Инвестиция проблемасы
Инвестиция проблемасы қандай?
Инвестициялардың жеткіліксіздігі – бұл қаржы экономистері ұсынған, акционерлер мен борыш иелері арасында бар агенттік проблема, бұл жерде левереджді компания құнды инвестициялық мүмкіндіктерден бас тартады, өйткені қарыз иелері жоба пайданың бір бөлігін иемденіп, үлестік акционерлерге жеткіліксіз кірістер қалдырады.
Негізгі өнімдер
- Инвестициялардың жеткіліксіздігі проблема компанияның өсіп-өну мүмкіндіктеріне инвестиция жасай алмайтындай дәрежеде басқарылатын жағдайды сипаттайды.
- Экономистер бұл жағдайды фирманың қарыз ұстаушылары мен үлескерлерінің арасында туындауы мүмкін агенттік проблема ретінде таниды.
- Борыштың өсуі, корпорациялар мен үкіметтер тұрғысынан алғанда, акционерлерге де, ел азаматтарына да кері әсер ететін инвестициялар проблемасының бір түрі болып табылады.
Инвестиция проблемасы түсіндірілді
Менеджерлер, акционерлер мен борышкерлер арасындағы ықтимал мүдделер қақтығысы капитал құрылымына, корпоративтік басқару қызметіне және инвестициялық саясатқа әсер етеді. Агенттік мәселелердің бұл түрлері, өз кезегінде, тиімсіз басқарушылық шешімдер мен «субоптималды» инвестицияларды тудыруы мүмкін, олар әдетте жеткіліксіз инвестициялар мен артық инвестициялар проблемаларына жатады.
Корпоративтік қаржыландыру теориясы жеткіліксіз инвестициялау мәселесі МТИ Sloan мектебінің Стюарт C. Майерс аударылады, кім өзінің «корпоративтік қарыз алу Анықтауыштар бабы» (1977) жылы қаржы экономика Journal, көрнекті тәуекелді қарызы бар фирма «деген гипотезаны және оның акционерлерінің мүддесі үшін әрекет ететін, қарызды тәуекелсіз шығара алатын немесе мүлдем қарызсыз шығаратыннан гөрі, басқа шешім ережесін басшылыққа алады ».
Майерс «қауіпті қарыздармен қаржыландырылатын фирма кейбір табиғат жағдайларында құнды инвестициялық мүмкіндіктерді – фирманың нарықтық құнына оң таза үлес қосуы мүмкін мүмкіндіктерді пайдаланады» деп қосты.
Инвестициялардың жеткіліксіздігі проблемасы фирма таза ағымдағы құнын (NPV) жобаларын жиі өткізіп отырғанда фокусқа айналады, өйткені менеджерлер акционерлер атынан әрекет етіп, несие берушілер меншік иелерінен гөрі көп пайда табады деп санайды. Егер болашақ инвестициялардан ақша ағындары несие берушілерге түсетін болса, онда үлескерлерге инвестицияларды бастауға ешқандай ынталандыру болмайды. Мұндай инвестиция фирманың жалпы құнын арттырады, бірақ ол болмайды, демек, «проблема» бар.
Модильяни-Миллер теоремасына қайшы келеді
Инвестициялар проблемалары теориясы Модильяни-Миллер теоремасындағы инвестициялық шешімдер қаржыландыру шешімдеріне тәуелсіз қабылдануы мүмкін деген теориялық болжамға қайшы келеді. Ливерге ие компанияның менеджерлері Майерс жаңа инвестициялық жобаны бағалау кезінде қызмет көрсету қажет қарыз сомасын ескереді дейді.
Майерстің пікірінше, фирманың құнына қаржылық шешімдер әсер етуі мүмкін, бұл Модильяни-Миллердің негізгі ережелеріне қайшы келеді.
Инвестиция проблемасы және қарыздың өсуі
Инвестиция проблемасының бір мысалы қарыздың өсуі деп аталады. Егер фирма өте үлкен қарызға ие болса, несие берушілерден бұдан былай қарыз ала алмайтын жағдай туындайды. Қарыз жүктемесінің үлкен болғаны соншалық, компанияға келіп түскен барлық кірістер бірден жаңа инвестицияларға немесе жобаларға барудың орнына компанияның өсуін шектеп, бар қарызды төлеуге кетеді. Бұл фирмаға жеткіліксіз инвестиция әкеледі. Нәтижесінде акционерлер несие берушілерден қазіргі уақытта да, болашақта жоғалған өсу әлеуетінен де айырылады.
Қарыздың өсуі ұлттық үкіметтерге де қатысты, егер бұл мемлекеттің егемендік қарызы оның болашақ төлем қабілеттілігінен асып кетсе. Қарыздың өсуі тоқырау өсуіне және денсаулық сақтау, білім беру және инфрақұрылым сияқты маңызды салалардағы жеткіліксіз инвестициялардан өмір деңгейінің нашарлауына әкелуі мүмкін .