Дивидендтік саясаттың салықтық дифференциалды көрінісі
Дивидендтік саясаттың салықтық дифференциалды көрінісі дегеніміз не
Дивидендтік саясаттың салықтық дифференциалды көрінісі — бұл акционерлер дивидендтерге қарағанда меншікті капиталды ұлғайтуды артық көреді деген сенім, өйткені капиталдан түскен пайдаға инвестициялар уақыты және басқа факторлар қарастырылған кезде дивидендтерге қарағанда төмен ставкалар бойынша тиімді салық салынады. Мұндай көзқарасты ұстанатын корпорациялар, әдетте, төлемдер мөлшерлемесінің төмен коэффициенттеріне немесе дивидендтер мен кірістердің ұзақ мерзімді арақатынасына ие, өйткені дивидендтер төлемдері өзгермелі емес.
Дивидендтік саясаттың салықтық дифференциалды көрінісін бұзу
Салықтық дифференциалды көзқарас дивидендтер меншікті капиталдың өсуіне қарсы пікірталастың бөлігі болып табылады, ол ескі, бірақ әлі де күшті. Акционерлерге дивидендтер төлеу қазіргі заманғы корпорациялардың пайда болуынан бастау алады. XVI ғасырда Англия мен Голландиядағы желкенді капитандар инвесторларға алдағы сапарларының акцияларын сатты. Рейс аяқталғаннан кейін қандай-да бір капитал сауда-саттықтан немесе талан-тараждан алынған болса, инвесторлар арасында бөлініп, кәсіпорын жабылатын болады. Сайып келгенде, акциялар биржаларда сатылатын және акцияларға дивидендтер бөлінетін тұрақты акционерлік қоғам құру тиімді болды. Корпоративтік кірістер туралы қатаң есептер пайда болғанға дейін дивидендтер инвестицияларды капиталдандырудың ең сенімді әдісі болды.
Алайда, корпорациялар мен қор биржаларының өсуімен корпоративті есептіліктің өсуі байқалды, бұл акциялар құнының өсуіне негізделген ұзақ мерзімді инвестицияларды қадағалау мүмкіндігінше қолайлы болды.Сонымен қатар, қазіргі қаржылық тарихтың көп бөлігі үшін дивидендтерге акцияны сатудан түскен капитал өсіміне қарағанда жоғары мөлшерлеме бойынша салық салынды.Ал АҚШ-та дивидендтер мен капиталдың ұзақ мерзімді өсіміне жалпы табысқа байланысты бірдей мөлшерлеме бойынша салық салынады — 0%, 15% немесе 20%.1
Салықтық дифференциал — бұл ұзақ мерзімді айырмашылық
Салықтың әділ ставкасына қарамастан, дивидендтерге жыл сайын салық салынады, ал капитал өсіміне акция сатылғанға дейін салық салынбайды. Бұл уақыт факторы меншікті капиталға салынатын инвестицияның салықсыз өсуін және демек, жылдам өсуін білдіреді. Осылайша, дивидендтерден гөрі меншікті капиталды жақтаушылар салықтық жеңілдік әлі де сақталады дейді. Сонымен қатар, олар салықтың дифференциалды көзқарасын ұстанатын компаниялар акциялардың жоғарылауына бағытталған және осылайша көбінесе дивидендтерді көбейтуге бағытталған компанияларға қарағанда өсу мен кеңейтуге қаражат көп болады деп сендіреді. Өз кезегінде, бұл өсім акциялар құнын арттырады.
Қарама-қарсы аргумент — дивидендтерді төлеу сенімді нәрсе, ал компанияның өсуі болжанбайды. Бұл «қолдағы құс» деп аталатын дәлел. Бұл көзқарасты қолдаушылар сонымен қатар дивидендтер төлеу компанияның акция құнын арттыра алады деп ескереді, өйткені дивидендтердің өзі тұрақты кіріс іздейтін инвесторлар үшін тартымды. Ақырында, үшінші аргумент — дивидендтер акциялар құнына әсер етпейді. Онжылдық зерттеуге қарамастан, дивидендтер мен меншікті капиталға қатысты мәселе шешілмеген.