Салыстырмалы қайтару

Салыстырмалы қайтару дегеніміз не?

Салыстырмалы қайтып салыстырғанда уақыт кезеңі ішінде қайтару актив жетеді эталоны. Салыстырмалы кірістілік – бұл активтің қайтарымы мен эталонның қайтарымы арасындағы айырмашылық. Салыстырмалы кірісті портфолионы белсенді басқару аясында альфа деп те атауға болады.

Мұны абсолютті қайтарыммен салыстыруға болады, бұл туралы ештеңемен салыстыруға болмайды.

Салыстырмалы қайтару қалай жұмыс істейді

Салыстырмалы кірістіліктің маңызы зор, себебі бұл белсенді басқарылатын қаражаттың жұмысын өлшеу әдісі, ол нарықтан үлкен табыс табуы керек. Нақтырақ айтсақ, салыстырмалы кірістілік қор менеджерінің жұмысын бағалау әдісі болып табылады. Мысалы, инвестор әрқашан басқару шығындарының коэффициенті төмен (MER) индекс қорын сатып ала алады және нарықтың кірісіне кепілдік береді.


Салыстырмалы кірістер көбінесе үлестік қор менеджерінің қызметін қарау кезінде қолданылады. Инвесторлар өздерінің инвестициялары әр түрлі нарықтық эталондарға қатысты қалай жұмыс істейтінін түсіну үшін салыстырмалы кірісті қолдана алады.

Альфаға ұқсас, салыстырмалы кірістілік дегеніміз – инвестиция қайтарымы мен эталонның қайтарымы арасындағы айырмашылық. Салыстырмалы кірісті пайдалану кезінде инвестор ескеруі керек бірнеше факторлар бар. Өз қызметін салыстырмалы кірістермен өлшейтін көптеген қор менеджерлері, әдетте, өз кірістеріне жету үшін нарықтың дәлелденген тенденцияларына сүйенеді. Олар белгілі бір акцияларға немесе тауарларға бағытты анықтау үшін белгілі бір компанияларда әлемдік және егжей-тегжейлі экономикалық талдау жүргізеді, әдетте бір жылға немесе одан да ұзақ уақытқа созылады.


Негізгі өнімдер

  • Салыстырмалы кірістілік – бұл эталонмен салыстырғанда белгілі бір уақыт аралығында активтің қайтарымы. 
  • Салыстырмалы кірістіліктің маңызы зор, себебі бұл белсенді басқарылатын қаражаттың жұмысын өлшеу әдісі, ол нарықтан үлкен табыс табуы керек.
  • Альфаға ұқсас, салыстырмалы кірістілік – инвестициялық кірістілік пен эталонның қайтарымы арасындағы айырмашылық.

Салыстырмалы түрде қайтаруды қарастыру

Транзакциялық шығындар мен жалпы қайтарымдылықты есептеуге қатысты стандартты қайтару бақылауларына әсер етуі мүмкін. Транзакциялық төлемдер жоғары делдалдармен жұмыс жасайтын инвесторлар үшін маңызды фактор бола алады. Транзакциялық төлемдер көбінесе қордың жұмысын төмендетеді. Жалпы қайтарымдылыққа қарсы стандартты қолдану да фактор болуы мүмкін, өйткені стандартты қайтару үлестірулерді қамтымауы мүмкін және жалпы кірістілік.

Транзакциялық шығындар

Транзакциялық шығындар қордың салыстырмалы кірісіне айтарлықтай әсер етуі мүмкін. Мысалы, Оппенгеймердің жаһандық мүмкіндіктері қоры – бұл белсенді басқарылатын жоғары нәтижелі қор. 2017 жылғы 30 қыркүйектегі жағдай бойынша оның бір жылдық кірісі MSCI бүкіл елдердің әлемдік индексінен айтарлықтай асып түсті. Қор операциялық шығыстардың салыстырмалы қайтарымға әсерін көрсететін сату төлемдерімен және төлемдерсіз өнімділікті қамтамасыз етеді. 2017 жылдың 30 қыркүйегіне дейінгі бір жылдық кезең ішінде Қордың А класындағы акциялары сату төлемдерінсіз 30,48% кірістілікке ие болды. Сату төлемдерімен бір жылдық кірістілік 22,97% құрады. Сату төлемдерімен және төлемдерсіз Қор эталондық кірістіліктің 18,65% -дан асып түсті. Трансакциялық шығындарды азайту және салыстырмалы кірісті арттыру үшін инвестор Қор акцияларын дисконтталған брокерлік платформа арқылы сатып ала алады.

Жалпы қайтарым

Салыстырмалы кірісті салыстыруды ұлғайтуға көмектесу үшін инвестор өзінің кірісін есептеу кезінде қордан бөлінетін шығындарды ескеретін жалпы кірісті де қолдана алады. Кейбір стандартты қайтарулар есептеулерге үлестірулер кірмейді, сондықтан салыстырмалы кірісті төмендетуі мүмкін.

Қор комиссиялары

Қаражат төлемдері салыстырмалы кіріске әсер етуі мүмкін тағы бір фактор болып табылады. Қордың жарналары сөзсіз және оны акционерлер жыл сайын ұжымдық түрде төлеуі керек. Инвестициялық компаниялар бұл төлемдерді міндеттемелер ретінде өздерінің таза активтерінің құнын есептеу кезінде есепке алады. Сондықтан олар кіріс есептелетін қордың таза активтерінің құнына әсер етеді.

Пассивтік қорлар мұны өздерінің кірістерінде көрсетеді. Инвесторлар пассивті пай қорының салыстырмалы кірістілігі операциялық шығындар есебінен эталондық кірістен сәл төмен болады деп күте алады.

Абсолютті қайтару және салыстырмалы қайтару

Қор менеджері немесе брокердің жақсы жұмыс істейтінін білу кейбір инвесторлар үшін қиындық тудыруы мүмкін. Жақсылықты анықтау қиын, себебі бұл нарықтың қалған бөлігі қалай жұмыс істегеніне байланысты.

Абсолютті табыс  – бұл белгілі бір кезең ішінде қандай да бір актив немесе портфолио қайтарылған нәрсе. Салыстырмалы кірістілік, керісінше, абсолюттік кірістілік пен S&P 500 сияқты индекстің көмегімен анықталатын нарықтың (немесе басқа да осындай инвестициялардың) өнімділігі арасындағы айырмашылық. Салыстырмалы кірісті альфа деп те атайды..

Абсолютті қайтарым өздігінен көп нәрсені білдірмейді. Инвестицияның кірісі басқа ұқсас инвестициялармен қалай салыстырылатындығын білу үшін салыстырмалы кірісті қарау керек. Инвестициялардың кірісін өлшейтін салыстырмалы эталон болғаннан кейін сіз инвестицияңыздың жақсы немесе нашар екендігі туралы шешім қабылдап, соған сәйкес әрекет ете аласыз.

Салыстырмалы қайтару мысалы

Абсолюттік кірісті салыстырмалы рентабельділікке қараудың бір әдісі нарықтық цикл контекстінде, мысалы бұқа мен аюға қарсы. А  бұқа нарықта, 2 пайызы жан түршігерлік қайтару ретінде қарастырылуы еді. Бірақ  аюлар нарығында көптеген инвесторлар 20 пайызға дейін құлдырауы мүмкін болған кезде, сіздің капиталды сақтау тек жеңіс деп саналады. Бұл жағдайда 2 пайыздық кірістілік соншалықты жаман көрінбейді. Мәтінмән негізінде қайтарудың мәні өзгереді.

Бұл сценарийде біз айтқан 2 пайыз абсолютті қайтарым болады. Егер өткен жылы өзара қор 8 пайызды қайтарса, онда бұл 8 пайыз оның абсолюттік кірісі болар еді. Өте қарапайым заттар.

Салыстырмалы кірістілік – бұқалар нарығында 2 пайыздық кірістің жаман, аюлар нарығында жақсы болатындығының себебі. Бұл тұрғыда маңыздысы кірістің мөлшері емес, кірістің эталонға немесе кеңірек нарыққа қатысты болуы.