Эйнхорн әсері

Эйнхорн эффектісі дегеніміз не?

Эйнхорн эффектісі – бұл хеджирлеу қорының менеджері Дэвид Эйнхорн осы компанияның акцияларына ашық шорттардан (ставкалардан) кейін бірден пайда болатын, көп сатылатын компания акцияларының бағасының күрт төмендеуі .

Эйнхорн эффектісі, керісінше, Эйнхорн өзі туралы бұрын ескертулер айтқан компания туралы айтпағанда да пайда болуы мүмкін. Егер инвесторлар Эйнхорннан жағымсыз нәрсе естимін деп күтіп отырса, содан кейін естімейтін болса, олар көбінесе оны оң белгі ретінде қабылдайды, ал акциялардың бағасы көтеріледі.

Алайда, Эйнхорнның компаниялар туралы жағымды мәлімдемелері олардың акцияларының бағаларын көтеруге бейім емес; оның орнына Эйнхорн эффектісі негізінен ол қысқа етіп қоятын акцияларға қатысты (және бұл қысқа позицияны көпшілікке мәлім етеді).

Эйнхорн әсерін түсіну

Эйнхорн өзінің хедж-қорын 1996 жылы 27 жасында ата-анасының қомақты қаражатымен құрды. Ол келесі 18 жыл ішінде басқарудағы активтерін 900 000 доллардан 10 миллиард долларға дейін ұлғайтты, орташа жылдық кірісі шамамен 20%. Оның хедж-қоры жоғары кірістен басқа, өзінің қатал зерттеулері мен талдауларымен танымал. Қысқа сатушы ретіндегі беделіне қарамастан, Эйнхорнның хедж-қоры жалпы алғанда ұзаққа созылады.

Эйнхорнның кейбір танымал шорттарына 2002 жылы несие берген Allied Capital несиесі кіреді, ол бухгалтерлік есепте алаяқтық жазба бар деп мәлімдеді. ӘКК, сайып келгенде, бес жыл өткен соң оған оң дәлелдеді. Ол сондай-ақ 2007 жылы Lehman Brothers ті әйгілі шортпен аяқтады және инвесторларға оның шамадан тыс әсер еткенін айтты, бұл әлем 2008 жылы компания құлап түскен кезде шындыққа айналды. Эйнхорн дұрыс болып шығатын батыл әрі күмәнді ставкалар жасағанымен танымал.

Einhorn эффектінің одақтастар мен лемалық сценарийлерден гөрі аз драмалық мысалы 2012 жылы Эйнхорн Чипотлды құжатсыз жұмысшыларды жалдаудың ықтимал практикасы мен Taco Bell-тен бәсекелестік қаупі бар деп сынаған кезде пайда болды. Эйнхорнның талдауларынан кейін келесі минуттарда чипотельдің үлесі 7% төмендеді.

Тағы бір мысал, сол жылы қиыршық тас пен тас шығаратын Мартин Мариетта Материалдар шығарған Эйнхорн Ira W. Sohn инвестициялық зерттеу конференциясында сөйлеген сөзінде қорды қысқартуды ұсынды. Сол жылы Herbalife тамақтану қоспаларын шығаратын компания Эйнхорн эффектін инвесторлар пайдамен ақша табу кезінде берген сұрақтарына байланысты қорларды қысқартамын деп ойлағаннан кейін сезінді.

Соңғы жылдардағы Эйнхорн әсері

Einhorn галоы соңғы жылдары инвестициялардың нашар көрсеткіштерімен жоғалып кетті. 2019 жылдың қаңтарында CNBC Einhorn қоры алдыңғы жылы 34 пайыз жоғалтқанын хабарлады.

2018 жылдың 4 шілдесінде Wall Street Journal газеті Гринлайттың басқаруындағы (AUM) активтері 5,5 миллиард долларға дейін төмендеді деп хабарлады; салыстыру үшін, AUM 2014 жылы 12 миллиард доллардан асқан.

2017 тағы бір ауыр үлгерімсіздік жылы болды – оның флагмандық қоры 1,6% ғана қайтарды, ал S&P 500 индексі үшін 19,4% болды. Эйнхорн 2017 жылға арналған акционерлердің жылдық хатында не болғанын түсіндіреді. Үзінді: «Жылдағы ең үлкен ұтылыс біздің« көпіршік себетіндегі »қысқа позицияларымыз болды… [оның ішінде] Amazon (+ 56%), атенсаулық (+ 26%), Netflix (+ 55%) және Tesla (+ 46%) деп санаймыз, бұл барлық акциялар жыл ішіндегі қателіктер үшін аз маржамен бағаланған және бірде-біреуі жақсы орындалмады немесе 2017 жылы үміттерді ақтамады ».

Бұл таңдаулар шорт ретінде таңқаларлық емес, оның әсері әлсіреді. Эйнхорн эффектісі жоғалып кетуі мүмкін, егер ол осындай таңқаларлықтай күйде ұтыла берсе. Екінші жағынан, құнды инвестор ретінде, егер ол «артық бағаланған» акцияларға жасалған талдау дұрыс болып шықса, ол соңғы күлкісін алуы мүмкін.

Эйнхорн әсерінің мысалы

Эйнхорн эффектінің ең әйгілі мысалы – өзін «бизнесті дамыту» фирмасы деп сипаттаған Allied Capital компаниясының акциялар бағасының 11% төмендеуі. Өз сөзі кезінде Эйнхорн Allied Capital компаниясын тиімді емес активтер ретінде AT&T мен Cisco арасындағы телеком серіктестігі – Velocita сияқты аз жұмыс істейтін активтерді айналдыру үшін «агрессивті бағалау» әдістерін қолданды деп айыптады. Ол сондай-ақ оның «заттай төлем» схемасына қарсы болды, онда қарыз немесе бағалы қағаздарды пайыз ретінде немесе несие бойынша негізгі қарызды төледі. Бұл тәжірибе қарыз алушы төлемеген жағдайда оны ілмекке қою қаупі бар еді.