Қайтарудың уақыт бойынша өлшенген коэффициенті – TWR

Қайтарудың уақыттық мөлшерлемесі – TWR дегеніміз не?

Уақыт бойынша алынған кірістілік коэффициенті (TWR) портфолиодағы өсімнің күрделі қарқынын өлшейді. TWR шарасы көбінесе инвестициялар менеджерлерінің кірістерін салыстыру үшін қолданылады, өйткені бұл ақша ағындары мен ағымдарынан туындаған өсу қарқынына әсер ететін бұрмаланушы әсерді жояды. Уақыт бойынша өлшенген кірістілік инвестициялық портфельдегі кірісті қорға ақшаның қосылуына немесе алынуына байланысты бөлек аралықтарға бөледі.

Уақыт бойынша өлшенген қайтару өлшемі геометриялық орташа қайтару деп те аталады, бұл әр қосымша кезеңнің қайтарымы бір-біріне көбейтілетінін білдірудің күрделі тәсілі.

TWR формуласы

Портфолио қорының өсу қарқынын анықтау үшін осы формуланы пайдаланыңыз.

TWR-ді қалай есептеуге болады

  1. Периодтың соңғы балансынан кезеңнің басындағы сальдоны алып тастап, әр қосалқы кезең үшін пайда нормасын есептеңіз және нәтижені кезеңнің басындағы сальдоға бөліңіз.
  2. Әр кезең үшін ақша ағыны өзгеретін жаңа суб-кезең жасаңыз, ол ақша алу немесе депозитке байланысты болады. Сізде бірнеше нүктелер қалады, олардың әрқайсысында кірістілік коэффициенті болады. Әр табыстың мөлшерлемесіне 1 қосыңыз, бұл жай қайтарымды есептеуді жеңілдетеді.
  3. Әрбір қосалқы кезең үшін кірістілік мөлшерлемесін бір-біріне көбейтіңіз. TWR жету үшін нәтижені 1-ге алып тастаңыз.

TWR сізге не айтады?

Уақыт өте келе бірнеше салымдар мен қаражаттар алынған кезде портфолиодан қанша ақша табылғанын анықтау қиын болуы мүмкін. Инвесторлар бастапқы сальдодан бастапқы сальдоны соңғы баланстан алып тастай алмайды, өйткені соңғы сальдо инвестициялардың кірістілік ставкасын да, қорға салынған уақыттағы салымдар мен алуды да көрсетеді. Басқаша айтқанда, депозиттер мен алу портфолионың кірісінің құнын бұрмалайды.

Уақыт бойынша өлшенген кірістілік инвестициялық портфельдегі кірісті қорға ақшаның қосылуына немесе алынуына байланысты бөлек аралықтарға бөледі. TWR ақша ағыны өзгерген әр қосалқы кезең немесе аралық үшін кірістілік мөлшерлемесін ұсынады. Ақша қаражаттарының қозғалысы өзгерген кірістерді оқшаулау арқылы, нәтиже қорға салынған уақыттың бастапқы сальдосы мен соңғы қалдықтарын қабылдаудан гөрі дәлірек болады. Уақыт бойынша өлшенген қайтарым әр қосалқы кезең немесе холдинг кезеңі үшін қайтарымдылықты көбейтеді, бұл оларды бір-бірімен байланыстырып, уақыт бойынша кірістердің қалай қосылатындығын көрсетеді.

Уақыт бойынша алынған кірістілік мөлшерлемесін есептеу кезінде барлық ақшалай үлестірулер портфолиоға қайта инвестицияланған деп есептеледі. Сыртқы ақша ағыны болған кезде портфельді күнделікті бағалау қажет, мысалы, салым немесе алу сияқты, бұл жаңа қосалқы кезеңнің басталуын білдіреді. Сонымен қатар, әр түрлі портфолионың немесе инвестицияның кірісін салыстыру үшін қосалқы кезеңдер бірдей болуы керек. Осы кезеңдер кейін геометриялық байланыстырылып, уақыт бойынша алынған кірістілік нормасын анықтайды.

IRR ) айырмашылығы бар қаражат түрлері үшін танымал нәтиже өлшемі болып табылады, бұл ақша ағындарының қозғалысына сезімтал.

Негізгі өнімдер

  • Уақыт бойынша өлшенген қайтарым (TWR) әр қосалқы кезең немесе холдинг кезеңі үшін қайтарымдылықты көбейтеді, бұл олардың уақыт бойынша кірістердің қалай қосылатындығын көрсететін оларды байланыстырады. 
  • Уақыт бойынша өлшенген кіріс (TWR) ақша ағындары мен ағымдарынан туындаған өсу қарқынына әсер ететін бұрмаланушы әсерді жоюға көмектеседі.

TWR пайдалану мысалдары

Белгіленгендей, уақыт бойынша өлшенген кіріс портфолионың ақша ағындарының кіріске әсерін жояды. Оның қалай жұмыс істейтінін көру үшін келесі екі сценарийді қарастырыңыз:

Сценарий 1

1-ші инвестор 31 желтоқсанда А өзара қорына 1 миллион доллар салады. Келесі жылдың 15 тамызында оның портфелі 1 162 484 долларға бағаланды. Сол кезде (15 тамыз) ол А қорына 100 000 доллар қосып, жалпы соманы 1 262 484 долларға жеткізеді.

Жыл соңына қарай портфолио құны 1 192 328 долларға дейін төмендеді. 31 желтоқсаннан 15 тамызға дейінгі бірінші кезеңдегі ұстау кезеңінің кірісі келесідей есептелінеді:

  • Қайтару = ($ 1,162,484 – $ 1,000,000) / $ 1,000,000 = 16,25%

15 тамыз бен 31 желтоқсан аралығындағы екінші кезеңдегі ұстау кезеңінің кірісі келесідей есептелінеді:

  • Қайтару = ($ 1,192,328 – ($ 1,162,484 + $ 100,000)) / ($ 1,162,484 + $ 100,000) = -5,56%

Екінші қосалқы кезең $ 100,000 депозитінен кейін құрылады, осылайша кірістілік ставкасы оның жаңа бастапқы сальдосы $ 262,484 немесе ($ 1,162,484 + $ 100,000) құрайтын есептеумен есептеледі.

Екі уақыт кезеңіндегі уақыт бойынша салмақталған табыс әр субпериодтың кірістілік коэффициентін бір-біріне көбейту арқылы есептеледі. Бірінші кезең – бұл депозитке дейінгі кезең, ал екінші кезең – 100 000 долларлық салымнан кейін.

  • Уақыт бойынша өлшенген қайтарым = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) – 1 = 9,79%

Сценарий 2

2-инвестор 31 желтоқсанда А өзара қорына 1 миллион доллар салады. Келесі жылы 15 тамызда оның портфелі 1 162 484 долларға бағаланды. Сол кезде (15 тамызда) ол 100000 АҚШ долларын А қорынан алып, жалпы сомасын 1 062 484 долларға дейін жеткізеді.

Жыл соңына қарай портфолио құны 1 003 440 долларға дейін төмендеді. 31 желтоқсаннан 15 тамызға дейінгі бірінші кезеңдегі ұстау кезеңінің кірісі келесідей есептелінеді:

  • Қайтару = ($ 1,162,484 – $ 1,000,000) / $ 1,000,000 = 16,25%

15 тамыз бен 31 желтоқсан аралығындағы екінші кезеңдегі ұстау кезеңінің кірісі келесідей есептелінеді:

  • Қайтару = ($ 1,003,440 – ($ 1,162,484 – $ 100,000)) / ($ 1,162,484 – $ 100,000) = -5,56%

Екі уақыт кезеңіндегі уақыт бойынша өлшенген қайтарым осы екі қайтарымды көбейту немесе геометриялық байланыстыру арқылы есептеледі:

  • Уақыт бойынша өлшенген қайтарым = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) – 1 = 9,79%

Күткендей, екі инвестор да біреуі ақша қосып, екіншісі ақшасын алып тастағанына қарамастан, уақытша өлшенген 9,79% кірісті алды. Ақша ағындарының әсерін жою дәл осыған байланысты уақыт бойынша өлшенген кірістер маңызды тұжырымдама болып табылады, бұл инвесторларға өздерінің портфельдерінің және кез келген қаржылық өнімнің инвестициялық кірістерін салыстыруға мүмкіндік береді.

TWR мен ROR арасындағы айырмашылық

А кірістілік ставкасы (ROR) инвестициялардың бастапқы құны пайызбен көрсетілген уақыт кезеңі ішінде инвестицияларға бойынша таза пайда немесе залал болып табылады. Инвестициялардан түскен пайда  инвестицияларды сату кезінде жүзеге асырылған кез-келген капитал өсімі мен алынған кіріс ретінде анықталады .

Алайда, кірісті есептеу ставкасы портфельдегі ақша ағындарының айырмашылықтарын есепке алмайды, ал TWR кірістілік мөлшерлемесін анықтауда барлық салымдар мен қаражаттарды есептейді.

TWR шектеулері

Ақша қаражаттарының күнделікті және ақша қаражаттарының ағымдарының өзгеруіне байланысты, TWR ақша ағындарын есептеу мен есепке алудың өте қиын әдісі бола алады. Интернеттегі калькуляторды немесе есептеу бағдарламасын қолданған дұрыс. Табысты есептеудің тағы бір жиі қолданылатын ставкасы – ақшамен өлшенген кірістілік ставкасы.