Андеррайтерлер бүкіл IPO эмиссиясын сатуға кепілдік бере ме?
Жас компания акцияларды алғашқы орналастыру (IPO) арқылы сату туралы шешім қабылдағанда, процесті басқару үшін инвестициялық банкке хабарласады. Бұл акциялардың бағасын анықтауға, оны сипаттауға және болашақ инвесторларға нарыққа шығаруға, қаржылық жағдайын құжаттандыруға, талап етілетін заңды құжаттарды ұсынуға және ақырында қор биржасында IPO шығаруға көмектесетін андеррайтерлер тобы.
Негізгі өнімдер
- Сатып алынған мәміледе андеррайтер өзінің клиенттеріне қайта сату үшін барлық қолда бар акцияларды сатып алады.
- Барынша күш салатын мәміледе андеррайтер барлық акциялардың сатылуы үшін жауапкершілікті алмайды және өз қызметі үшін тұрақты ақы алады.
- IPO-ға бірнеше андеррайтер қатысуы мүмкін, олардың бірі акцияларды дайындау мен шығаруда жетекші рөлге ие.
Андеррайтер IPO-да қол жетімді барлық акциялардың сәтті сатылуына кепілдік бере алады немесе бере алмайды.
Андеррайтер рөлін түсіну
Кез-келген мәміле әр түрлі, әсіресе, андеррайтердің қабылдауға келіскен тәуекел мөлшерінде және андеррайтерге қалай өтемақы төленетіндігінде. Андеррайтерингтің ең кең тараған екі түрі – сатып алынған мәмілелер және ең жақсы мәмілелер.
- Бір жылы сатып мәміле, андеррайтер бүкіл IPO мәселені сатып, содан кейін ең алдымен үлкен институционалдық инвесторлар болуы мүмкін өз клиенттеріне, оны сатқанға. Андеррайтердің өтемақысы – бұл андеррайтердің акцияларға төлейтін бағасы мен оларды қайта сатқан кезде алатын бағасы арасындағы айырма. Бұл жағдайда андеррайтерлер акциялар шығарылымын сатудың барлық тәуекелін өз мойнына алады. Олар сатылмаған акцияларға отырудан гөрі барлық жаңа шығарылымға сатып алушылар тапқысы келеді.
- Барынша күш салатын келісім бойынша, андеррайтер IPO акцияларын сатып ала алмайды. Ол тек мәселені инвестициялаушы қоғамға мүмкіндігінше жақсы бағамен сату үшін өзінің «барлық күш-жігерін» жұмсайтындығына кепілдік береді. Сатып алынған мәміледен айырмашылығы, егер барлық шығарылым сатылмаса, андеррайтердің нәтижесі болмайды. Кез келген сатылмаған акцияларға іліккен эмитент-компания. Тәуекел аз болғандықтан, мәселе жақсы сатылса да, андеррайтердің табысы шектеулі. Бұл жағдайда андеррайтерге өтемақы төленеді.
Әдетте, «барлығы немесе жоқ» келісімі бар. Компания мен оның андеррайтері егер барлық акциялар сатылмаса, IPO жойылады деп келіседі.
Андеррайтерлер кім?
IPO-ға андеррайтерлер – бұл банктік және инвестициялау саласындағы ең ірі әлемдік атаулар. Олардың қатарына Credit Suisse, JPMorgan және Merrill Lynch кіреді.
IPO-ға көбіне бірнеше андеррайтер қатысады, ең көрнекі рөлде бір жетекші андеррайтер бар. Міне, бұл «кітап ұстаушы». Басқа андеррайтерлер IPO-ны сәтті өткізу үшін жауапкершіліктің үлесі аз және табыстың аз пайызы бар «ко-менеджерлерге» айналады.