Резервтік валюталарға арналған праймер

Бір ғасырға жуық уақыт аралығында АҚШ доллары бір кездері фунт стерлинг киіп келген тәжді алып, Резервтік валюталар – бұл орталық банктерде ұсталатын шетел валюталары. Ел резервтерді сатып алғанда, ол валютаны жалпы айналымға орналастырмайды. Оның орнына ол резервтерді орталық банкте сақтайды. Резервтер сатып алушы ел тауарларды валютаға айырбастау арқылы сату арқылы сатып алынады.

Резервтік валюталар халықаралық сауда дөңгелектерін майлайды, бұл елдер мен кәсіпкерлерге бір валютаны қолдана отырып транзакциялар жасауға көмектесу арқылы, әртүрлі валюталармен операцияларды жүргізуге қарағанда әлдеқайда қарапайым міндет. Олардың танымалдылығын байқау қиын емес: 1995-2011 жылдар аралығында резервтегі валюта көлемі 730% -дан өсті, шамамен 1,4 триллионнан 10,2 трлн долларға дейін.

Резервтік валюталардың эмитенттері

Резервтік валюталарды әдетте дамыған, тұрақты елдер шығарады. Валюталық резерв ретінде ең көп ұсталатын валюта – АҚШ доллары, ол Халықаралық валюта қорының (ХВҚ) мәліметі бойынша 2012 жылдың аяғындағы жағдай бойынша бөлінген резервтердің шамамен 62% құрады. Резервтегі басқа валюталарға еуро, жапон иенасы кіреді, Швейцариялық франк және фунт стерлинг. Доллар, ең кең таралған резервтік валюта бола тұра, еуродан бәсекелестікті күшейтті. Еуро 1999 жылы қаржы нарығына енгізілген кезде бөлінген резервтердің 18% -дан сәл аз үлесінен 2011 жылдың соңында 24% -ға дейін өсті.

ХВҚ бөлінген резервтер туралы, яғни елдің резервте тұрған валюталарын және жалпы валюта қорларын анықтағанын білдіреді. Резервтерге бөлінген қорлардың жалпы пайызы бірнеше жыл ішінде тұрақты түрде төмендеп отырды, 1995 жылғы 74% -дан 2011 жылы 55% -ға дейін. Бұл ауысымның көп бөлігі дамушы және дамушы елдердегі валюта қорларының өзгеруімен түсіндіріледі. 1995 жылы экономикасы дамыған елдер жалпы валюта резервтерінің шамамен 67% -ын иеленді, олардың 82% -ы резервтерге орналастырылды. 2011 жылға қарай бұл көріністі бастан кешірді: дамушы және дамушы елдер қорлардың 67% -на ие болды, ал 39% -дан азы бөлінді. Қазір дамушы елдерде шамамен 6,8 трлн доллар резервтік валюта бар.

Валюталар резерв мәртебесін қалай алады?

Елдер өз валюталарын резервтік валютаға айналдыру туралы өтінішті толтырмайды және бұл мәртебені беретін халықаралық ұйым жоқ. Үлкендер үстеліне жайғасу үшін бұл экономикасы салыстырмалы түрде еркін ағыны бар дамыған ел болуға, несие беруші ретінде басқара алатын банктік жүйеге және экспорттық ықпалға ие болуға көмектеседі. Бұл талаптар резервтік валюта мәртебесін әлемнің бай клубына айналдырады, бұл көптеген дамушы елдердің наразылығын тудырады. Қытай (әлемдегі екінші үлкен экономика), Бразилия (алтыншы), Ресей (тоғызыншы) және Үндістан (10) – БРИК елдерінің валюталары резервтік болып саналмайды, сол себепті бұл елдер құруды жақтаушылар болды кез келген елге қосылмаған резервтік ел.

Доллар салыстырмалы түрде әлсіз болған кезде әлемдік валюта туралы айқайлар күшейе түседі, өйткені әлсіз доллар АҚШ экспортын арзандатады және басқа экспорттаушы экономикалардағы сауданың артықшылығын азайтуы мүмкін. Доллар үстемдік ететін валюта нарығының сыншылары әлемдік экономикадағы салмағы азайған кезде АҚШ-қа әлемдік сұранысты сақтау қиынға соғуы мүмкін деп атап көрсетті. Орталық банктер долларларды пайдаланудың орнына, ақша алудың арнайы құқығы деп аталатын валюта қоржынын қолдануға бет бұрды. Бұл хаттама кез-келген елдің ықпалын тиімді түрде төмендетіп, экономикалық саясатты одан да парасатты етуге мәжбүр етеді.

Резервтік валюта мәртебесінің артықшылықтары

Неліктен резервтік валюта мәртебесін қоршайтын барлық хаб-хаб? Резервтік валюта шығаратын ел болу транзакцияға кететін шығындарды азайтады, өйткені мәміленің екі жағында да бір валюта бар, ал біреуі сіздікі. Резервтік валюта шығарушы елдер валюта бағамы тәуекелінің бірдей деңгейіне ұшырамайды, әсіресе көбінесе баға белгіленетін және есеп айырысатын тауарларға қатысты.

Басқа елдер резервтегі валютаны ұстап, оны операциялар үшін пайдаланғысы келетіндіктен, сұраныстың жоғарылауы депрессиялық облигациялар бойынша кірістер арқылы қарыз алу шығындарының төмендеуін білдіреді (резервтердің көп бөлігі мемлекеттік облигацияларда). Эмитент-елдер сонымен бірге өз валюталарында қарыз ала алады және дефолтқа жол бермеу үшін өз валюталарын өсіру туралы онша алаңдамайды.

Резервтік валюта мәртебесінің кемшіліктері

Резервтік валютаның мәртебесі де кемшіліктерсіз емес және эмитент-елдердің проблемалары неге жетілген экономикалар кең таралған валюталарды шығаруға бейім екенін көрсетеді. Резервтік валюта шығарудан туындайтын қарыз алу шығындарының төмендігі мемлекеттік және жеке секторлардың бос шығындарын тудыруы мүмкін, бұл активтердің көпіршігі мен үкіметтік борыштың ұлғаюына әкелуі мүмкін. Мысалы, АҚШ-тағы ынталандырушы шығындар Қытай басшыларын әлсіз доллардан қорқуға мәжбүр етті, өйткені бұл елдің долларлық қарызының құнын төмендетеді.

Сондай-ақ, АҚШ-тың еркін ақша жұмсай алуының бір себебі қытайдың артық жинағын бір жерде қою керек, ал бір жерде долларда болды деп айтуға болады. Бұл жаңа нәрсе емес; Роберт Триффин (атақты Триффин дилеммасы) бұл жетіспеушілікті алтын стандарты тірі және тепкілеп тұрған кезде анықтады. Валютаның кетуіне бақылау жасамау әлсіз қаржы институттарын да тәуекелге ұшыратады, ал Голливуд (және нақты өмір) қылмыскерлердің долларларды қаншалықты жақсы көретіндігін көрсетеді.

Юань туралы не айтуға болады?

Қытай юані туралы не айтуға болады? Қытай – әлемдегі екінші үлкен экономика және қарқынды дамып келеді, ал ұлттық валюта резервтегі валютаға байланысты болуы Қытай басшыларының сілекейінен кететін нәрсе шығар. Қытайдың экономикалық ырықтандыру неофитінен басқа ең үлкен кедергі юаньдың қатаң бақылауында болуы мүмкін. «Валюта айла-шарғы жасауы» АҚШ-тағы сайлаудың соңғы кезеңінде жиі кездесетін сөз болды, өйткені көптеген бизнес қытай экспортын қорғау үшін юань жасанды түрде ұстап тұрды деп ойлады. Сонымен қатар, Қытай шетелдіктердің ұстай алатын облигацияларының мөлшерін шектейді, ал резервтік валюталар қатты валюта емес, мемлекеттік облигациялар ретінде ұсталуға бейім. Кейбір сарапшылар үздіксіз ырықтандыру юаньді резервтік валюта клубына 2020 жылы кіруге әкелуі мүмкін деп санайды.

Төменгі сызық

Мұндай жаһандық экономикада, елдер тауарлар мен тауарларды осындай қарбалас қарқынмен жөнелтетін кезде, ақша шектеулеріне байланысты нарықтарды тартып алу қорқынышы алдағы жылдары азаймауы мүмкін. Жуырдағы қаржылық дағдарыс долларға қысымды күшейтті, әсіресе мемлекеттік қарыздың болашағы мен саяси крекингке байланысты. Резервтік валюта мәртебесі жоқ елдер өздерінің тағдырлары олардың бақылауынан тыс болатын макроэкономикалық және саяси шешімдермен байланысты деп қорқады. Доллар азырақ үстемдік ететін әлемдік нарыққа деген ұмтылыс жаңалық емес, бірақ инвесторлар жалғыз қордан гөрі инвестициялар қоржынын ұстауға ұмтылатыны сияқты, орталық банктер де өз резервтерін басқаруға келгенде.