бар облигация немесе акциялардың артықшылықты акциялары болып табылатын айнымалы мөлшерлемелерді инвестициялау түрі.
- ARS бойынша сыйақы мөлшерлемесі әр жеті, 14, 28 немесе 35 күн сайын голландиялық аукцион арқылы қалпына келтіріледі.
- Голландиялық аукцион – бұл инвесторлар сатып алуға дайын ұсыныс сомасына және төлеуге дайын бағаға өтінімдер орналастыратын ашық аукцион.
- ARS нарығы 2008 жылғы әлемдік қаржы дағдарысы кезінде құлдырап, он мыңдаған инвесторлар ұзақ мерзімді инвестицияларды сата алмады.
Бағалы қағаздардың аукциондық ставкасын (ARS) түсіну
Қарызды аз шығындармен өсіруге ұмтылатын және айнымалы мөлшерлемелердің икемділігін іздейтін муниципалдық және корпоративті эмитенттер бағалы қағаздардың аукциондық бағамы (ARS) бағдарымен жүре алады. Аукциондық бағалы қағаздар – бұл орташа және ұзақ мерзімді қарыздық эмиссиялар, олардың пайыздық мөлшерлемелері голландиялық аукцион процесі арқылы анықталады. Бір жолмен, ARS бұл қысқа мерзімді мәселе сияқты әрекет етеді, өйткені пайыздық мөлшерлемелер ай сайын қалпына келтіріледі. Нидерланд аукционы – бұл барлық ұсыныстарды қабылдағаннан және жалпы сатылымды сатуға болатын ең жоғары бағаны анықтағаннан кейін, орналастыру бағасы белгіленетін ашық орналастыру аукционы құрылымы.
ARS аукционына дейін
ЖРС аукциондары әр жеті, 14, 28 немесе 35 күн сайын өткізіледі, сол кезде бағалар қалпына келтіріледі. Аукцион басталмас бұрын брокерлер өз клиенттерімен ARS мүмкін ставкаларының ауқымын талқылайды. Бұл «талқылау» деп аталатын талқылау клиенттерге ықтимал ставкалар үшін негіз береді, бірақ инвесторлар өтінімдерді осы диапазоннан тыс жерде еркін бере алады.
Инвесторлар конкурстық сауда-саттыққа акциялардың саны, олардың сатып алуға дайын 25 000 доллар номиналымен және облигациядан қабылдағысы келетін ең төменгі пайыздық мөлшерлемені көрсететін ұсыныстар беру арқылы кіреді.
Сауда-саттық аукцион ұсынылған өтінімдер негізінде клиринг ставкасын есептейтін мерзім аяқталғанға дейін қабылданады. Клиринг ставкасы – бағалы қағаздар бойынша келесі аукционға дейін төленетін пайыздық мөлшерлеме.
ARS аукционынан кейін
Егер инвестордың ұсыну ставкасы клиринг ставкасынан төмен болса, инвестор өзінің қалаған ұсынысының барлығын немесе бір бөлігін алады. Клиринг ставкасынан жоғары орналастырылған өтінімдер толтырылмайды. Купондар аукционның әр кезеңі аяқталғаннан кейін көп ұзамай төленеді және кірістілік тоқсан сайын есептеледі. Инвесторлар бұл бағалы қағаздарға федералдық, штаттық және жергілікті салықтардан босатылуына қосымша инвестициялар деңгейіндегі жоғары рейтингтерге байланысты тартылады. ARS сонымен қатар олардың күрделілігі мен тәуекелдің жоғарылауына байланысты ақша нарығының құралдарына қарағанда салықтан кейінгі кірісті сәл жоғарырақ қамтамасыз етеді.
ARS нарығының күйреуі
2008 жылдың ақпанында нарықтағы төрт негізгі инвестициялық банк – Citigroup, UBS AG, Morgan Stanley және Merrill Lynch – өтімділікке байланысты соңғы курстың қатысушылары ретінде әрекет етуден бас тартқанда, ARS нарығы сәтсіздікке ұшырады. Осы бағалы қағаздарды эмитенттердің атынан сатқан брокерлер сатып алушыларды олардың өтімді екендігіне сендірді.
ARS-тің жағымсыз жақтары белгілі болған кезде аукциондар клирингтік ставканы белгілеу үшін тым аз қатысушыларды тартты, нәтижесінде ARS иелері ұзақ мерзімді инвестицияларын сата алмады, бұл өтімді емес болды. Іс жүзінде аукциондық бағалы қағаздар нарығы өз қызметін тоқтатты.
ARS нарығы күйрегеннен кейін Қаржы индустриясын реттеу органы (FINRA), Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссия (ӘКК) және мемлекеттік адвокаттар инвесторлар атынан ірі брокерлер-дилермен есеп айырысу туралы келіссөздер жүргізуге кірісті. Ірі қаржы институттарына, соның ішінде Bank of America мен Citigroup-қа, инвесторларға ARS инвестицияларының тәуекелдерін толық ашпағанын айтқан инвесторларға шамамен 50 миллиард доллар төлеуге міндеттелді.