Салыстырмалы транзакция
Салыстырмалы транзакция дегеніміз не?
Салыстырмалы транзакцияның құны компанияның құнын бағалаудағы негізгі факторлардың бірі болып табылады, ол біріктіру және бірігу (ЖАА) мақсаты ретінде қарастырылады. Пікірлер жақын маңдағы сатылымдарды тексеретін болашақ үй сатып алушының пікірімен бірдей.
Бұл әдетте компакциялық операция деп аталады.
Негізгі өнімдер
- Салыстырмалы операциялар корпоративті сатып алу мақсатының әділ құнын бағалау кезінде қолданылады.
- Идеал салыстырмалы транзакция – сол саладағы ұқсас бизнес-модельге ие компания үшін.
- Мақсатты сатып алудың әділ құны оның жақында тапқан пайдасына негізделген.
Салыстырмалы транзакцияны түсіну
Компаниялар өз бизнестерін өсіру, құнды ресурстарға қол жеткізу, олардың ауқымын кеңейту, бәсекелесті жою немесе осы себептердің барлығын біріктіру үшін басқа компанияларды сатып алуға тырысады.
Кез-келген жағдайда, бұл сатып алу үшін артық төлеу апатты болуы мүмкін. Сонымен, компания мен оның инвестициялық банкирлері салыстырмалы операцияларды іздейді – неғұрлым жақында болса, соғұрлым жақсырақ. Олар бағытталған бизнес-модельге ұқсас компанияларды қарастырады. Талдау үшін қол жетімді салыстырмалы операциялық деректер неғұрлым көп болса, әділ бағалауды алу оңайырақ болады.
Керісінше, сатып алу мақсатына айналған компания үстелдегі ұсыныстың өз акционерлері үшін тиімді екендігін анықтау үшін дәл осындай талдау түрін жасайды.
Екі жағдайда да бағалаудың салыстырмалы әдісі компанияға акционерлер қабылдауға дайын сатып алу бағасына жетуге көмектеседі.
Бағалау көрсеткіші
Салыстырмалы транзакцияны талдау үшін кең қолданудағы бағалаудың нақты өлшемі EV-EBITDA еселігі болып табылады. EV – бұл кәсіпорын құны, ал EBITDA – пайыздар, салықтар, амортизация және амортизацияға дейінгі пайда. Бұл формулада EBITDA үшін 12 айлық кезең қолданылады.
Салыстырмалы операцияларды бағалау, әдетте, компанияның дисконтталған ақша ағыны, баға мен кіріс коэффициенті, сату бағасы мен сату коэффициенті және ақша ағыны коэффициентін қоса алғанда, басқа мәліметтермен бірге қолданылады. Басқа факторлар белгілі бір салаларға қатысты.
Жоғарыда аталған барлық нөмірлер ашық компаниялар үшін қол жетімді. Егер сатып алу мақсаты көпшілікке танымал компания болмаса, қол жетімді деректер шектеулі болуы мүмкін.
Салыстырмалы транзакцияның нақты әлем мысалы
Becton, Dickinson and Company (BDX) S-4 нысанын 2017 жылдың ортасында CR Bard, Inc компаниясын сатып алу үшін ӘКК-ге тапсырды, екі компания да медициналық мақсаттағы бұйымдарды әзірлеушілер және өндірушілер.
Әділдік туралы пікір
Өтініште Бард Goldman Sachs- ты BD ұсынған бағаға әділетті пікір білдіру үшін қаржылық кеңесші ретінде сақтап қалғаны көрсетілген. Денсаулық сақтау саласы соңғы жылдары едәуір шоғырландырудан өткендіктен, Goldman Sachs-тің қолында көптеген салыстырмалы мәмілелер туралы мәліметтер болды.
2011-2016 жылдар аралығындағы тоғыз салыстырмалы операциялар құжаттар тізімінде көрсетілген. Бұл Bard акционерлері мен компанияның директорлар кеңесі үшін BD-ді сатып алу туралы ұсынысты қарастыру үшін сенімді талдау жасауға мүмкіндік берді.
Маңызды
Салыстырылатын заттар сатып алу мақсатымен, сондай-ақ болашақ сатып алушы бойынша талданады.
Бардтың қаржылық кеңесшісі EV-to LTM EBITDA өткен транзакцияларының еселіктерін, сондай-ақ медианалық еселіктерін есептеді. Салыстырмалы операциялық талдау осы мәміле үшін талданған бағалау әдістерінің бірі болды, басқалары баға мен кірістің өсу еселіктерін қосқанда, басқалары. Бірақ бұл жетекші болды, мысалы, бірігу мен бірігудің стандартты тәжірибесі.
Әдеттегі ескерту
Бұл стандартты тәжірибе болғанымен, мақсатты фирманы бағалаудың соңғы сөзі болып саналмайды. Осы мысалда Goldman Sachs басқа бағалау метрикалық талдауларымен қатар салыстырмалы транзакциялық талдаулар «бағалауға жатпайды және олар міндетті түрде кәсіпкерлік немесе бағалы қағаздарды сатуға болатын бағаларды көрсетпейді» деген ескерту жасады.
Ақыры мәміле 24 миллиард долларға бағаланды.