Триффин дилеммасы валютаға қалай әсер етеді

Роберт Триффиннің доллар туралы болжамы

1959 жылы қазан айында Йель профессоры Конгресстің Біріккен экономикалық комитетінің алдында отырып, Бреттон-Вудс жүйесінің жойылатынын байыппен жариялады.  ДолларАҚШ-тан үнемі өсіп келе жатқан тапшылықты талап етпей,әлемдік резервтік валюта ретінде өмір сүре алмады.Бұл ашуланшақ ғалым Бельгияда туылған Роберт Триффин болды және ол өте дұрыс айтты.Бреттон-Вудс жүйесі 1971 жылы күйреді, ал бүгінгі күні доллардың резервтік валюта ретіндегі рөлі АҚШ-тағы әлемдегі ең үлкен ағымдағы есеп айырысу тапшылығына ие болды.2018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек 

20 ғасырдың көп бөлігі үшін АҚШ валютасы таңдау валютасы болды. Орталық банктер де, инвесторлар да валюта қоры ретінде сақтау үшін доллар сатып алды және бұл себепсіз емес. АҚШ тұрақты саяси климатқа ие болды, Еуропадағыдай дүниежүзілік соғыстардың зардабын бастан кешірмеді және экономикасы тұрақты түрде өсіп, күйзелістерді қабылдай алатындай болды.

Резервтік валютаны қарастыру

Өз валютасын резервтік валюта ретінде пайдалануға «келісім беру» арқылы ел қолын артына қысады. Сақтау үшін инфляцияны үйде. Резервтік валюта басқа валюталарға қарағанда неғұрлым танымал болса, соғұрлым оның бағамы жоғарылайды және ішкі экспорттаушы салалардың бәсекеге қабілеттілігі төмендейді. Бұл валюта шығарушы елдің сауда тапшылығын тудырады, бірақ әлемді қуантады. Егер резервтік валюта елі көп ақша шығармай, ішкі ақша-несие саясатына назар аударуды шешсе, онда әлем бақытсыз болады.

Резервтік валюта парадоксы

Резервтік валютаға айналу елдерге парадокс тудырады. Олар шетел үкіметтеріне валюта сату нәтижесінде пайда болатын «пайызсыз» несиені алғысы келеді және резервтік валютадағы облигацияларға деген сұраныстың жоғары болуына байланысты олар капиталды тез арада көтере алуы керек. Сонымен бірге, олар капиталды және ақша-несие саясатын пайдаланып, отандық өндірістердің әлемдік нарықта бәсекеге қабілетті болуын қамтамасыз етеді және ішкі экономиканың сау болуына және үлкен сауда тапшылығы болмайтындығына көз жеткізгісі келеді. Өкінішке орай, бұл екі идея да – капиталдың арзан көздері мен сауда балансының оң сальдосы әдетте бір уақытта бола алмайды.

Бұл 1960 жылы шыққан «Алтын және доллар дағдарысы: конверттелудің болашағы» атты кітабында Бреттон-Вудс жүйесінің жақындаған ақыры туралы жазған экономист Роберт Триффиннің есімімен аталатын дилемма.Ол маршалл жоспары сияқты соғыстан кейінгі бағдарламалар арқылы дүниежүзілік экономикаға доллар құйған жылдар алтын стандартты ұстануды барған сайын қиындатып жатқанын атап өтті.Елге бұған ағымдағы шоттың профициті арқылы халықаралық сенімділікті қалыптастыру арқылы қол жеткізуге тура келді,сонымен қатаралтынға жедел қол жетімділікті қамтамасыз ету арқылы ағымдағы шоттың тапшылығы болды.1

Резервтік валютаны шығару ақша-несие саясатының тек ішкі мәселе емес екенін білдіреді – бұл халықаралық. Үкіметтер жұмыссыздықты төмендетіп, экономикалық өсімді тұрақты ұстауға деген ұмтылысты басқа елдерге пайда әкелетін ақшалай шешімдер қабылдау жауапкершілігімен теңестіруі керек. Сақтық валюта мәртебесі, демек, ұлттық егемендікке қауіп төндіреді.

Тағы бір резервтік валюта

Егер Қытайдың юані сияқты басқа валюта әлемдегі таңдаулы резервтік валютаға айналса, не болар еді? Доллар басқа валюталарға қатысты құлдырауы мүмкін, бұл экспортты ұлғайтып, сауда тапшылығын төмендетуі мүмкін. Алайда үлкен мәселе, қарыздың өсуіне байланысты болады, өйткені доллардың тұрақты ағынына деген сұраныс азаяды, бұл АҚШ-тың қарызын өтеу қабілетіне немесе ішкі бағдарламаларды қаржыландыруға қатты әсер етуі мүмкін. Екінші жағынан, Қытай валюта айла-шарғы жасау арқылы өзінің экспортқа негізделген өндірістерін қорғауға зар болған ұзақ уақыт бойы өзінің қаржылық жүйесін тез модернизациялауға мәжбүр болады. Юань конверсиясына деген сұраныс Қытайдың орталық банкі юаньмен шығарылған облигацияларға қатысты ережелерді жеңілдетуі керек дегенді білдіреді.

Жаңа халықаралық валюта жүйесі

Резервтік валюта мәртебесін сақтауға тырысатын елдердің қысымын төмендетудің тағы бір мүмкіндігі бар: жаңа халықаралық валюта жүйесі – идея әлеуетті шешім ретінде бірнеше ондаған жылдар бойына жүрді.Мүмкіндіктердің бірі – Халықаралық валюта қоры (ХВҚ) сияқты дүниежүзілік институт сақтайтын резервтік активтің ерекше құқығы, алу құқығы.Бұл валюта болмаса да, ол басқа елдердің валюта активтеріне деген талабын білдіреді.Неғұрлым радикалды идея -алтынға немесе әлемдік орталық банктің механизациясына негізделген құндылықпен Джон Мейнард Кейнс ұсынған әлемдік валюта құру тұжырымдамасы.  Мүмкін бұл шешім әлдеқайда күрделі және егемендікке, тұрақтылыққа және басқаруға қатысты проблемалар туындауы мүмкін.Сізөз еркіңізбен

Төменгі сызық

Қысқа мерзімді перспективада резервтік валютаның доллардың орнын басу мүмкіндігі жоқ. Америка Құрама Штаттарының алдында тұрған экономикалық және саяси проблемаларға қарамастан, оның «қауіпсіз аймақ» мәртебесін жеңу қиын, әсіресе еуроның жағдайына байланысты. Долларды басқа валюта басып озып кетсе, нақты не болатынын ажырату қиын, ал Еуропа мен АҚШ-тағы бюджеттік және үнемдеу шаралары алдағы жылдары жаһандық экономикаға не әкелетінін болжау да қиын.