Сауда қабатының өлімі

Көптеген адамдар үшін «қор биржасы» деген сөздер де біртүрлі пиджактарды киген еркектердің суреттерін жасайды, олар өздерінің төсеніштерін жылдам жазған кезде бір-біріне ымдап, айқайлап жатыр. Шамадан тыс және тым жеңілдетілген болса да, бұрын биржалар (олар акциялар, опциондар немесе фьючерстер болсын ) жұмыс істеді. Барған сайын адам едендеріндегі трейдерлер өткеннің жәдігеріне айналуда, өйткені биржалар виртуалды түрде жүреді және трейдерлер жеке компьютерлік терминалдар мен телефондар арқылы бизнесті басқарады.

Электрондық сауда-саттықтың барлық серпінімен – электронды жүйеден ескі әдіске қайта оралу болған жоқ – адам саудагерлеріне немесе адамдармен өзара әрекеттесуге көп нәрсе қалды ма?

Ашық айқай – бұған дейін қаладағы жалғыз ойын, акциялар мен тауарлар саудасы телеграфты, телефонды немесе компьютерді ойлап тапқаннан жүздеген жылдар бұрын пайда болғанын ескерсек, адаммен бетпе-бет сауда жасау бизнесті жүргізудің стандартты тәсілі болғаны анық. ұзақ уақыт. Кейбір айырбастар ортақ мүдделері бар жергілікті кәсіпкерлердің (мысалы, астық сатып алушы және астық сатушы) бейресми жиындарынан басталды. Уақыт өте келе функциялар тұрақты және мамандандырылып, оған қатысатын адамдар жалпы ережелер мен ережелер ойлап тапты. Сайып келгенде, бұл акциялар, облигациялар, опциондар және фьючерстер сияқты қаржы құралдарына ашық наразылық нарықтарын құрумен аяқталды. Ережелер мен процедуралар айырбастан айырбасқа қарай өзгеріп отырды, бірақ олардың барлығының сауда алаңы болды (кейде «шұңқыр» деп аталады), онда мүшелер өз бизнестерін жүргізді. (Толығырақ Биржалардың тууы бөлімін қараңыз . )

Сауда-саттық бір кездері өте тыныш және тәртіптегі іс болған – саудагерлер жұмыс үстелінде отырып, басқа трейдерлердің қасына барып бизнес жасайтын – бірақ іс өрбіген сайын өзара байланыс өзгерді. Ақырында үстелдер кетіп, тыныштандырылды және жай сауда-саттық кейде алмастырғыш айқаймен және ыммен ауыстырылды, атап айтқанда сатып алу, сату үшін қол сигналдары және нөмірлер.

Машиналардың өрлеуі қарбалас сауда алаңы білмегендерге бедлам сияқты көрінгенімен, көбіне таңқаларлықтай жақсы жұмыс істеді. Сайып келгенде, мүше фирмалар мен клиенттер оларға қандай технологиялар ұсына алатындығын, әсіресе жылдам орындау және қателіктердің төмендеуі тұрғысынан көре бастады.

Instinet 1967 жылы пайда болған алғашқы ірі электронды балама болды. Instinet көмегімен клиенттер (тек мекемелерде) сауда алаңдарын айналып өтіп, бір-бірімен құпия түрде қарым-қатынас жасай алады. Instinet баяу өсіруші болды, 1980 жылдарға дейін ұшып кетпеді, бірақ Блумберг және Архипелаг (2006 жылы NYSE сатып алды) сияқты маңызды ойыншыға айналды.

Nasdaq 1971 жылы басталды, бірақ іс жүзінде электрондық сауда жүйесі ретінде басталмады – бұл негізінен брокерлер-дилерлерге басқа фирмалардың ұсынған бағаларын көруге мүмкіндік беретін автоматтандырылған баға белгілеу жүйесі (содан кейін сауда-саттық телефон арқылы жүзеге асырылды). Нәтижесінде Nasdaq автоматтандырылған сауда жүйелері сияқты басқа мүмкіндіктерді қосты. 1987 жылғы апаттан кейін, кейбір маркет-мейкерлер телефонын алудан бас тартқан кезде, электронды түрде тапсырыс енгізуге мүмкіндік беретін Шағын тапсырыстарды орындау жүйесі іске қосылды. (Толығырақ Биржалармен танысу бөлімін қараңыз . )

Басқа жүйелер кейін келді. CME Globex 1992 жылы шықты, Eurex 1998 жылы дебют жасады және көптеген басқа биржалар өздерінің электрондық жүйелерін қабылдады.

Электрондық жүйелердің артықшылықтарын және клиенттердің оларға деген ықыласын ескере отырып, әлемдік биржалардың өте үлкен пайызы осы әдіске көшті. Лондон қор биржасы коммутаторға алғашқы ірі биржаларының арасында болды, 1986 The конверсиялық қабылдау Borsa Italiana 1994 жылы кейіннен, Торонто қор биржасы 1997 жылы қосылады және Токио қор биржасы Жолда 1999 жылы барлық электрондық сауда-саттыққа ауысады, көптеген ірі фьючерстер мен опциондық биржалар сол сияқты ауыстыруды жасады. (Толығырақ Жаһандық электронды қор нарығын қараңыз.)

Осы кезде Америка Құрама Штаттары ашық дау-дамай алмасуларын сақтауда азды-көпті жалғыз қалды. Сияқты ірі тауар және опция биржалары NYMEX, Чикаго Merc, сауда Чикаго кеңесінің және Чикаго кеңесі Options биржасында барлық пайдалану ашық зар, Нью-Йорк қор биржасы сияқты. Осы жағдайлардың барлығында клиенттер пайдалана алатын электронды баламалар бар, және доллардың көлемінің көп бөлігі болмаса да, көлемнің көп бөлігі осылай өңделеді. Америка Құрама Штаттарынан тыс, Лондондағы металл биржасы – бұл әлі күнге дейін ашық наразылықты қолданатын ең ірі биржа.

Қайсысы жақсы? Электрондық сауда ашық айқайдан гөрі интуитивті немесе айқын болып көрінуі мүмкін. Әрине, компьютерлер жылдам, арзан, тиімдірек және әдеттегі сауда-саттық кезінде қателіктерді аз сезінеді, бірақ ашық наразылық сауда-саттықта қате деңгейі таңқаларлықтай төмен. Сонымен қатар, компьютерлер заңсыз әрекетке күдік туындаған кезде қадағалаушылар үшін деректер іздерін құруда теориялық тұрғыдан кем дегенде жақсы.

Бұл электронды сауда-саттықтың жетілдірілмегендігі және ашық дауыстың ерекше ерекшеліктері бар. Адам элементіне байланысты, адамдарды «оқи алатын» саудагерлер қарсы тараптардың ниеттері мен ниеттеріне байланысты вербальды емес белгілерді алу кезінде артықшылыққа ие болуы мүмкін. Мүмкін, покер әлемімен ұқсастығы бар, ойыншыларды оқып, коэффициент ойнағанмен бірдей дамитын кейбір ойыншылар бар – электронды сауда бұл сигналдарды теңдеуден алып тастайды.

Бір қызығы, күрделі сауда-саттық үшін адамдардың өзара әрекеттесуі де жақсы. CBOE және басқа ашық наразылық биржаларында еденге жіберілетін көптеген сауда-саттықтар күрделі немесе әдеттен тыс үлкен. Едістің брокерлері басқа трейдерлермен «тапсырысты орындау» арқылы көбінесе жақсы бағаны (жақсы бағаны) ала алады – электронды жүйелер мұны жақсы жасай алмайды. (Сыртқы нарықтарға инвестициялаудың кейбір тәуекелді тәсілдерін біліп алыңыз. Толығырақ оны шетелдік биржаларда қауіпсіз ойнауды қараңыз ).

Еденнің болашағы Едендік сауданың кейбір клиенттерге ұсына алатын әлеуетті артықшылықтарына қарамастан, электронды сауда-саттық маршының орны толмас болып көрінеді. Биржалық сауда-саттықтың үлкен пайызы бүгінде осылай жасалуда, және ешкім ескі тәсілге оралғысы келмейтін сияқты. Міне, егер мүшелер едендік саудагерлер пайдалы қызмет көрсетеді деп ойласа және трейдерлер өздерін көрсетуді жалғастыру үшін жеткілікті болса, олардан құтылуға көп итермелеуі мүмкін емес. Басқаша айтқанда, олар бүгінгі күнмен ешкімге зиян тигізбейді, сондықтан қалғысы келсе, оларды неге қуып жібереді?

Соған қарамастан, адамның бетпе-бет сауда алаңы бәрі өлі. Электрондық сауда-саттық тұтастай алғанда қаржы әлемінде үстемдік етеді, ал ірі мекемелердің сауда-саттық құрылымына әсері одан әрі артуы мүмкін сияқты, компьютерлік желілердің тиімділігі мен жылдамдығы оларды сауда инфрақұрылымының қалыптасқан бөлігіне айналдырады. (Толығырақ Торонто қор биржасының тарихын қараңыз . )